滯脹擔憂疊加資金踩踏，引發近期市場波動

A股前路波折，節后反彈如期實現。國際局勢緊張，避險情緒高位情況下，原油和基本金屬等大宗商品價格本周迅速沖高(后有所回落)，引發市場對經濟衰退陷入滯脹的擔憂，疊加A股市場微觀流動性惡化，一定程度上出現資金踩踏現象：私募基金被迫出售手中權益類資產，以及融資買入額下降融券賣出額上升的情況進一步擴大了市場的短期跌幅。北向資金尤其是配置型外資本周出現了系統性減倉，配置型外資逆市流入的新能源發電和貴金屬方向值得關注，俄烏沖突的系統性風險緩和后，外資有望回流A股。

股票相對性價比突顯，穩增長政策期待再發力

從股權風險溢價的角度來看，隨著近期市場持續調整，股票資產的相對性價比已經突顯。目前大盤指數的估值已經調整至2019年底水平附近，因此在當前位置我們認為可以逐步樂觀起來。2月金融數據出爐，指標證明企業中長期貸款累計同比2月大幅下滑，M2-M1剪刀差持續走闊，企業資金活化能力弱化，經濟結構性矛盾凸顯。另外，實體經濟需求極弱，仍需要政策維護。貨幣方面，本輪貨幣寬松僅能夠支撐穩信用，關注下周二3月15日1000億MLF到期后央行操作方向。

下周FOMC靴子落地，成長風格有望反彈

下周三3月16日(北京時間下周四3月17日凌晨)美聯儲將召開FOMC會議，大概率加息25BP落地。此次會議后續焦點問題有二：1)美聯儲能否實現軟著陸，是否能在不導致經濟衰退的情況下實施緊縮政策？2)加息和縮表速度是否會加快？目前市場對于美聯儲3月加息的預期已經基本消化，加息落地后成長風格有望反彈。高通脹高利率環境不代表成長跑輸，以科技板塊為代表的處于高景氣周期的產業仍可以有超額收益。

堅守業績為錨，把握景氣績優股

本周許多重點公司公布2022年1-2月經營情況，有效穩定市場情緒、改善樂觀預期。展望3月中下旬可能到來的一季報行情，結合1-2月跟蹤的各板塊景氣數據及行業研究員反饋，我們認為有望超預期的細分板塊主要將集中在：1)部分景氣上調的周期品，如新能源金屬/原油/有色金屬/煤炭/航運；2)穩增長板塊中一季度率先發力的銀行/基建央企；3)成長板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的CXO/光伏組件/IGBT及半導體材料/軍工上游/隔膜及動力電池龍頭/千兆寬帶等；4)去年業績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。

重點關注行業：原油/鋁/煤炭、地產、軍工、白酒、銀行、農林牧漁、光伏。重點關注主題：新冠檢測。

風險提示：經濟下行超預期地緣政治風險、疫情反復。

（文章來源：陳果A股策略）