“俄烏沖突”引發全球市場巨震，后續影響幾何？

美債和美股本周轉入震蕩，俄烏余波未止，SWIFT制裁出爐，未來仍需目前關注戰事最新走向，以及潛在的更具威脅的制裁措施(如對俄羅斯央行的制裁)。

3月加息預期降溫、全球通脹長期化和滯脹風險：短期看3月加息50BP概率進一步下降但這實質也使得美聯儲錯失控制通脹時間窗口，疊加俄烏危機導致供應鏈受阻，全球通脹問題進一步長期化。

關注大宗商品的漲價。鋁：缺氣導致歐洲鋁廠減產進一步擴大，從而進一步推高鋁價。油氣：油價繼續上行并維持較高的價格水平概率較大。玉米：當前俄烏沖突短期或繼續推高玉米進口價格，并帶動國內種子漲價，利好種業公司。航運：集運供需矛盾更加凸顯，運價或產生非線性突變。

復盤歷次沖突對A股的影響，與俄羅斯相關的沖突對國內股市影響時點較晚，但沖突發生后兩天集中下跌，股指恢復較慢。從中長期視角來看，不會改變股市原本的走勢。

2022兩會前瞻，穩增長重中之重，數字經濟有望成為亮點

2022年全國GDP增長目標預計在5%~5.5%區間內。“穩增長”仍是重中之重，投資、消費、產業升級等作為“穩增長”著力點的重要性顯著提升，新老基建投資有望實現高速增長，帶動產業鏈上的相關上市公司實現較高的相對盈利增速。在新基建方面，5G基站、互聯網、技改、新能源等項目成為發力重點。

短期反擊繼續，中期挑戰仍存

總的來說，俄烏沖突和北約制裁后續變數不少，但市場仍處于有利窗口期，隨著兩會的臨近基建鏈穩增長行情已經開始逐步兌現，后續隨著美聯儲3月加息預期的降溫、國內長端國債收益率的回落，成長板塊環境改善，看好景氣度較高的功率半導體、光伏，預期邊際改善的CXO等，同時關注受益于俄烏沖突的鋁、原油鏈，受益于煤價下行的火電，獲得政策支持的數字經濟等。

從中期來看，A股仍將面對四大挑戰：經濟見底期帶來業績下行壓力、政策有其節奏與力度、美聯儲加息周期、美國中期選舉年的對華政策。配置上穩字當先：把握“三低一改”(低位低估值低擁擠度基礎上有基本面邊際改善預期)，高股息做底倉、逆周期上行行業為主力、低配行業邊際改善做主題。

風險提示：經濟下行超預期地緣政治風險、疫情反復。

（文章來源：陳果A股策略）