今日(4月21日)滬深兩市延續弱勢調整格局。滬深兩市全線震蕩走低，盤初一度震蕩翻紅，又迅速跳水回落，午后指數出現快速拉升，但僅僅維持15分鐘便再度走低，最終三大股指皆跌超2%，滬指失守3100點，深成指和創業板指均再創調整新低，頹勢一覽無遺。

對此，中原證券表示，未來扭轉局勢仍需外力的有力提振，建議投資者密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。預計滬指短線繼續下探、尋求支撐的可能性較大，創業板市場短線震蕩下行的可能較大。建議投資者短線暫時觀望，中線繼續關注低估值藍籌股。

與此同時，容維證券指出，綜合判斷市場二次探底，主要受到國際局勢影響和美國加息預期因素影響，市場內在風險不大。另外，普跌的局面很難有持續性，所以不宜過度悲觀，注意回避高估值品種，逢低配置低估值標的，關注年報和一季報預增和高分紅標的的底部機會。

一、券商概念

東吳證券提到，政策頻出，看好券商板塊長期發展。①推動券商和資本市場建設的一系列政策(保險資金、收益互換新規、綜合賬戶以及全面推行注冊制)陸續出臺，利好FICC、財富管理及大投行產業鏈。②長期盈利中樞確定性抬升：財富管理業務持續增長，渠道、產品和投顧均深度受益；衍生品規模保持較快增長，新產品陸續推出疊加制度持續規范，FICC 構成核心增量；多層次資本市場建設加速科創板和北交所帶來新增量，同時注冊制改革也帶來存量業務制度紅利。③券商基本面和政策面與估值形成較大反差，券商盈利持續創新高，相對ROE 已經接近前期牛市(2015~2016 年)水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4 分位，我們看好券商長期配置價值。

光大證券表示，當前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于歷史低位，“穩增長”主線下低估值金融板塊修復行情仍值得期待。建議關注兩條主線：(1)券商板塊中綜合實力突出、市場份額逐步提升的龍頭券商；(2)財富管理大時代下，推薦在互聯網財富管理領域具備差異化競爭力以及受益于基金子公司發展的標的。

招商證券認為，開年經濟數據“超”預期，經濟目標“超”預期，而同時微觀感知和部分高頻數據較差，市場反應政策刺激趨緩趨弱的謹慎預期，持續回調。尤其是3月以來疫情反彈疊加防控政策收緊，北上廣深四大一線城市均出現反復，預計3 月經濟數據轉弱且4 月難有起色。在此背景下，券商指數在低于中樞估值的情況下繼續顯著下跌，為“深蹲起跳”提供前提和基礎。

二、紡織服裝

東方證券提到，國潮趨勢延續，看好后疫情時代龍頭增長韌性。2022年投資邏輯：1)基本面：后疫情時代，國內運動龍頭表現更具韌性。根據前瞻產業研究院數據，一方面疫情爆發的2020年運動服飾板塊同比下滑幅度僅2.4%，明顯小于其他板塊；另一方面運動板塊在2021年的恢復速度最快。結合上市龍頭對外指引，盡管有高基數+疫情不確定性等因素，國內頭部品牌對2022年的銷售預期仍然偏謹慎樂觀。2)估值：國內龍頭已經回到2019 年疫情前水平，未來有向上修復空間。結合自身基本面和行業中長期景氣度，目前國內龍頭的估值水平存在一定低估。另外相比于海外龍頭，國內龍頭品牌相對更優秀、更可持續的盈利能力和成長速度都有望在未來獲得一定的估值溢價。

國信證券表示，近期紡服公司年報陸續披露，海內外運動品牌均展現亮眼的業績和營運效率，3月中旬以來疫情對板塊基本面與估值都產生明顯負面影響，但并不影響中長期優質本土運動品牌勢能提升與行業增長前景。制造企業部分受下游需求傳導影響，但具有份額提升優勢的公司仍然增長占優，從近期數據看成本壓力逐步可控。我們看好估值處于歷史低位背景下基本面與估值反彈的機遇，港股重點推薦李寧、安踏體育、申洲國際、特步國際、波司登、滔搏，A股重點推薦華利集團、臺華新材、偉星股份、比音勒芬、盛泰集團。

三、釀酒行業

德邦證券提到，復工復產徐徐展開，白酒春江水暖鴨先知。現在疫情管制和大規模人員流動限制仍是壓制白酒需求的主要原因，疫情從3 月中延續至4 月中，對白酒淡季銷量的沖擊相對較弱。我們邊際來看，1)近期，疫情積極好轉的信號不斷增多，預計白酒消費在端午小旺季得到充分修復，全年有望持續實現高增。2)江蘇等各地開始要求恢復蘇高速道口，之前大規模限制人員流動的措施在邊際放松，后續在商務活動復蘇中次高端業績彈性相對較大。3)各大酒企一季報陸續披露，主流酒企預計繼續實現快速增長，繼續看好一季報行情。4)針對渠道庫存問題，我們密集走訪下來，當下正處于白酒淡季消化庫存階段，庫存水平略低于往年同期水平。當前大部分白酒估值回落到較為舒適的區間，隨著上海復工復產的有序推進，長三角一體化帶動下徽酒和蘇酒相對受益。在價位段上，我們預計商務宴請較為集中的次高端價位段將會得到提前復蘇。

東亞前海證券指出，情緒面向好，消費復蘇在途。白酒：情緒面向好，消費復蘇在途。年報披露季或將提振市場信心，大多數酒企在2021 年取得了相對亮眼的業績，2022 年一季度開門紅為全年增長奠定較好基礎，在當下疫情反彈情況下，部分區域消費場景缺失或造成需求下降、經銷商信心受挫，然而二季度白酒為銷售淡季，短期疫情不改長期基本面向好大勢。優選確定性較強的高端白酒板塊，具備抗風險性且供需兩旺。茅臺一季度增速亮眼，五糧液改革及控量挺價決心強，估值具備性價比。在增速最高的次高端白酒板塊優選受疫情波及小，優勢市場大單品放量勢能強勁的高成長性酒企。

啤酒：疫情沖擊啤酒短期銷量，估值回落下中長線布局機會凸顯，期待疫情拐點來臨。疫情影響下，上海等地采取嚴格封控措施，啤酒現飲渠道受損嚴重，同時非現飲渠道也受到多地居家隔離等政策影響，線下客流量有所減少，動銷出現下滑。當前青島啤酒主要布局山東市場，2021 年山東市場營業收入占比達49.77%。3月山東市場受疫情影響較為嚴重，青島啤酒銷量下滑明顯。華潤啤酒市場相對較為分散，整體來看受沖擊影響青島啤酒大于華潤啤酒大于重慶啤酒。啤酒廠商4 月中下旬開始備貨5-8 月旺季，當前啤酒板塊整體估值回落下中長線布局機會凸顯，期待疫情拐點來臨需求反彈。

四、物流行業

招商證券指出，與發達國家相比，我國冷鏈物流行業起步較晚，發展時間較短，目前我國冷鏈物流行業規模已達3800億元以上，得益于國民經濟水平提高以及居民消費升級。但我國冷鏈物流行業仍在基礎設施建設方面同發達國家存在較大差距，2020年人均冷庫容量僅為0.13立方米。行業競爭方面，集中度仍然較低，百強企業市占率約為18%，行業第一市占率不到2%。但近年來政策扶持力度增強，冷鏈物流發展規劃出臺，助力現代冷鏈物流體系建設。

該機構認為，目前中國冷鏈物流行業尚處于快速發展期，相對于海外發達國家而言，我國冷鏈行業集中度較低，標準化程度較低。目前百強企業競爭較為激烈，各家進入資本投入上升期。展望未來，食材供應鏈需求以及醫藥物流需求正快速提升，同時溫控技術的提升及行業準則的完善也驅動冷鏈物流行業發展進入新階段，行業成長潛力仍然較大。標的方面，重點推薦較早布局冷鏈行業的順豐控股以及正在拓展多元化業務的圓通速遞和韻達股份，重點關注港股的京東物流、中通快遞。

此外，國海證券提到，疫情無礙板塊長期邏輯，持續推薦電商快遞行業回望一季度，頭部電商快遞企業單價具有韌性，整體同比改善的趨勢不變，行業格局穩定性仍在持續驗證。目前電商快遞行業已進入高營收增速、低資本開支增速的新發展階段，頭部企業的發展戰略也由成本差異化轉為收入差異化，更加注重服務質量、經營利潤與市場份額的平衡。疫情封控只影響快遞業務量增長的節奏，不改變格局優化下整體行業量價齊升的趨勢。新發展階段下，價格貢獻的利潤彈性遠大于業務量變動帶來的影響，持續看好電商快遞行業在格局改善支撐下，現金流逐步修復，盈利能力持續提升帶來的投資機會。

（文章來源：東方財富研究中心）