回顧周四A股行情，在海外沖突影響下，滬深兩市全線低開，盤中指數始終綠盤運行，午后更是直線跳水，并連續走低，整體A股表現弱勢一覽無遺。

正如中原證券所述，周四兩市成交量突破1.36萬億元，場外資金吸納的跡象較為顯著，滬指在3400點附近獲得較強支撐。當前外部局勢依然撲朔迷離，在影響因素進一步明朗之前，建議投資者多看少動為宜。預計滬指短線慣性下探的可能性較大，創業板市場短線震蕩整理的可能較大。建議投資者短線暫時觀望，中線繼續關注低估值藍籌股的投資機會。

從技術面來看，東莞證券提到，周四A股三大指數放量震蕩下行，個股板塊普跌，避險情緒升溫，北向資金呈凈流出態勢，短線市場受外圍擾動因素加大，或仍有震蕩反復，等待大盤走穩，關注外圍地緣政治變化，操作上建議關注金融、石油石化、建筑材料、鋼鐵等行業。

申萬宏源則指出，在全球市場劇烈波動的環境下，A股市場再度回落探底，短線雖然表現偏弱，但上證綜指并未改變震蕩筑底的格局；而在階段調整低位出現放量，則有助于減倉動力加速釋放，且多空集中換手也將為指數再度形成低位成交密集區奠定基礎。

就后市而言，對于戰爭對股市的影響分析，興證張憶東(全球策略)團隊表示，首先，區域地緣沖突或者戰爭，往往會逐步弱化為間接影響，通過基本面起作用，比如影響能源價格、通脹，進而影響經濟增長、宏觀政策。總之基本面才是影響股市的中期變量。

其次，此次俄烏沖突的中期影響，我們將密切跟蹤石油、天然氣等能源、有色金屬等大宗商品的價格變化趨勢，以及糧食農產品的價格變化，進而衡量美國、歐洲的通脹水平，預判歐美的貨幣政策，及其對中國經濟、人民幣匯率等影響。目前仍維持此前的判斷，至少今年上半年美國的高通脹就有高粘性。

該機構進一步分析，短期，軍事沖突停火之前，全球市場的避險情緒仍有慣性，可以立足避險資產防守，包括天然氣、石油、軍工、黃金、美債、美元等。中長期，懷著憐憫的心逢低配置中國優質資產。目前A股和港股的優質資產，從估值情況來說，都不存在系統性風險。

東吳證券認為，短期或將繼續走弱，但總體下行空間預計較為有限，后續市場可能產生較為明顯的價值投資區間。操作上看投資者短期可選擇觀望策略，可選擇整體業務較為穩定，在本輪下跌中被市場錯殺的品種進行觀望，耐心等待市場自發企穩后再進行布局。

宏觀方面，山西證券表示，地緣政治風險帶來的利空也許仍未出盡，一方面源自烏克蘭的重要戰略地位，另一方面主因歐美及俄羅斯內部無論是經濟方面抑或政治方面均存在結構性問題。俄烏兩方24日戰況呈現明顯的“一邊倒”，而歐盟、美國雖出兵概率較小，但后續或會加強對俄金融制裁，博弈仍將持續，問題的關鍵或許在于能源，一邊是在高通脹背景之下，能源戰略對于歐美國家的重要性進一步強化，另一邊是能源出口大國俄羅斯的疫后經濟修復與國內利益博弈。

因此，山西證券認為，俄烏問題仍將反復，在當前疫情仍然嚴重、供應鏈約束仍強、海外國家債務高企、全球資產價格居于高位的復雜背景之下，須警惕由此產生的溢出效應對全球金融環境造成的負面沖擊。

A股大勢研判方面，該機構進一步分析，短期內市場對于風險資產的偏好或會降低，市場情緒再度觸及冰點，趨勢性上行動力十分有限，震蕩行情仍將延續。建議現階段維持防御策略，關注能源、有色等有望在地緣沖突之下走強的板塊，以及國防軍工等兼具防御性及估值保障的板塊，同時密切關注局勢邊際變化，中期逐步回歸國內產業邏輯之下有望維持較高景氣的新基建、清潔能源等概念板塊。

在操作策略上，財通證券表示，建議多看少動，均衡配置。國內兩會政策期待期、經濟數據驗證期、美聯儲3月議息落地期、俄烏沖突發酵期，整體市場擾動因素多、情緒反復、波動大。后續三種情形演繹保持觀察，市場變化關鍵時間期：

情形一：如果對俄羅斯進一步制裁，原油價格、糧食價格高企，持續時間比預想的長一些，通脹數據下行比預想的慢一些，加之，經濟又在下行通道，可能發達經濟體不得不加息，而全球可能出現類似“1970s”的真“滯漲”環境，對于全球市場而言，可能需要保持一些謹慎。那么黃金、石油鏈條、糧食等投資機會可重點關注。

情形二：短時間沖擊結束后，因為面臨經濟不確定性，3月中旬美聯儲表態，引導市場預期對于加息、縮表節奏放緩，利率上行對高估值的影響減弱，那么前期跌的較多的科技成長方向可能迎來反彈機會。

情形三：“事件”沖擊后，外部不確定性仍在，加息縮表擾動繼續，市場回歸國內主要焦點，聚焦穩增長主線、兩會政策等。可以從防御角度考慮高股息方向，或考慮基本面+政策支持的“大金融”(地產鏈、銀行)確定性方向。

另外，廣發證券提到，俄烏地緣風險加強全球資源/原材料的“供需缺口”，我們將其調入組合，維持高區-低區均衡配置：第一、“供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料(煤炭/鋁/鉀肥)；第二、低區“穩增長”和“雙碳新周期”的交集(地產/建材/煤化工)；第三、PEG逐漸合意的科技賽道股(新能源整車/風電光伏/數字經濟)。

（文章來源：東方財富研究中心）