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招商證券：布局生豬去產能 關注種植春耕季

在低豬價、高成本以及緊現金流三重壓力下，能繁母豬產能去化或持續；種業已在景氣拐點右側、技術變革左端，重點推薦生豬和種子板塊。

生豬：當前決定能繁母豬產能去化的核心因素在于現金流和豬價，現金流方面，行業自去年6 月即開始陷入虧損，本輪豬周期中行業虧損幅度和持續時間均處歷史較高水平，缺乏融資渠道的中小養殖戶現金流壓力較大。豬價方面，生豬供給端壓力仍大，而消費端持續低迷，解封區域復工復產或提振養殖戶出欄積極性，對豬價形成壓制。在低豬價、高成本以及緊現金流三重壓力下，預計母豬產能去化仍將持續。當前豬價正處筑底期，行業持續深度虧損有望帶動母豬產能加速去化，支撐豬價反轉。標的選擇方面，推薦自繁自養龍頭豬企、經營已現拐點的溫氏股份以及擴張確定性高的性價比小豬等。

種植：優質品種緊缺，布局種業景氣。農技推廣中心發布《2022 年全國農作物種子產供需形勢分析》，其中2022 年雜交玉米制種計劃面積315 萬畝，增幅16%，或源于去年玉米種子提價及玉米種子庫存降低。當前糧價景氣向上，農戶生產積極性較高，而優質品種緊缺，看好強勢品種提價。此外，轉基因商業化仍在穩步推進。當前種業已在景氣拐點右側、技術變革左端，建議緊守板塊投資機會。繼續推薦隆平高科、登海種業、大北農。

國海證券：當前生豬板塊仍處在重要布局窗口期

種植方面，小麥、玉米價格維持高位，種子需求保持高景氣度。長期來看，種子法修訂有利于行業集中度提升和龍頭公司市占率提高。中長期轉基因種子商業化進程將持續推進，利好種子龍頭。推薦隆平高科、登海種業，蘇墾農發、荃銀高科。

飼料方面，魚粉價格漲幅明顯，飼料原料價格保持高位。預計2022 年上半年飼料產銷量整體將繼續保持增長態勢，尤其是水產飼料、反芻飼料。玉米、豆粕、魚粉等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業向下游養殖廠轉移成本的能力較強，市場份額有望提升，推薦海大集團，關注禾豐牧業。

投資建議來看，我們重申當前生豬板塊仍處在重要布局窗口期：1)產能持續去化，從去年7 月份以來連續八個月環比下降，產能下行保持著高強度，去化方向保持著高穩定性，且在供需和成本等多重因素之下有望加速；2)豬價處在底部區域，且往下空間非常小，處在極其有利于產能去化的環境下；3)估值仍處于底部區域，尤其頭部企業對應2022 年估值處在底部，具備了足夠的防御性，也為豬價上行期帶來了較大的彈性。因此，當前仍處在非常好的配置時點，持續推薦生豬板塊，重點推薦溫氏股份、牧原股份，其次推薦二線豬企新希望、傲農生物、巨星農牧、唐人神、天康生物、金新農等。

太平洋證券：白雞系列產品價格上漲 強烈建議關注底部配置機會

近期白雞產品價格持續上漲，產業鏈各環節全面扭虧為盈，強烈建議關注肉雞板塊底部配置機會。生豬行業自21 年中以來持續虧損，產能去化邏輯牢固，豬價Q2-Q3 拐頭向上的概率較高，維持“看好”評級，重點推薦明顯低估的四朵金豬。國內外高糧價有利于種植業盈利中樞上升，維持行業“看好”評級。

白雞系列產品價格上漲，強烈建議關注底部配置機會。父母代在產存欄減少將滯后2 個月反映到商品毛雞出欄和雞肉供給，供給端支撐白雞價格短期內繼續上漲。此外，近期歐美國家爆發高致病性禽流感疫情或抑制國內祖代引種，引種暫停及價格中期上漲或是大概率事件。相關個股股價目前處于歷史低位，強烈建議關注肉雞板塊的底部配置機會。個股重點關注民和股份、益生股份和圣農發展。

國金證券：當前全球糧食價格上漲 轉基因技術有望加速落地

生豬養殖方面，目前生豬養殖股估值處在相對低位，建議放短看長，重視產能去化帶來的周期上行確定性預期。重點推薦包括，牧原股份：成本領先，成長確定性強；溫氏股份：資金儲備充足，近期成本有效控制。

種植產業鏈方面，在當前全球糧食價格上漲，多個國家限制糧食出口的環境下，轉基因技術有望加速落地。重點推薦包括，隆平高科：轉基因技術儲備豐富；登海種業：玉米種子有望實現量價齊升。

禽類養殖方面，在多因素共同作用下，全球雞蛋價格持續上漲。目前白羽肉雞行業仍處在供大于求的狀態，后續需要持續關注政策對祖代雞存欄量的影響以及國內種雞推廣進程。重點推薦包括，圣農發展：自有祖代種雞，銷售種雞與父母代雞苗。

東興證券：推薦關注成本控制具備明顯優勢的養殖頭部企業

上半年生豬市場依舊供大于求，豬價持續上漲仍有壓力，行業持續虧損下，產能去化仍將持續，不積跬步無以至千里，產能去化的積累蓄勢終將帶來周期拐點的來臨。當前時點，我們持續重點推薦生豬養殖板塊。

我們認為，近期行業對于拐點存在分歧，我們仍維持Q2-Q3 拐點來臨的判斷，建議把握生豬養殖板塊投資窗口期，從頭均市值維度各公司處于底部區間，而業績低迷市場已有較充分預期，不必過分擔憂。現階段我們持續推薦關注成本控制具備明顯優勢的養殖頭部企業，其次關注困境反轉和存在較大成本改善預期與出欄成長確定性的二線和小而美標的。重點推薦牧原股份、溫氏股份、天康生物、大北農等。

中航證券：生豬行情近年最差時點或已過去 堅定看好民族種業前景

我們認為，生豬行情近年最差時點或已過去。交易上，建議持續關注生豬板塊的機會。同時，重視生豬周期反轉給動保板塊帶來的投資機會。理由如下：1)生豬周期反轉帶動養殖利潤改善，動保需求提升，動保行業亦將反轉。從板塊歷史走勢看，生豬和動保板塊行情有高度的一致性，動保板塊啟動略有滯后，這也符合產業利潤傳導的邏輯。2)縱向看，動保行業整體估值已處于歷史低位，性價比高。3)橫向看，與海外動保企業估值比也存在性價比。全球動保巨頭碩騰(Zoetis)5年的PE均值為42倍。雖然國內動保企業核心研發、服務等能力尚有差距，但國內企業在動保細分國產替代和海外業務擴展上也具備爆發潛力，估值性價比凸顯。

另外，肉雞方面，我們認為，黃羽雞供需基本面將推動行情周期向上。1)供給端，前期長時間的養殖虧損使得行業產能去化明顯。據中國畜牧業協會，黃羽肉雞父母代存欄已經處在近四年較低位置。我們認為，22 年黃羽肉雞出欄整體將處于近年低位。2)需求端，隨著生豬和其他動物蛋白的行情筑底，黃羽肉雞需求的替代擠壓將逐步緩解邊際向好。此外疫情壓制的活禽消費已經在過去兩年較為充分消化，邊際改善，黃羽肉雞板塊有望迎來景氣周期。關注立華股份、湘佳股份、溫氏股份等相關標的。

此外，中長期看，我們堅定看好民族種業前景、看好相關種業企業基本面提升。種業振興大旗下，行業的迭代和重塑是自上而下不斷落地的，是確定性很高的。“迭代”就是生物育種技術的迭代， 1 月轉基因及基因編輯相關政策落地，支持相關品種高效審定，顯示政策決心和力度。“重塑”就是行業格局的重塑，全國種業企業扶優工作推進會中再次強調“做優做強一批具備集成創新能力、適應市場需求的種業龍頭企業，打造種業振興的骨干力量”，科研優勢龍頭種企會越來越突出。“自上而下”就是種業振興大旗下從政策、制度到監管執法的落地兌現，整體行業基本面會越來越好。重點推薦：擁有轉基因性狀儲備的種業龍頭【隆平高科】，轉基因技術領先、多條業務向好的【大北農】。

華西證券：糧食安全至關重要！種業相關上市公司已迎來重要政策窗口期

從當前時間節點來看，部分優質生豬養殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，配置窗口逐步打開。具體標的選擇方面，依次推薦：京基智農、溫氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立華股份、唐人神、新五豐、傲農生物、金新農等有望充分受益。

另外，中國作為人口大國，糧食安全至關重要，國家宏觀政策也一直將糧食安全和種業振興置于戰略高點，種業景氣度上升，種業相關上市公司已迎來重要政策窗口期。標的選擇方面，我們重點推薦先發優勢明顯的大北農、隆平高科以及雜交玉米品種表現優異的登海種業。

廣發證券：豬價仍處于相對低位 關注后續季節性反彈動能

受新冠疫情等因素影響，豬價仍處于相對低位，關注后續季節性反彈動能。生豬養殖板塊領先基本面完成估值修復，關注后期去產能、豬價等方面超預期因素的催化作用。當前階段建議重點從經營管理水平、資金鏈安全度、出欄增長彈性、估值匹配等多維度篩選標的，重點關注溫氏股份、牧原股份、新希望等，溫氏股份困境反轉仍在改善趨勢中。中小豬企中，建議關注資金鏈相對寬松的公司，關注唐人神、天康生物、巨星農牧等。黃羽肉雞經歷20/21年行業性虧損，產能有所出清，迎來景氣復蘇，立華股份、溫氏股份受益。白羽肉雞業務，行業面臨產能上升、豬價下行和原料成本上行壓力，建議關注行業觸底回升機會，關注圣農發展轉型嘗試。

飼料、動保：根據飼料工業協會樣本企業數據測算，2022年1-2月，全國工業飼料總產量4384萬噸，同比增長3.5%，其中豬料2126萬噸，同比增長2.9%；水產167 萬噸，同比增長31.3%；反芻251萬噸，蛋禽525萬噸，肉禽1265萬噸。繼續重點關注飼料行業，近期上游原材料價格快速上漲，一方面通過迅速提價向下游傳導成本壓力，飼料普遍提價；另一方面，在原材料價格大幅波動下，龍頭企業在采購、配方研發及運營管理優勢將充分體現，預計飼料單噸盈利水平受影響較小。

（文章來源：東方財富研究中心）