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國金證券：關注業績高成長兌現和疫情防控雙主線

繼續看好產業鏈上游原料藥板塊和醫藥上游供應鏈：①原料藥板塊產業升級+產業延展雙路徑成長，預計2022年API板塊盈利能力將持續得到提升。②重點看好十四五期間供應鏈方面的投資機遇(產業升級+國產替代)，包括裝備設備、科學儀器、科研配套上游試劑耗材、醫藥工業上游耗材和原輔料包材等細分領域。

投資建議來看，關注業績高成長兌現和疫情防控雙主線，疫情防控主要包括檢測消殺、包括檢測消殺、疫苗和特效藥及其研發產業鏈、上游供應鏈等，其中重點關注疫苗及特效藥(中外)及其研發產業鏈。建議關注核酸疫苗、藥店及抗原檢測等相關行業。

興業證券：國內新冠產業鏈繼續受到市場較多的關注 投資思路曝光

國內新冠產業鏈繼續受到市場較多的關注。在藥物方面，國內外新冠藥物近期出現諸多進展。國際方面，3CL 蛋白酶這一靶點熱度較高，新機制藥物也有新的突破，如聚乙二醇干擾素λ針。國內方面，目前國產新冠藥中已有兩款中和抗體獲批，臨床方面君實/旺山旺水、開拓藥業、真實生物、舒泰神和前沿生物均有相關藥物在研，臨床前則主要集中在3CL 蛋白酶和RNA 聚合酶抑制劑中的研發上，多家企業已披露相關品種。

疫苗方面，我國多種技術路徑疫苗研發仍在同步推進。針對奧密克戎變異株的單價及多價疫苗研發也已取得了積極進展，其中進展較快的已經完成了臨床前研究，正在向國家藥監部門滾動提交有關臨床試驗的申報材料。此外，境外臨床數據表明現有的疫苗接種以及加強針接種對奧密克戎變異株仍然是有效的。

另外，業績期逐漸來臨，有望驅動板塊回暖。年報及一季報季即將到來，業績有望成為板塊向上的重要催化劑。建議重點關注一季報業績有望高增長的細分領域和相關公司，我們預計以下板塊如“CXO、生命科學上游、疫苗、眼科、部分器械上游、部分品牌中藥和部分原料藥”的相關公司一季報有望實現較快增長。

推薦標的來看，藥明康德：全球臨床前CRO 龍頭企業，行業地位突出；邁瑞醫療：醫療器械龍頭企業，研發銷售能力突出，估值合理；海泰新光：熒光內窺鏡上游供應鏈龍頭，22 年預計高增長；萬泰生物：HPV 疫苗與IVD 雙輪驅動公司高增長；東富龍：制藥裝備龍頭，業績高增速，切入裝備+耗材模式；健友股份：國內注射劑出口龍頭企業，海外制劑放量驅動公司業績高增長。

山西證券：全球疫情波折反復 “藥物+疫苗”仍是未來長期抗疫重要措施

全球疫情波折反復、居高不下，不確定性較高，“藥物+疫苗”仍是未來長期抗疫重要措施。新冠藥物方面，中藥在我國新冠疫情防控起到重要作用，多款中藥入選最新版診療方案，建議關注以嶺藥業等相關受益上市公司；華海藥業、復星醫藥、九州藥業等國內5 家企業獲準仿制輝瑞新冠口服藥，建議關注直接受益上市公司及產業鏈環節相關上市公司如博騰股份、凱萊英等。疫苗方面，新冠疫苗推動下多家企業業績表現亮眼，估值通過前期調整已處于合理區間，國內序貫加強免疫接種已開始實施，建議關注新冠疫苗開發上市公司如智飛生物、康泰生物等。

行業整體估值處于歷史較低水平，產業發展趨勢向好，我們維持行業看好觀點，建議關注以下方向：(1)我國醫藥尤其生物制藥領域快速發展，但基礎環節高端制藥裝備，生命科學試劑、耗材、儀器設備等上游供應鏈仍存在短板，主要市場被外資企業占據，“十四五”醫藥工業發展規劃“首次提出”全面提高醫藥產業鏈現代化水平，實現供應鏈穩定可控，加快創新驅動發展轉型，政策、技術水平不斷提升等因素推動下，國內上游高技術產業鏈將快速發展，加速國產替代，建議關注相關細分領域；

(2)政策、人才、資本等因素推動下，國產創新藥快速發展，進入成果收獲期，開啟國際化之路，迎來升級新階段，已開始逐步從me-too/me-worse 向更高質量、更具創新性的me-better、first-in-class 轉型，未來無論是國內市場還是海外市場，研發實力雄厚，管線豐富，梯度合理，產品差異化優勢突出的國產創新龍頭企業優勢將進一步凸顯，建議關注；

(3)全球及國內創新藥研發火熱，產能持續向國內轉移，國內CXO 行業高速發展，預計隨著政策推進、技術水平及相關需求的持續提高，行業集中度有望進一步提升，頭部效應愈發明顯，建議關注行業龍頭及細分龍頭，如博騰股份等。

長城國瑞證券：醫藥行業板塊估值水平仍顯著低于行業均值 關注六個方面的投資機會

醫藥行業板塊估值水平仍顯著低于行業均值，略低于行業負一倍標準差水平，估值處于歷史底部區域，當前行業投資價值凸顯，我們建議加大行業的配置比重，關注六個方面的投資機會：一是2021 年年報、2022 年一季報業績陸續披露，關注年報和一季報業績高增長或超預期的龍頭企業；

二是隨著《“十四五”醫藥工業發展規劃》正式發布，在醫保控費的大前提下，創新和國際化將是未來行業的核心主線，建議關注創新驅動型公司、具有國際化能力的制藥企業；

三是CXO 行業，CXO 行業估值處于歷史底部，隨著新冠口服藥的上市，國內優質CDMO 企業獲得充足訂單，逆勢關注當前估值合理且訂單充足的公司；

四是目前估值較為合理、企穩回升的藥店連鎖公司；

五是關注消費性醫療版塊，在醫保控費的大背景下，具有消費屬性的眼科、醫美等醫療子行業擁有政策免疫性，消費升級將帶動其發展；

六是關注中藥板塊，《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》的發布，表明國家對中醫藥傳承、創新發展的決心，將給中醫藥行業帶來積極的作用。

萬聯證券：醫保控費和國內醫藥產業升級的背景下 醫藥板塊以結構性投資機會為主

我們認為在國內疫情反復，國家從新冠檢測到隔離到治療高度重視的背景下，新冠肺炎產業鏈相關上市公司受益，包括1)IVD產業鏈(抗原檢測產品已在國內獲批上市的廠家、抗原檢測產品國外獲批上市的廠家(未來有望國內拿證)以及IVD 上游原料企業)、2)新冠特效藥產業鏈(新冠特效藥研發企業、新冠特效藥商業化企業、新冠特效藥上游企業和新冠特效藥研發外包企業)、3)新冠肺炎治療相關的中醫藥產業鏈。同時，也要關注集采降價、競爭格局惡化、研發進展不達預期等風險。

長期來看，我們認為在醫保控費和國內醫藥產業升級的背景下，醫藥板塊以結構性投資機會為主。建議關注：1)CXO板塊是醫藥里面唯一不受政策影響，且景氣度高的。當前CXO 板塊核心問題是殺估值，基本面并沒有特別大的變化。2)政策免疫+低估值使得中藥OTC 細分板塊具備業績增長動力和估值性價比。

首創證券：關注抗原檢測、新冠小分子藥物、中醫藥產業鏈機會

3月15日，國家衛健委發布《新型冠狀病毒肺炎診療方案(試行第九版)》。新版診療方案在診斷部分增加了抗原檢測，治療部分新增了部分藥物，進一步豐富了國內防疫工具庫，相關領域有望受益。

抗原檢測應用場景廣泛，國內多款抗原檢測產品已獲批。目前國內已有十七款新冠抗原自測產品上市，對于具有先發優勢、渠道優勢、產能優勢、質量優勢的企業有望獲得更大的收益。建議關注萬孚生物、東方生物、安旭生物等。

新冠小分子放量在即，國內研發有序推進。默沙東Molnupiravir 和輝瑞Paxlovid 均已在全球多國獲批，商業化產品和MPP產品有望為產業鏈帶來巨額收益。國內小分子藥物研發以RdRp 和3CLpro 抑制劑兩條路線為主，進度較快的有真實生物的阿茲夫定和君實生物的VV116，均有望于今年獲批上市。新冠小分子上游CDMO建議關注凱萊英、藥明康德、博騰股份，中間體、原料藥供應鏈建議關注新和成、雅本化學、九洲藥業、普洛藥業，新冠藥物建議關注君實生物。

中醫藥及時、全面、深度介入，助力防疫。近期發布的新版方案以及《中成藥防治新型冠狀病毒肺炎專家共識》中，根據病情的輕重、階段、中醫癥狀，對不同的中醫治療藥物進行推薦。建議關注以嶺藥業、紅日藥業、中國中藥。

光大證券：基于醫藥投資的變與不變！積極把握創新化和國際化方向的投資機會

基于醫藥投資的變與不變，我們認為未來應當積極把握創新化和國際化方向的投資機會。創新藥與疫苗方面，推薦信達生物(H)、榮昌生物(H)；CXO 方面，推薦藥明生物(H)、康龍化成、皓元醫藥、藥石科技；器械設備與生命科學領域，推薦邁瑞醫療、微創醫療(H)、新華醫療、艾德生物；創新前沿技術方面，關注艾博生物等未上市企業；內需消費方面，推薦錦欣生殖(H)、老百姓、華特達因、博雅生物。

天風證券：創新藥板塊估值已經回歸理性 當前時間節點具有較好的中長期布局價值

創新藥板塊受多方面因素影響，目前整體估值已基本回落至疫情前水平，從中長期角度看，我們認為板塊估值已經回歸理性，當前時間節點具有較好的中長期布局價值。

隨著多項創新藥相關的注冊審批、醫保準入、終端推廣等政策發布，中國創新藥行業發展已進入規范化發展新階段。中國創新藥行業持續快速發展，部分商業化品種具備重磅品種的潛力，隨著進入商業化階段的品種持續增多，就創新藥企業而言，結合自身產品特點，采取符合企業自身資源稟賦的創新藥策略有機會在商業化階段獲得更大的成功。

投資策略來看，建議重點關注已具有一至多款創新藥獲批的上市公司。結合研發管線、商業化策略、估值性價比多維度篩選。選股思路分析：恒瑞醫藥、貝達藥業、百濟神州-U(建議關注)、君實生物-U、信達生物(H)、億帆醫藥、復宏漢霖(H股，建議關注)、康方生物-B(H股，建議關注)、以嶺藥業(建議關注)。

（文章來源：東方財富研究中心）