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信達證券：當前市場嚴重低估煤炭需求的韌性、彈性以及持續性

當前市場嚴重低估煤炭需求的韌性、彈性以及持續性，且產能周期下行，供給彈性收斂，行業景氣程度與持續性有望超預期，而板塊估值遠未反映。低估值、高業績確定性和可觀的股息收益使得煤炭板塊“攻守兼備”，系統性重估行情剛剛開始，維持行業“看好”評級。建議關注三條主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；三是國有煤炭集團提高資產證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業。【點擊查看研報原文】

開源證券：煤炭板塊具備較高配置價值 看好板塊估值修復

當前煤炭板塊的驅動已不再是價格支撐下的業績彈性釋放，煤企短期高業績已逐步得到市場認可，而中長期內的業績平穩釋放才是掃清預期障礙、引導煤炭股估值重塑的關鍵因素。煤炭板塊投資邏輯或主要圍繞“穩增長”與“轉型”兩大主線：“穩增長”方面，基建地產鏈條受益，利好煤焦鋼產業鏈，且鋼鐵碳達峰延緩利好煉焦煤需求。

此外，煉焦煤價格由市場決定，政策并不管控，所以煉焦煤板塊仍具有明顯彈性；“轉型”方面，在碳中和背景下，煤企新增產能意愿明顯下降，未來煤價將維持高位，內生增長不足，但外延式增長將成為主流，煤企高盈利有能力做轉型，且未來機遇期就在未來5-10年之內。

當前煤炭股低估值特征明顯，我們認為煤炭板塊具備較高配置價值，看好板塊估值修復。業績穩健且高分紅受益標的：兗礦能源、中國神華、陜西煤業、平煤股份；具有成長性預期受益標的：山西焦煤、晉控煤業、盤江股份、淮北礦業；新產業轉型標受益標的：電投能源、靖遠煤電、華陽股份、山煤國際、金能科技、中國旭陽集團(H股)；債務重組受益標的：永泰能源。【點擊查看研報原文】

華金證券：關注業績高彈性的焦煤股和確定性強的低估值標的

對于煤炭行業仍然看好，一是三四月份為開工季，焦煤需求或將有所提振，目前數據層面也在逐步驗證；二是煤炭上市公司大多預增，估值角度看當前煤炭股安全邊際較高；三是國內煤價高位運作，海外價格仍然偏強，今年業績水平有望維持，板塊被錯殺后低估值個股存在較大修復空間。穩增長背景下建議關注業績高彈性的焦煤股和確定性強的低估值標的，如兗礦能源、陜西煤業、平煤股份、潞安環能、山煤國際、晉控煤業。【點擊查看研報原文】

民生證券：盈利穩定高現金流的煤企有望迎來價值重估

焦炭基本面有望好轉，價格有望偏強運行。據煤炭資源網，近期下游需求快速恢復，北方鋼廠高爐開工率已經恢復至較高水平，剛性補庫存需求較強。但供給端雖然隨著冬奧會結束環保限產有所松動，但由于煤價上漲較快，焦化廠里人微薄，增產動力不足，供給短期持續偏緊，價格有望偏強運行。

焦煤價格有望偏強運行。據煤炭資源網，下游焦、鋼企業廠內焦煤庫存處于低位，對原料煤需求較好，且部分焦鋼企業限產幅度仍有減弱的預期下，對原料煤采購積極性增加。受此影響，煤礦出貨良好，焦煤市場整體情緒良好。綜合來看，預計短期內焦煤價格穩中偏強運行。

投資建議來看，1)盈利穩定高現金流的公司有望迎來價值重估，建議關注晉控煤業、山煤國際、中國神華、陜西煤業。2)傳統能源企業向新能源轉型拉開序幕，推薦電投能源，兗礦能源。3)焦煤板塊有望受益于基建投資帶動的需求增長，建議關注淮北礦業，潞安環能，平煤股份，山西焦煤。【點擊查看研報原文】

首創證券：優質動力煤估值目前仍舊偏低 繼續看好行業長期投資價值

政策持續發力確保價格穩定，低估值下看好長期投資價值。1月下旬以來煤炭價格受供給偏緊以及國際煤價影響而過快上漲影響，長協煤炭簽約落實仍未達到預期水平，同時電廠經營壓力巨大，發改委密集出臺政策防止煤炭價格過快上漲，控制煤炭價格在合理區間運行，對于市場煤、長協煤的坑口及港口價格分別進行了價格指導，核心在于控制煤炭價格過快上漲而傳導至下游，市場對于煤炭價格的政策調整產生情緒恐慌，我們認為政策的組合拳主要是為了糾偏價格過快上漲超過合理水平，價格上漲主要原因是供給側的短期約束依舊存在，尤其是疊加外部國際形勢變化導致國際煤炭價格高漲，在政策的強力調控之下，我們預計煤炭價格仍舊保持合理價格區間內的較高水平，坑口、港口價格一季度高于最近三年同期水平， 煤企仍舊較為充足的利潤空間，優質動力煤估值目前仍舊偏低，繼續看好行業長期投資價值。【點擊查看研報原文】

平安證券：煤化工就會成為替代石油供應的重要選擇

從世界煤化工發展史來看，現代煤化工的發展主要與石油價格、戰爭、政治等因素密切相關，在世界油氣供應趨緊和價格居高不下的壓力下，煤化工就會成為替代石油供應的重要選擇。當前，我們認為在較高的國際油價下，煤制燃料的盈利能力顯著改善，將迎來發展機遇。煤制油和煤炭分質利用項目有望逐步從規劃走向實施階段，煤化工上游的設備供應商以及工程公司或將受益。氣化爐、加氫反應器、空分裝置等是煤制油項目的重要設備，建議關注氣化爐設備生產企業航天工程、云鼎科技、蘭石重裝，國產化大型空分設備供應商杭氧股份、陜鼓動力等。【點擊查看研報原文】

國盛證券：煤企相繼發布發展規劃 轉型方興未艾

煤企相繼發布發展規劃，轉型方興未艾。“雙碳”目標下，傳統能源企業綠色轉型迫在眉睫，在政策導向下新材料、新能源為破局方向。同時，考慮多數煤企現金流充沛、手握土地&原材料等轉型必備資源、擁有火電&化工運營經驗，煤企轉型具備優勢。截至目前，越來越多煤企已相繼發布新材料、新能源方面發展規劃，傳統能源企業轉型值得期待，強烈看好今年煤企轉型的投資機會，重點推薦電投能源(綠電)、華陽股份(儲能、光伏組件)、兗礦能源(現代煤化工、綠電)、淮北礦業(綠電+新材料)、美錦能源(氫能)。【點擊查看研報原文】

中國銀河證券：年度長協價格仍有一定上漲空間 對企業盈利能力影響有限

在新的價格形成機制及國際能源緊張大背景下，煤炭行業波動性減弱。2月24日國家發展改革委印發《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》，新的煤價形成機制較之前征求意見稿的浮動范圍進一步收窄，且不再設立基準價，區間內價格由市場驅動，區間外價格將被加強政策調控力度；2)明確合理區間內煤電價格可以有效傳導，燃煤發電企業可在基準價上下浮動不超過20%范圍內及時合理傳導燃料成本變化。此次完善煤價的機制意義深遠，有助于穩定長期電煤合同價格預期，年度長協價格仍有一定上漲空間，對企業盈利能力影響有限。另一個不容忽視的背景是國際能源緊張格局加劇，化石能源價格快速上漲。，煤炭價格中長期來看仍會受到一定的傳導影響。

投資建議來看，環保公用：推薦三峽能源、中國電力、華能國際、百川暢銀、華宏科技、高能環境、浙富控股、英科再生。建材：推薦公元股份、華新水泥、東方雨虹、堅朗五金、北新建材、科順股份、偉星新材、旗濱集團、中國巨石。煤炭：推薦中國神華、陜西煤業、山西焦煤、美錦能源、華陽股份。【點擊查看研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）