流動性：M1、M2增速差創近一年新低

(1)BCI融資環境指數6月小幅回升1.02%至48.50，但階段性高點大概率已經在2020年9月底出現(54.02)，按照歷史經驗，這對創業板指數的中長期并不利好;(2)M1和M2增速差與上證指數存在較強的正向相關性：M1和M2增速差在2021年6月為-3.1個百分點，環比-0.9個百分點。

基建和地產新開工鏈條：水泥價格指數跌至2018年同期水平，開工率回升明顯

(1)1-6月，房屋新開工面積累計同比+3.80%，增速環比-3.1個百分點;基建投資(不含電力)累計同比+7.8%，增速環比-4個百分點;(2)本周價格變動：螺紋+1.33%、水泥-0.24%、橡膠-2.30%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、鐵礦-5.28%，其中水泥價格指數跌至2018年同期水平;(3)本周全國高爐產能利用率、水泥、石油瀝青、全鋼胎開工率環比分別-0.51、+0.9、+2.3、+3.80個百分點，其中水泥開工率回升至去年同期水平，全鋼胎開工率回升至同期正常水平;(4)6月小松挖機小時利用數為109.8小時，環比-12.51%，降幅明顯，處于同期最低水平。

地產竣工鏈條：玻璃價格續創8年新高，鈦白粉價格連續第2周回落

(1)1-6月，房屋竣工面積累計同比+25.70%，增速環比變動+9.3個百分點;(2)本周鈦白粉、玻璃的價格環比分別-0.5%、+0.76%，目前玻璃價格續創2012年以來的新高，鈦白粉價格環比連續第2周回落，鈦白粉利潤連續9周回落。

工業品鏈條：半鋼胎開工率繼續上升，冷軋利潤延續回升

(1)主要大宗商品價格表現：冷軋、銅、鋁價格環比變化-0.16%、+0.73%、-0.52%，對應毛利變化+13.56%、+0.13%、-2.36%;(2)其它品種價格表現：鉬精礦、鎢精礦、焦煤價格分別環比+0.00%、+0.00%、+0.00%至2305、102000、1730元/噸;(3)半鋼胎開工率為58.65%，較上周繼續上升，仍處于同期偏低水平。

出口鏈條：美國粗鋼產能利用率維持5年內同期最高水平

(1)中國進出口集裝箱運價指數CCFI綜合指數本周為2854.02點，創歷史新高，環比+2.98%;(2)美國粗鋼產能利用率本周為84.10%，環比+0.50個百分點，居5年內同期最高水平。

細分品種：不銹鋼價格延續上漲，創2015年以來新高水平

(1)石墨電極：超高功率為23000元/噸，與上周持平。(2)鎳：本周價格為143850元/噸，環比+0.00%，位于歷史中位。(3)不銹鋼：本周價格為19600元/噸，環比+4.26%，位于歷史中位。(4)預焙陽極：本周價格為4700元/噸，環比+0.00%，位于歷史高位，毛利潤為137元/噸，環比-44.53%，位于歷史低位。

比價關系：螺礦比低位持續回升，中厚板與螺紋價差持續回落

(1)螺紋和鐵礦的價格比值本周為3.81，仍處于歷史低位水平。(2)中厚板和螺紋鋼的價差為300元/噸，環比-16.67%，高位回落;(3)不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.13，處于10年低位。(4)盤螺(主要用在地產)和螺紋鋼(主要用在基建)的價差本周五達350元/噸。

估值分位：本周滬深300指數-0.11%，周期板塊漲幅第一名是工業金屬(+7.86%)。鋼鐵、工業金屬的PB相對于滬深兩市PB的比值分位(2015年以來)分別是40.77%、57.98%;鋼鐵板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.66,2012年以來的最高值為0.9(2017年8月達到)，若要達到2017年的最高值，差值還有35.95%空間。