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12月中旬以來，受電廠庫存高位，工業開工率偏低等因素影響，市場需求旺季不旺，而在保供政策發力下，供給水平則好于預期，動力煤市場供需形勢趨于寬松，高價市場煤出貨困難，價格承壓持續下跌，目前港口中低卡動力煤市場價格已經跌至政策限價區間之內。

● 煤炭產量保持高位水平。近期產地煤礦開工率有所下降，一是部分煤礦受員工疫情蔓延影響出現減產；二是年底完成生產任務后停產檢修的煤礦增加；三是春節前安全生產檢查趨嚴。不過，減產、停產現象多集中于小型煤礦，在核增產能持續釋放下，不少大型煤礦依舊保持高負荷生產，全國煤炭整體產量依舊處于高位水平。據國家能源局數據，12月上半月，全國煤炭產量1.9億噸，日均產量達到1251萬噸。

● 港口煤炭庫存持續提升。12月中旬以來，大秦線日均發運量已經恢復至123萬噸的高位水平，受煤炭調入量明顯增加影響，北方港口煤炭庫存持續上升，截至12月22日，環渤海主要港口2309萬噸，高出去年同期97.1萬噸。

● 煤炭進口量表現亮眼。今冬國際市場緊張預期基本落空，國際煤炭價格表現偏弱，疊加俄煤出口我國的積極性較高，因此四季度以來的煤炭進口情況持續超出市場預期。CCTD高頻數據顯示，截至12月22日當周，我國進口煤量依然處于今年的中偏高水平，測算12月份進口量仍有望保持在3000萬噸左右。

● 從煤炭需求來看，旺季不旺或已成定局。一是受疫情剛放開和前期工業訂單不足影響，春節前宏觀經濟恢復有限，工業運行疲弱下，僅靠旺季居民取暖難以提振煤炭消費。二是終端庫存保持高位。沿海八省動力煤終端用戶庫存仍運行在3000萬噸以上，在長協持續兌現和進口煤補充下，旺季庫存去化緩慢，抑制終端購煤積極性。三是房地產市場仍在下行疊加冬季錯峰生產政策，水泥、化工等非電企業開工率仍在走低，對煤炭的需求支撐偏弱。

綜合來看，在國內煤炭產量保持高位和進口煤的補充下，市場供應將持續保持高位水平，而春節臨近下工業企業將陸續放假，工業用電支撐將進一步走弱，后期若無持續性低溫天氣的影響，市場需求低迷的現狀難以改變，因此，雖然已經處于迎峰度冬關鍵期，但是在供需形勢趨于寬松下，動力煤市場仍將繼續尋底。（作者：弘墨）