家電產業鏈中游供應商的發展，離不開下游品牌巨頭的大力支持，但長期以來供應商對家電巨頭的依賴，以及議價能力，都是值得觀察的方面。

熱敏電阻及溫度傳感器生產商——深圳安培龍科技股份有限公司（下稱“安培龍”），正在沖刺創業板上市。公司近日更新了招股書并且披露了對深交所問詢函的回復，保薦人是華泰證券。

安培龍對美的集團（000333.SZ）依賴明顯，大約30%收入來源于美的集團，未來還可能面臨著這些巨頭對產品壓價的風險；安培龍主要產品毛利率明顯高于主要競爭對手華工科技（000988.SZ），深交所對此作出了重點問詢，但其回復僅僅是：“公司的客戶群體與華工科技客戶有較大差異”，并未在回復當中披露更多新增信息。

美的占收入比重超四分之一

資料顯示，安培龍專業從事熱敏電阻及溫度傳感器、氧傳感器、壓力傳感器研發、生產和銷售，產品目前主要應用于家電、通訊及工業控制領域，同時也逐漸在汽車、醫療等領域擴大應用。招股書稱，各種傳感器雖然功能不同，但原理上均是利用特定材料的某種物理特性，將采集的溫度、濃度、壓力等物理變量轉化為電信號的過程。

其中，熱敏電阻及溫度傳感器占安培龍營業收入大約90%。

招股書顯示，2019年、2020年，安培龍實現的營業收入分別為3.51億元、4.18億元，同比增長35.44%、19.20%。2019年、2020年，實現的凈利潤分別為0.27億元、0.60億元，同比增長143.05%、120.69%，扣非凈利潤為0.28億元、0.53億元，同比分別增長447.11%、92.07%。

2018年至2021年上半年，安培龍對前五大客戶銷售的收入占營業收入的比重分別為41.37%、50.86%、44.20%、49.36%。報告期內，發行人來自美的集團的銷售收入金額為7836.03萬元、1.18億元、1.12億元及6470.21萬元，占營業收入的比重為30.26%、33.60%、26.81%及25.22%。

招股書稱，“公司與美的集團的合作時間已經超過十年，合作產品包括PTC熱敏電阻、NTC熱敏電阻及溫度傳感器，主要配套用于空調、洗衣機、熱水器、電飯煲、凈水器、飲水機、咖啡機、奶泡機、洗浴器等消費類產品。”“發行人與美的集團的合作亦將逐步深入，氧傳感器、壓力傳感器等產品均正在導入美的集團的供應鏈體系，業務具有穩定性和可持續性。”

深交所的問詢函當中提到：“分析并說明2019年向美的集團銷售大幅增加、2020年略有減少的原因；結合對美的集團的銷售占比分析并說明是否符合行業特征，對美的集團是否存在重大依賴。”

對此，安培龍回應稱：根據公司報告期內第一大客戶美的集團的招投標政策及歷史交易規律，美的集團每次采購招投標時的攔標價一般低于招投標前的采購價格，通過招投標和議價流程達成的采購價格一般會較之前有所降低。因此，對于已有交易的產品，公司對美的集團銷售的產品價格持續下降的風險較大。

但因美的集團產品升級、技術改造等原因產生的新需求產品，需安培龍進行配套開發，且無可參考的歷史交易價格，新產品能夠達成的價格主要通過雙方議價確定。

2021年度，公司銷售的溫度傳感器占美的集團整體采購份額相比2020年度下降，后續銷量亦存在下降的風險。“2020年，發行人溫度傳感器組合件的報價不屬于最低報價，占美的集團采購同類產品比例降為約40%，銷售單價較2019年下降約13%，該溫度傳感器組合件銷量占美的集團采購同類產品的比例及銷售價格下降使得該款產品銷售收入下降了731.93 萬元。”

安培龍也稱：根據前瞻產業研究院的統計，2020年中國家電行業前四大廠商市場份額合計為51.3%，其中美的集團位于第一，市場份額為19.2%。美的集團采購發行人的產品主要用于生產家用空調和洗衣機，發行人對其銷售占比與其在終端產品的市場占有率基本相同。“發行人對美的集團銷售占比較高的情形符合下游客戶市場競爭格局情況，符合境內市場的行業特征。”

對此，有家電企業高管向第一財經記者表示，家電巨頭對安培龍2020年采購單價下降幅度比較大，主要因為過去幾年家電品牌行業集中度越來越高，中游家電零部件廠商對下游品牌家電巨頭的議價能力不強，這種行業格局在未來幾年內估計難以改變。

同類產品毛利率高于華工科技

擬上市公司同樣的產品跟同行業上市公司毛利率上的差異，也往往被監管部門重點關注。問詢函當中，深交所要求安培龍解釋跟主要競爭對手華工科技的差異：“發行人熱敏電阻及溫度傳感器毛利率水平高于國內的同行業可比公司華工科技（2018年到2020年）25.28%、23.07%、22.76%，且變動趨勢不一致。”

對此，安培龍并沒有新增更多的披露信息并稱：公司已在招股說明書“第八節 財務會計信息與管理層分析”中補充披露如下：“公司與華工科技毛利率對比情況由于公司的客戶群體與華工科技客戶有較大差異，客戶所需產品為非標產品、客戶議價能力等有明顯差別，故公司與華工科技的毛利率有一定差異。公司與華工科技毛利率差異主要與客戶群體差異相關。公司和華工科技均銷售PTC熱敏電阻、NTC熱敏電阻和溫度傳感器，產品類型無重大差異，對毛利率影響較小。”

華工科技2020年年報和2021年半年報顯示：“敏感元器件”毛利率分別為22.76%和25.13%，營業收入來看則占2020年總額的16.26%，僅僅是華工科技一部分收入來源，華工科技主要收入來源是“光電器件系列產品 ”，“5G系列傳輸類產品在華為、中興、烽火等客戶處順利導入并批量交付”。

然而招股書顯示，安培龍熱敏電阻及溫度傳感器產品來看，2018年到2021年上半年的毛利率分別為31.49%、32.79%、37.03%和31.54%。熱敏電阻及溫度傳感器占營業收入比例大約為90%。

在2020年美的采購單價下降背景下，安培龍毛利率反而有明顯的回升，這跟華工科技2020年的同類產品毛利率下降情況不一致，而且是在“產品類型無重大差異”的情況下。招股書“發行人客戶集中度與同行業可比上市公司的比較情況”也對此有一定解釋：華工科技為發行人溫度傳感器業務的可比上市公司，發行人下游客戶集中度與華工科技不存在明顯差異，具有合理性，符合行業特征。

除了家電巨頭以外，安培龍前五大客戶當中則有比亞迪（002594.SZ），上半年貢獻營業收入總額的3.37%。華工科技的傳感器業務客戶構成也類似，華工科技2020年年報稱，傳感器業務方面：抓住生活家電、冰箱等“宅家經濟”爆發式增長機遇，以“新”領長，緊隨國家節能減排舉措闊步向前，打開新能源汽車全面市場化“元年”。