重整等于重生？

A股最大的汽車經銷商龐大汽貿集團股份有限公司（龐大集團，601258.SH）曾經遭遇絕境，后經重整，危機化轉。那場至今仍未真正“落定”的重整充滿種種目前尚難看透的迷霧，但外界始終期待重整能夠成為龐大集團真正的重生，重整方也給出了未來業績的承諾。

第一財經記者調查發現，重整之后的龐大，在自有汽車銷售主業的“存量業務”方面，業績銷售并不及預期，且主要盈利來源靠變賣資產。而重整方曾經表示要力推的“增量業務”卻見效甚微。

屋漏偏逢連夜雨，據一位內部人士表述，斯巴魯汽車（中國）有限公司（下稱“斯巴魯中國”）正力圖從龐大集團中脫離。

“雙方正在香港打官司，斯巴魯中國實控人正試圖收回被龐大集團所掌控的40%股權。”一位接近斯巴魯中國的內部人士說道。

企查查信息顯示，斯巴魯中國實際控制人為名為“株式會社斯巴魯”的日本企業，占股60%；而龐大集團占有斯巴魯中國40%的股權。

龐大集團曾多次在財報中表述斯巴魯中國的重要性。

比如在2020年公司財報中，龐大集團表示，斯巴魯中國為斯巴魯品牌汽車在中國的唯一總代理商，而斯巴魯品牌對本公司的銷售收入和利潤貢獻又發揮著重要作用，進行上述關聯交易將有利于保證本公司獲得充足可靠的貨源，促進雙方長期、穩定的合作，從長遠來說對本公司有積極的影響。

一旦斯巴魯中國業務遭遇變故，對龐大集團來說，必定是雪上加霜的打擊。

動蕩的斯巴魯中國

斯巴魯中國意欲退出，或許和今年以來龐大汽車經銷業務經營不佳有關。

具體表現為，今年上半年以來，龐大頗為倚重的斯巴魯汽車正在遭遇人員加速流失、以及資金緊缺等問題。

資金短缺的一個重要表現是，據一位斯巴魯體系內4S店銷售人員表示，公司目前內部要求，車輛從廠商到店后，3日內就得交付（完成出售）。

而通常來講，一般經銷商從廠商拿到車后，需要一個月至一個半月的時間才能交付車輛。斯巴魯、龐大這種汽車一級經銷商，首先需要從廠商拿車，拿到車后還需到店庫存，然后銷售，這一整套“進銷存”都需要資金扶持。“進銷存”周期越短、到店庫存的時間越短，資金花銷也就越少、周轉效率就越高，資金會更快回籠。

“龐大集團為了節省進銷存這一整套流程中的資金損耗，節省資金，這才制定了‘車輛從廠商到店后3日內就得完成交付’的規定。說明目前公司確實缺乏金融機構扶持、只能使用自有資金發車，資金鏈條緊張。”一位接近斯巴魯中國的人士說道。

據上述人士介紹，不少員工受不了這種嚴苛的發車制度，最終選擇離職。

“他們這種制度就相當于今天車輛到店，明天就得賣出去，神仙才能辦得到。”斯巴魯4S店銷售人員說道。

除了因難以忍受嚴苛制度而離職外，還有因公司組織架構調整、而不得不被動離開崗位的員工。

據第一財經記者獲得的一份由龐大總經理趙鐵流簽發，并加蓋有龐大集團公章的《關于斯巴魯品牌事業部部分組織架構調整的通知》文件顯示，“根據公司發展需要，經公司研究決定，調整斯巴魯品牌事業部部分組織架構。”

“過去的人員全部打散，無異于變相要求離職。”上述龐大內部高管告訴第一財經記者。“公司經營品牌中，日系品牌占有重要地位，可能會對公司的整體銷量構成一定影響。”龐大2021半年報稱。

主營業務未達預期

事實上，除斯巴魯中國外，龐大集團的其他汽車主營業務，經營情況同樣也出現了一些問題。

具體來講，龐大集團汽車主營業務的銷售情況，并未達到重整前的預期目標。

第一財經記者獲得了一份三家重整投資人及龐大集團于2019年11月遞交給上交所的一份《龐大2020-2022發展規劃》，這份規劃詳細披露了重整上市之后，未來（2020年、2021年和2022年）三年，龐大的發展以及業務計劃。

據《龐大2020-2022發展規劃》稱，2020年，龐大要開發新客戶，穩定老客戶，助力公司經營再上一個新臺階，“2020年計劃銷售車輛 20.25萬臺，其中，乘用車19.29萬臺，商用車2530臺，新能源汽車7080臺，實現收入367.90億元，凈利潤5.85億元。”

然而，龐大實際業績并未達到上述規劃預期。

據龐大2020年報顯示，公司僅實現營收273.86億元，凈利潤5.80億元，在汽車銷量方面，僅實現“整車銷售14.10萬臺。”

另外，龐大2020年業績確實比2019年有所增長，營收同比（2019年）增長24.01%，凈利潤同比（2019年）增長400.29%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比（2019年扣非凈利潤虧損40.52億元）扭虧為盈，達1.87億元。

不過，一位接近龐大的知情人士介紹，上述2020年業績增長的背后，是2019年經營不振之后的觸底反彈，“2019年龐大資金鏈斷裂，廠商的進車、銀行的融資供應鏈全停，全年業務基本全部處于停滯狀態，像奔馳、本田、奧迪這些品牌銷售業務全部停滯，不再進車了。”“2020年的業績大不及計劃預期，龐大擁有300多家門店，原計劃平均每家門店銷售1億元，年營收應該也有300多億元。”一位龐大內部高管告訴第一財經記者。據龐大公告，截至2020年12月31日，公司擁有329家經銷門店。

上述《龐大2020-2022發展規劃》還稱，2021年至2022年，公司在鞏固原有營銷網絡的基礎上，再次打造一艘汽車經銷航母，2021年，公司計劃銷售車輛30.37萬臺，其中，乘用車28.93萬臺，商用車3795臺，新能源汽車10620臺，實現收入539.07億元，凈利潤9.49億元。

目前，2021年已過去一大半，龐大披露的半年報顯示，2021年上半年，實現營收146.64億元，凈利潤5.83億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤虧損1.16億元。很顯然，龐大要實現上述《龐大2020-2022發展規劃》披露的2021業績目標，下半年將面臨許多困難。

變賣資產

那么，主營業務不達標，龐大集團如何維持體面的營收呢？

第一財經記者調查發現，自重整成功以來，龐大基本靠變賣4S店等土地資產獲得收益，然而在資產變賣的過程中有的也令人難以捉摸。

2021年4月6日，龐大集團全資子公司北京中冀興旺汽車銷售有限公司（下稱“中冀興旺”）擬將持有的中冀樂業（北京）房地產開發有限公司（下稱“中冀樂業”）100%股權轉讓給寶利嘉普（深圳）實業有限公司（下稱“寶利嘉普”），本次交易的轉讓價款6.55億元，轉讓價款將以現金方式收取，預計給公司帶來約4.97億元的收益。

第一財經獲取的一份材料顯示，上述中冀樂業已于2021年3月25日遭北京市第二中級人民法院查封。查封公告顯示，“除非經本院同意，任何人不得對被查封的財產有轉移、變賣、抵押等處分行為”。

奇怪的是，在上述中冀樂業被法院查封5天后的2021年3月30日，某審計機構才做完這家公司的審計報告。而在出具的針對中冀樂業的財務報表審計報告中，該審計機構并未就“中冀樂業已被查封”給出任何警示。

在經歷重整之后的業務洗牌后，龐大砍掉了低端的汽車品牌，留下了高端的德系、日系等品牌。

第一財經記者就上述問題，致函深商集團，然而截至發稿未獲任何回復。