3月28日，用友網絡發布2019年年度報告。年報顯示，2019年全年公司實現營業收入85.1億元，同比增長10.5%，歸母凈利潤11.8億元，同比增長93.3%，扣非歸母凈利潤6.8億元，同比增長27.3%。

營收增速和毛利率連降三年

來源：鷹眼預警

鷹眼預警顯示，2017年-2019年公司營業收入分別為63.4億元、77億元、85.1億元，同比增長率分別為24.06%、21.44%、10.46%，營收增速連續三年下降;歸母凈利潤分別為3.9億元、6.1億元、11.8億元，同比增速分別為97.11%、57.33%、93.26%，凈利潤增速穩定在兩位數。

用友網絡主要通過用友iuap向客戶和生態伙伴提供云平臺服務(PaaS)，包括開發、集成、運行、運維、運營、公關應用與業務、基礎數據等服務。

年報中，用友網絡稱報告期內，公司云服務業務(不含金融類云服務業務)實現收入19.7億元，同比增長131.6%，繼續保持高速增長;軟件業務實現收入51.95億 元，同比下降 6.9%;支付服務業務實現收入 6.5億元，同比增長 319.1%，繼續保持高速增長;互聯網投融資信息服務業務實現收入6.42億元 元，同比下降41.0%。

來源：2019年年報

分產品來看，營收占比最高的技術服務及培訓業務2019年實現營業收入53.36億元，同比增長16.1%，但毛利率對比上年同期下降5.6個百分點;軟件產品業務營業收入27.5億元，對比去年同期微增2.2%，毛利率高達98.3%，對比去年同期微降0.2%。

來源：鷹眼預警

鷹眼數據表明，公司毛利率連降三年，2017年至2019年分別為71.4%、70.0%、65.4%，但2017年和2018年仍明顯高于行業均值(2017年45.4%、2018年44%)。

經營活動凈現金流與營收背離

此外，公司本報告期的經營活動凈現金流對比去年同期略有下滑，2018年為20.43億元，2019年跌至15.33億元，同比降幅達24.95%。與公司的營業收入變動方向背離。

來源：鷹眼預警

受經營活動凈現金流下行影響，公司盈利質量有所降低。鷹眼預警顯示，近三期年報公司經營活動凈現金流/凈利潤比值分別為2.55、2.52、1.16，2019年凈現比明顯下降，盈利質量不及從前。

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