多家白酒企業紛紛上調價格2019白酒概念股龍頭一覽表 小編和你一起了解

南方財富網5月22日訊

據報道，5月21日，洋河將在全國范圍內大幅度提高經銷商向終端供貨指導價，最高上漲幅度超20%，其中海之藍漲價近百元/箱，天之藍和夢三、夢六每箱漲價百元以上，夢九更是達到了千元/箱。青花汾也自5月17日起，統一上調開票價、終端供貨價以及終端建議零售價，7月1日還將再次提價。此外，金沙酒業日前也發布了漲價通知。

華創證券指出，多家酒企近期紛紛上調產品價格，凸顯出行業整體的高景氣度。當前白酒行業情況要優于2011年，從需求結構看，民間需求的占比從2011年的10%.上升至2018年的45%，成為驅動白酒行業增長的重要力量。自此輪白酒復蘇以來，以上市公司為主體的品牌白酒延續增長態勢，虹吸效應明顯，業績表現持續超市場預期。預計今明兩年，貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)、古井貢酒(000596)、山西汾酒(600809)、洋河股份(002304)等上市公司為主的行業龍頭市占率將進一步提升。

五糧液：營銷改革執行落地，第八代普五開啟新篇章

五糧液 000858

研究機構：中泰證券 分析師：范勁松，龔小樂 撰寫日期：2019-05-13

渠道：改革向縱深推進，更加規范化、專業化，控盤分利系統導入在即。在渠道改革方面，公司圍繞扁平化方向和控盤分利系統，重點在經銷商和終端層面作出如下變革：1、經銷商層面，轉變觀念+優化結構：過去大流通、大批發觀念不利于和消費者搭建互動平臺，現在要轉變經銷商觀念從而廠商共同完成核心網絡的構建;同時，通過終端掃碼系統綁定終端，根據終端的選擇來優化經銷商結構。2、終端層面，專賣店方面核心為掃除盲區市場，提升專賣店形象;社會化終端方面核心為擇優篩選和一一綁定，目前已建立了2萬多家終端的信息;連鎖賣場核心為構建平臺和優化考核，將30多家服務于各大賣場的經銷商形成KA供應鏈公司;電商方面核心為擁抱并形成差異化競爭，對B2B平臺要規范其虧本銷售博取眼球的行為，對B2C平臺要提升合作層次。3、新型團購層面，建立高端團購客戶的拜訪機制，在上海等代表市場建立互動平臺。我們認為，以上變革的核心宗旨均在于讓渠道更加規范，加強與消費者的互動，同時為第八代上市時全面導入控盤分利系統做好準備。對于控盤分利系統而言，其最大難點在于經銷商和終端的配合度，公司明確控盤分利系統將精準識別經銷商應有的體量，而不配合的經銷商將會出局。控盤分利分的是二次收益、增值收益，對經銷商是順價銷售的價差，對消費者是開瓶后的驚喜，對終端是新會員注冊后的驚喜，因此在規范精準的制度與論功行賞的激勵下，我們看好控盤分利將為公司營銷體系轉型注入活力，形成以消費者為核心的數字化閉環，為升級版普五上市做好渠道管理。

品牌、產品：品牌加減法同步推進，第八代普五接受度良好。公司堅持主品牌“1+3”的規劃布局和系列酒“4+4”的品牌戰略，一方面做加法，推出超高端501產品作為五糧液的頂級產品和價值標桿，同時在普五和501之間的占位產品已經在謀劃布局，對于腰部次高端產品將通過開發新品或并購的方式完成補位。另一方面做減法，這也是當前主要工作，今年3、4月份對2017年以來進行的品牌清理工作進行了集中收尾，今后仍將大力推進，下一步五糧系的品牌要從800個縮減到45個，條碼數將從3500個所見到350個，其目的就是為了保護五糧系主品牌，清理透支主品牌的系列產品。產品方面，公司股東大會指出5月21號第七代五糧液將正式下線，第八代將上線，新品將于6月份上市。第八代五糧液出廠價將定為889元左右，同比提升約13%，同時新品新品品質更好、風格更加凸顯，消費者給予高度評價，因此經銷商也樂于接受出廠價提升。公司將確保五月底全國經銷商、專賣店能夠到貨上架，屆時將展開大力度廣告宣傳工作，包括下一步費用投入也將逐步從渠道轉向對消費者培育上來。我們認為公司品牌聚焦思路清晰，隨著品牌勢能進一步提升，普五價格體系亦持續回升，目前批價已升至870元以上，下半年新品順價銷售值得期待，我們看好量價齊升帶動公司全年收入實現25%增長的目標規劃。

營銷改革加快推進，估值仍待提升。自2017年李董事長履新后，“二次創業”理念深入人心，公司價格策略、渠道體系以及管理機制均在逐步改善，今年6月提價策略的部署明顯趨于精細化，反映內部營銷改革正在加快進行，經銷商信心明顯增強，隨著控盤分利模式的穩步實施，我們認為下半年普五提價有望在渠道端逐步落地。五糧液品牌優勢突出，我們預計2019年公司高端酒發貨量有望達到2.3萬噸，對應收入有望繼續實現高增。我們認為隨著改革效果逐步體現，茅五龍頭之間的估值折價有望逐步縮小，我們持續重點推薦。

投資建議：維持“買入”評級。我們預計公司2019-2021年營業收入分別為500/590/688億元，同比增長25%/18%/17%;凈利潤分別為173/207/244億元，同比增長29%/20%/18%，對應EPS分別為4.46/5.33/6.28元

風險提示：三公消費限制力度加大、高端酒行業競爭加劇、食品品質事故。

瀘州老窖：國窖引擎繼續發力，品牌復興步伐堅定

瀘州老窖 000568

研究機構：東吳證券 分析師：楊默曦 撰寫日期：2019-04-28

18年業績創新高：18年實現營收130.55億元(+25.6%)，歸母凈利潤34.86億(+36.27%)，超額完成年度目標。分產品看，2018年高/中/低檔酒分別實現營收63.78/36.75/28.07億元，同比分別+37.21%/27.83%/8.3%。戰略單品國窖1573，作為核心引擎動力不減，保持高速增長目前體量已經超過上一輪周期高點，展望2019，預計國窖銷售口徑過百億目標合理，且預計完成情況較為良性。我們認為公司領導人對行業判斷清晰，戰略思維前瞻，且對市場有豐富的運作經驗，把握行業機遇，堅決升品牌、擴市場、穩架構、健康行、抓機遇，將帶動公司品牌復興。2018年公司毛利率77.5%(+5.6pct)，分產品看，高/中/低端酒毛利率分別為91.8%/79.7%/42.5%，同比提0.62pct/7.29pct/21.96pct，提價縮費貢獻毛利率提升。18年銷售費用率26%，同增2.8pct，主要是為提升品牌影響力，廣告宣傳、市場促銷投入同比提升7.6億(+40.5%)，公司2018年多項品牌投入加大;18年管理費用率(含研發)同比提升0.5pct至6%，主要是公司規模擴容、人員增加，計提績效工資和獎金導致職工薪酬同比增加96%;利息收入增加導致18年財務費用同降1.1億元。

19Q1良性增長，4月挺價節奏不減：提價驅動老窖19Q1毛利率同比4.49pct至79.2%，Q1銷/管費用率分別同降1.3/0.3pct，綜上提價縮費驅動19Q1凈利率提升4.3pct。根據草根調研，為穩定價盤，公司自19年1月起陸續對西南、甘青、海南等地停貨，國窖1573挺價，零售價進入千元價格帶，國窖1573春節期間在眾多中高端品牌中價盤穩定。公司在渠道良性程度上表現突出，渠道價格逐步理順。2月起陸續恢復發貨，部分市場仍暫緩接單，體現公司根據市場情況鞏固價盤的決心。4 月控貨挺價仍為主旋律，國窖1573批價回升，庫存較低，公司連續發文宣布上調窖齡90年產品、特曲產品各度數結算價;特曲60版19H1計劃配額已提前執行完，4月25日，公司發文暫停特曲60版訂單接收及發運。公司提價節奏與五糧液相輔相成，品牌形象打造意愿堅定。伴隨公司積極挺價，全年業績確定性較強。

技改擴大規模。18年末在建工程期末余額較期初余額增加14.33億元，增幅91.45%，釀酒工程技改項目按計劃有序推進，工程投入逐年增多。公司公告擬發行債券募集資金40億元，扣除發行費用后，擬投資40.7億元于釀酒工程技改(二期)，7.2億元于信息系統智能化升級，3.8億元于黃艤釀酒基地項目。公司16年啟動技改項目，原計劃74億元技改項目在2020年完成一期項目，2025年完成二期，投產后基地產能包括優質基酒10萬噸，曲藥10萬噸，儲酒30萬噸的。一期項目投入約33.4億元，目前累計投入23.6億元，一期工程進度約71%，樂觀來看，19年有望投產。二期募集資金在即，技改項目推進整體符合預期，為公司產能擴充提供充足后方保障。

盈利預測與投資評級：預計19-21年收入分別為161/188/211億，同比+23/17/12%;歸母凈利潤分別為45/54/63億，同比+30/20/16%;PE為23/19/16X，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟波動，中高端酒需求回落風險。

古井貢酒：業績超預期，結構升級穩步推進

古井貢酒 000596

研究機構：東北證券 分析師：李強 撰寫日期：2019-05-07

事件：公司發布2018 年年報及2019 年一季報，2018 年公司實現營業收入86.86 億元，同比增長24.65%，實現歸母凈利潤16.95 億元， 同比增長47.57%，扣非后歸母凈利潤為16.38 億元，同比增長53.18%。2019 年一季度實現營業收入36.69 億元，同比增長43.31%，實現歸母凈利潤7.83 億元，同比增長34.82%。

營收高速增長，2019Q1 業績超預期。公司2018 年收入利潤分別同比增長24.65%和47.57%，2018Q4 營收19.24 億元，歸母凈利潤4.40 億元，分別同比增長18.43%、25.12%。2019Q1 實現營收36.69 億元， 歸母凈利潤7.83 億元，分別同比增長43.31%、34.82%。18Q4+19Q1 營收及凈利潤分別為55.93 億元、12.23 億元，增速分別為33.64%、31.22%，營收及利潤超市場預期。

18 年結構升級推升毛利率，19Q1 凈利率略有下行。受益于產品結構持續升級，2018 年公司毛利率同比提升1.33pct 至77.76%，期間費用率下降1.44pct 至37.99%，使得凈利率提升3.03pct 至20.04%。2019Q1 毛利率受包材成本及人工成本上漲影響同比下滑1.52pct 至78.21%， 同時由于加大品牌宣傳及市場促銷活動，銷售費用率同比提升0.81pct 至31.83%，使得凈利率下滑1.44pct 至21.69%。2019Q1 預收款環比基本持平，經營性現金流量凈額為10.11 億元，同比大幅增長421.05%。

省外擴張發展良好，黃鶴樓完成業績目標。2018 年公司白酒業務營收 85.20 億元，同比增長24.89%，營收占比由2017 年97.90%提升至 98.09%。分區域看，2018 年白酒業務華中地區實現營收 78.67 億元， 占比約91%同比增長25.47%;華北地區營收 4.37 億元，占比5.03% 同比增長32.27%;華南市場營收 3.68 億元，占比4.23%同比增長1.06%。2018 年黃鶴樓實現營收 8.66 億元，凈利潤9930 萬元，順利完成目標。隨著省內外持續擴張，公司19 年業績目標營收102.26 億元，利潤總額25.15 億元預計能順利完成。

盈利預測：預計公司2019-2021 年EPS 為4.48 元、5.66 元和6.91 元， 市盈率分別為26 倍、20 倍、17 倍，給予“買入”評級。

風險提示：食品安全風險;行業競爭加劇

山西汾酒：業績高速增長，全國化擴張穩步推進

山西汾酒 600809

研究機構：東北證券 分析師：李強 撰寫日期：2019-05-07

事件：公司發布2018 年年報及2019 年一季報，2018 年公司實現營業收入93.82 億元，同比增長47.48%，實現歸母凈利潤14.67 億元， 同比增長54.01%，扣非后歸母凈利潤為14.63 億元，同比增長55.24%。2019 年一季度實現營業收入40.58 億元，同比增長20.1%，實現歸母凈利潤8.77 億元，同比增長22.6%，整體來看業績符合預期。

2019Q1 增速回落，費用投放同比加大。公司2018 年收入利潤分別同比增長47.48%和54.01%，由于青花系列高速增長帶動整體產品結構升級，18 年凈利潤增速快于營收增速。而由于集團中低端白酒資產注入，18 年公司毛利率下降3.6pct 至66.2%。2019Q1 營收與歸母凈利潤分別同比增長20.1%和22.6%，一季度增速有所回落，主要由于杏花村并入股份公司后18 年同期基數較大導致。19Q1 由于公司加大市場費用投放，銷售費用率提升3.06pct 至20.74%，管理費用同比提升0.15pct 至3.86%，凈利率小幅下降0.32pct 至23.25%。

青花波汾高速增長，帶動省外擴張加速。2018 年公司白酒業務營收 89.69 億元，同比增長55.73%。分產品看，18 年中高價格酒營收57.4 億元，同比增長47.4%，低價白酒收入32.3 億元，同比增長47.6%， 配制酒收入3.4 億元，同比增長51.1%。分區域看，18 年省內收入52.9 億元，同比增長37.4%，省外收入40.2 億元，同比增長63.6%，省外收入占比提升至43%。19Q1 省內省外分別增長11.6%和43.9%，省外占比提升至47.4%，預計青花和玻汾系列繼續維持快速增長。

19 年收入增速目標20%以上，業績有望持續高速增長。公司2019 年收入增速目標20%以上，符合此前股權激勵2019 年收入增速27%的考核目標。2019 年是公司落實“4421”三年攻堅目標及“十三五”發展規劃的決勝之年，公司將持續落實汾酒“13320”市場布局策略，針對“1+3” 板塊市場進行資源聚焦，按照“抓兩頭帶中間”的產品策略，聚焦資源， 加快四大戰略產品的市場推廣。

盈利預測：預計公司2019-2021 年EPS 為2.20 元、2.78 元和3.23 元， 市盈率分別為26 倍、21 倍、18 倍，給予“買入”評級。

風險提示：食品安全風險;行業競爭加劇

洋河股份2018年報&19Q1點評：業績符合預期，增長依舊穩健

洋河股份 002304

研究機構：申萬宏源 分析師：呂昌 撰寫日期：2019-05-05

事件：公司發布2018年報和2019年一季報，2018年實現營收241.6億，同比增長21.3%，歸母凈利潤81.15億，同比增長22.5%，EPS為5.39元。公司在業績快報中預告18年營收和歸母凈利潤增速分別為21.1%和22.3%，業績符合預期。

2018年每10股派發現金紅利32元(含稅)，分紅率59.42%，同比提升1.43個百分點。

19Q1實現營收108.9億，同比增長14.2%，歸母凈利潤40.21億，同比增長15.7%，我們在業績前瞻中預測公司19Q1營收與歸母凈利潤分別增長12%和15%，公司業績符合預期。

2019年經營計劃：2019年實現營業收入同比增長12%以上。

投資評級與估值：維持2019-2020年盈利預測，新增2021年盈利預測，預測2019-2021年EPS分別為6.17元、7.23元、8.31元，同比增長15%、17%、15%，當前股價對應的PE分別為19x、17x、14x，維持買入評級。我們看好公司的核心邏輯是：1、洋河是白酒行業營銷管理的標桿企業，市場基礎扎實，團隊優秀，執行力強;2、管理層持股，機制體制靈活，充分激發企業活力和動力;3、受益于消費升級，公司產品結構逐步提升，夢之藍量價齊升高增持續;4、全國化穩步推進，省外市場收入占比穩步提升，洋河模式具備快速復制的區域擴張能力，全國化擴張的空間仍大。

夢之藍持續高增，全國化穩步推進。

18年白酒業務營收229.13億，同比增長19.44%。結合渠道反饋，分產品看，預計夢之藍銷售口徑破百億規模，同比增長超過50%，夢之藍在藍色經典系列中收入占比達到30%以上，產品結構持續提升。預計海之藍和天之藍同比增長10%以上，其中價格貢獻3%-5%。

分區域看，省內營收116.12億，同比增長13.52%，占比50%，省外營收115.75億，同比增長25.28%，占比50%，占比提升2.5個百分點，省外增速明顯快于省內，省外占比進一步提升，全國化擴張持續推進。

19Q1營收同比增長14%，預計夢之藍仍然維持30%左右較快增長，海天維持10%左右穩定增長，預計省外仍然維持20%以上較快增長，省內維持個位數穩定增長。結合渠道反饋，當前渠道庫存合理，與去年同期庫存水平基本相當，批價基本穩定。中長期我們仍然看好洋河夢之藍的放量與全國化擴張持續推進。

19Q1凈利率提升主因稅率下降與非經常性項目影響。

18年銷售凈利率33.59%，同比提升0.36個百分點。毛利率73.7%，同比提升7.24個百分點，稅率15.6%，同比提升9.82個百分點，毛利率與稅率提升主因消費稅核算方式的變化。銷售費用率10.60%，下降1.39個百分點。管理費用率(含研發費用)7.16%，下降0.53個百分點。

19Q1凈利率36.94%，同比提升0.52個百分點，凈利率提升主因稅率下降與非經常性項目影響。銷售毛利率72.29%，同比下降2.49個百分點，預計毛利率下降主因費用折算方式變化。稅率14.25%，下降1.96個百分點，預計稅率下降主因18Q1消費稅補繳導致稅率基數較高。銷售費用率6.40%，提升0.09個百分點;管理費用率(含研發費用)5.03%，下降0.08個百分點。

19Q1經營活動現金流凈額大幅下降主因商品收到的現金流下降以及支付的各項稅費的提高。

18年經營活動產生的現金流凈額90.57億，同比增長31.58%，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金281.05億元，同比增長18.53%，基本與收入增速匹配。

19Q1經營活動現金流凈額1.23億，同比下降93.50%，主因銷售商品收到的現金流下降以及支付的各項稅費的提高。銷售商品、提供勞務收到的現金82.30億，同比下降3.09%，主因應收票據增加，19年一季度末應收票據6.93億，環比增加4.5億，18年一季度末應收票據2.42億，環比增加0.29億。

股價上漲的催化劑：夢之藍放量，業績增長超預期

核心假設風險：經濟下行影響高端白酒需求。

今世緣：次高端國緣放量，推動公司收入保持較快增長

今世緣 603369

研究機構：廣發證券 分析師：王永鋒，王文丹 撰寫日期：2019-04-23

次高端國緣保持高速增長，加大費用投放導致19Q1凈利率略有下降

公司發布年報和一季報，18年營收37.41億元，同比增長26.49%，18Q4收入5.78億元，同比增長3.1%。我們認為Q4增速低于全年增速主要是因春節錯位公司主動控制發貨節奏所致，19年Q1營收19.55億元，同比增長31.07%，18Q4+19Q1收入同比增長23.14%。據公司年報和經營數據公告，18年特A+類收入18.45億元，同比增長42.7%，19Q1增長44.86%，占比酒類營收達到52.69%，是推動公司收入增長的主要因素。19Q1南京市場收入同比增長54.03%，蘇南市場同比增長34.14%，徐州同比增長59.55%。省外聚焦戰略成效顯著，19Q1收入同比增長72.21%。18年公司歸母凈利潤11.51億元，同比增長28.45%，18Q4歸母凈利潤1.22億元，同比增長3.61%。19Q1歸母凈利潤6.41億元，同比增長26%，18Q4+19Q1同比增長21.30%。公司19Q1凈利潤增速低于收入增長主要是因為加大費用投放以及稅金及附加增長過快導致。

渠道擴張、加大費用投放，有望推動收入保持快速增長

據公司年報，公司19年的目標是營收增長30%左右，凈利潤增長25%左右。江蘇次高端市場增長迅速，我們預計未來3年CAGR約為25%，國緣系列定位次高端，產品性價比高、渠道推力強，預計未來仍會保持較快速的增長。但考慮到公司仍處在成長期，預計銷售費用率會有所上升。

盈利預測

我們預計19-21年公司收入分別為48.85/61.16/73.47億元，同比增長30.57%/25.20%/20.13%;凈利潤分別為14.46/18.74/23.07億元，同比增長25.67%/29.60%/23.07%;EPS分別為1.15/1.49/1.84元/股，對應PE為24/18/15倍，考慮到公司未來3年凈利潤復合增速為26.09%，我們給予19年26倍的PE，PEG約等于1，合理價值30元/股，維持買入評級。

風險提示：省內市場競爭加劇，結構升級低于預期，食品安全問題