十分罕見(jiàn)！可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中又一只到期品種誕生了！海印轉(zhuǎn)債成為繼廣汽轉(zhuǎn)債后，又一只到期的可轉(zhuǎn)債品種。

令市場(chǎng)驚嘆的是，盡管海印轉(zhuǎn)債面對(duì)巨額贖回，但方寸未亂，趁著游資介入博弈，最終以幾乎完美的方式謝幕。

數(shù)據(jù)顯示，5月份以來(lái)，海印轉(zhuǎn)債面臨近7億元巨額贖回，最終僅有不足億元資金選擇了到期贖回，絕大部分成功轉(zhuǎn)股。海印股份最終以較小的資金解決了此次贖回危機(jī)，結(jié)果大大好于此前市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)，至今這股神秘游資并未露出廬山真面目。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此種“虧損式轉(zhuǎn)股模式”未來(lái)或影響整個(gè)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的運(yùn)作。

化解7億巨額贖回危機(jī)

縱觀可轉(zhuǎn)債歷史，一只可轉(zhuǎn)債平均交易3年便可以觸發(fā)提前贖回機(jī)制，成功轉(zhuǎn)股。這也是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)極具吸引力的地方。可轉(zhuǎn)債持有到期的案例并不多見(jiàn)。

海印股份在2016年6月8日發(fā)行了面值總額11億元的可轉(zhuǎn)債，簡(jiǎn)稱海印轉(zhuǎn)債。海印轉(zhuǎn)債2016年7月1日起在深交所掛牌交易，自2016年12月16日起進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，2022年6月7日到期。

今年5月，海印轉(zhuǎn)債臨近到期，即將迎來(lái)7億元的債券贖回壓力。按照債券規(guī)則，海印轉(zhuǎn)債5月24日停止交易，6月7日到期，每張轉(zhuǎn)債本息合計(jì)110元。

對(duì)于海印股份而言，如果參考正常可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股過(guò)程，公司股價(jià)必須上漲至3.3元之上，才能促使投資者轉(zhuǎn)股。

作為民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，海印轉(zhuǎn)債上市之后并未有太多亮眼表現(xiàn)。相反，發(fā)行方海印股份甚至出現(xiàn)了一些負(fù)面因素。海印股份近些年業(yè)績(jī)不佳。2018年以來(lái)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)逐級(jí)下滑態(tài)勢(shì)，去年末更是出現(xiàn)了巨額虧損。公司賬上現(xiàn)金僅僅2億元。2019年公司還因?yàn)榉侵挢i瘟疫苗事件，還受到了監(jiān)管批評(píng)。

由于海印股份股價(jià)較為低迷，因此，到5月份時(shí)，海印轉(zhuǎn)債的贖回形勢(shì)不容樂(lè)觀。

海印股份如何應(yīng)對(duì)巨額贖回？從海印股份最后披露的數(shù)據(jù)看，公司較好地應(yīng)對(duì)了此次贖回危機(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月7日(到期日)，共有10.2億元海印轉(zhuǎn)債已轉(zhuǎn)為公司股票。最終到期兌付的本金為9643萬(wàn)元，已于2022年6月8日兌付完畢。

這意味著海印轉(zhuǎn)債大部分成功轉(zhuǎn)股，僅有9643萬(wàn)元選擇了到期還本付息。

知名私募廣州嗣盈總經(jīng)理張曉東認(rèn)為，此次海印轉(zhuǎn)債最后的處理可圈可點(diǎn)，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。

神秘資金操作驚呆市場(chǎng)

而贖回危機(jī)之所以得以化解，在于“神秘資金”的突然介入，讓整個(gè)博弈格局發(fā)生了變化。

5月9日是一個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，多位市場(chǎng)人士表示，從5月9日起，海印轉(zhuǎn)債連續(xù)出現(xiàn)3000萬(wàn)元以上大規(guī)模轉(zhuǎn)股。

數(shù)據(jù)顯示，5月份海印轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率始終徘徊在6%-18%的區(qū)間內(nèi)。以5月9日為例，海印轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為7%，意味著轉(zhuǎn)股需要承擔(dān)7%的損失。同時(shí)，海印股份融券規(guī)模增加，與5月9日轉(zhuǎn)股數(shù)量較為匹配。

令人不解的是，這種“虧損轉(zhuǎn)股模式”竟然一直持續(xù)至海印轉(zhuǎn)債停牌交易后。

在5月9日至到期，共計(jì)有5.7億元面額的海印轉(zhuǎn)債選擇轉(zhuǎn)股。如果按照10%平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率估算，這個(gè)階段轉(zhuǎn)股將產(chǎn)生虧損5700萬(wàn)元。

緣何這些資金會(huì)進(jìn)行如此虧損式操作？至今仍未有答案。

從客觀上看，這筆神秘資金選擇持續(xù)買(mǎi)入海印轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股，承擔(dān)了轉(zhuǎn)股溢價(jià)率損失，但輕松獲得了股票籌碼。

同時(shí)，這種操作也減輕了發(fā)行方到期贖回的壓力。如果到期還本付息，海印股份將支付7.37億元本金和利息。

從這個(gè)角度看，海印股份成為了搭便車(chē)者。

市場(chǎng)目前尚不明確，這部分神秘轉(zhuǎn)股資金的操作思路。難道是為了買(mǎi)股票博上漲？

但這種操作卻在市場(chǎng)中產(chǎn)生了巨大反響。

一般而言，可轉(zhuǎn)債的大體路徑都是發(fā)行上市到提前轉(zhuǎn)股。這需要可轉(zhuǎn)債正股大幅拉升至一定價(jià)位，才有機(jī)會(huì)促使投資者轉(zhuǎn)債為股票。

而此次恰恰未發(fā)生這種操作。

由于神秘游資存在，整個(gè)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)博弈陷入了另外一個(gè)格局，不需要正股大幅拉升，也可以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股。

可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)博弈從投資者和上市公司之間的博弈，增添了游資的戲份，格局瞬間凌亂。

可轉(zhuǎn)債到期潮即將到來(lái)！

2022年將有不少可轉(zhuǎn)債即將到期。數(shù)據(jù)顯示，在未來(lái)一年共計(jì)有14只廣義可轉(zhuǎn)債即將臨近到期日。這包括了濟(jì)川、洪濤、光大、永東和久其等多只可轉(zhuǎn)債以及部分可交債。

其中，洪濤轉(zhuǎn)債是剩余期限最短的一只可轉(zhuǎn)債，將在7月29日到期，至今仍有7.8億元面額尚未轉(zhuǎn)股。數(shù)據(jù)顯示，洪濤轉(zhuǎn)債市價(jià)109元，到期贖回價(jià)為108元，目前轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為8%。

在正股方面，洪濤股份連續(xù)兩年業(yè)績(jī)不佳。因此，洪濤轉(zhuǎn)債處境與海印轉(zhuǎn)債十分相似，到期日很近，同時(shí)贖回規(guī)模很大。由于轉(zhuǎn)股溢價(jià)率8%，轉(zhuǎn)股同樣會(huì)出現(xiàn)虧損。隨著海印轉(zhuǎn)債摘牌退市，洪濤轉(zhuǎn)債成為市場(chǎng)博弈焦點(diǎn)。

一位可轉(zhuǎn)債研究人士表示，未來(lái)一個(gè)月將是洪濤轉(zhuǎn)債關(guān)鍵時(shí)刻，是否復(fù)制海印模式并不好判斷，但是隨著股市反彈，肯定促進(jìn)轉(zhuǎn)股的方式會(huì)更豐富。

“隨著越來(lái)越多的資金參與到可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中，博弈也更加微妙，未來(lái)會(huì)更加考驗(yàn)投資者的經(jīng)驗(yàn)和信心。”張曉東表示。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）