剛剛過去的一周，科創板無疑成為活躍資金最為關注的焦點。上周最后一個交易日，科創50指數單邊上揚，大漲4.68%。此前，在4月27日大盤見底之后，科創板也率先走出強勢的9連陽。4月27日至今，科創50指數整體累計漲幅已達24.4%。

對于科創板后續走勢，機構展開了“針鋒相對”的討論：有機構認為科創板有望重現2012年創業板牛市行情；同時也有機構表示，科創板可能會像2021年2月港股行情一樣“曇花一現”。除了對科創板的分歧，中金中信兩大頭部機構對后市熱點的觀點較為一致：穩增長主線在未來一段時間仍會受市場關注。

正方：科創板有望引領市場走強

興業證券首席策略分析師張啟堯表示，當前的科創板或許會類似2012年創業板。在經歷去年下半年以來的系統性調整后，未來隨著海外因素擾動逐步褪去、國內經濟的聚焦點從短期的“穩增長”“防風險”重回長期“獨立自主”“高質量發展”，科創板有望率先引領市場走出底部，成為新一輪上漲行情的引領者。

具體來看，張啟堯從七個方面論證當前科創板與2012年的創業板在多個維度的類似之處：

第一，宏觀環境上，當前科創板和2012年創業板所處的經濟背景類似，同樣經歷企穩的過程；第二，政策環境上，從2012年的“調結構”到當前的“深化供給側結構性改革”“科技自立自強”，核心都是經濟轉型升級；第三，定位和結構上，當前科創板和2012年創業板都是最契合各自時代發展需求、順應經濟轉型升級方向的板塊之一；第四，盈利狀況上，依托政策、產業發展紅利，當前科創板和2012年創業板業績都領跑全市場；第五，估值水平上，經歷大幅調整后，當前科創板和2012年創業板都回落至各自的歷史低點，中長期配置性價比凸顯；第六，籌碼結構上，兩者同樣受益于打新收益回落，資金加速“掘金”存量；最后，資金配置上，2012年創業板和當前科創板都是機構低配。

此外，張啟堯還提到了一些當前科創板較2021年創業板更“優質”的特點：2013年后創業板業績高增在很大程度上依托大量外延并購重組，也隨之形成了商譽“地雷”，而當前科創板高研發投入帶來的業績高速增長大概率更可持續；再比如，政策環境上，2012年創業板主要聚焦于“互聯網+”，當前科創板則主要聚焦“硬科技”，政策支持力度也更強。

反方：科創板行情可能“曇花一現”

民生證券首席策略分析師牟一凌則旗幟鮮明地表示，當前科創板不是2012年創業板，更有可能是2021年1至2月的恒生科技指數“曇花一現”的行情。

牟一凌表示，部分投資者認為當前科創板已經具備成為2012年創業板的潛力。“我們不否認科創板估值已大幅降低的事實，但實際上，機構投資者在兩個時點的認知是存在明顯差異的。”

他認為，2012年至2015年創業板牛市背后也是投資者挖掘新產業趨勢、凝聚新共識的過程，彼時創業板涉及行業在主板中并不被投資者所重倉。而當前投資者對于科創板的持倉，恰好與其在主板和創業板的配置行業高度重合。這更多類似2021年初港股互聯網巨頭和消費類核心資產之間的相似與關聯。

牟一凌總結，未來對科創板的相對樂觀假設是復制2021年1至2月的恒生科技股行情，即基于某種“刻舟求劍”的共識帶來的市場大幅波動，對投資者帶來極大的交易難度。

“真正歷史級別的機會，往往會啟動于不被共識認可的領域中。”牟一凌強調。

他認為，當下海外能源的短缺和價格上行正在加速，大宗商品之間的關聯性正在逐步顯現。三大資源(能源、金屬、運輸)仍然是未來表現更好的主線，而部分價值股(區域銀行、房地產)的修復也即將重啟，成長的機遇挖掘與邊際交易不應逆長期趨勢而行。

共識：“穩增長”主線仍受關注

除了對科創板的分歧之外，機構普遍認同的是：穩增長主線在未來一段時間仍是資金較為關注的焦點。

中信證券策略團隊表示，一方面，預計5月國內宏觀數據在生產、投資、消費、出口上均有不同程度反彈。一攬子穩增長政策的傳導性和執行力提升，政策效果將集中顯現，國內經濟已處于持續數月的中期修復通道中，6月將步入加速修復階段。

另一方面，外資對A股的風險偏好將持續修復，而國內資金前期以博弈和調倉為主，在行情初期的超跌反彈階段參與率不高，以絕對收益為代表的資金倉位仍處于偏低水平；后續隨著基本面快速修復和市場共識強化，外部擾動逐步緩解等，將驅動增量資金接力入場。

中信證券認為，A股行情已從4月下旬開始的超跌反彈階段切換至6月開始的中期慢漲主行情階段，建議投資者繼續堅定布局現代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線。

中金公司策略團隊則認為，隨著前期悲觀預期得到一定的修復，市場可能逐步進入基本面修復的驗證階段。后續上升空間需要更多基本面催化劑，尤其是盈利預期的環比改善。

中金公司建議投資者繼續關注3條主線：“穩增長”或有政策支持的領域，如基建、建材、汽車及住房相關產業；部分估值不高的高股息領域，如基礎設施、電力及公用事業、水電等；基本面見底、供應受限或景氣程度在繼續改善的部分領域，如農業、部分有色及部分化工子行業、煤炭，以及光伏等行業。

（文章來源：上海證券報）