吃面要趁熱，那么曾經瘋狂吸金的各類小面?zhèn)儸F(xiàn)在到底還“熱不熱”？

今年以來，消費領域的投資熱度驟降，反復按下暫停鍵的線下經營、難以壓縮的租金、原材料、人工等成本，加上銳減的客流，讓整個行業(yè)面臨一場“生死大考”。而對于餐飲企業(yè)來說，更是艱難，包括粉面店在內的消費投融資環(huán)境持續(xù)降溫，去年被投資機構關注的連鎖餐飲公司，今年開始遇冷，且很少被資本再度出手加注。

不過，已經邁向資本化進程的餐飲企業(yè)，開始紛紛加快了上市節(jié)奏；而從已經上市的餐飲企業(yè)業(yè)績來看，頭部企業(yè)抗沖擊能力相對較強，但仍存在明顯分化。

小面館進軍大商場

但幾乎沒有投資機構愿意再“出手”

在2021年下半年，資本的子彈在米面粉賽道上“狂飛”，多個中式面類連鎖企業(yè)收獲了資本的青睞，但粉面賽道的競爭依舊激烈，盡管疫情有所影響，但小小的粉面進軍大商場的步伐并沒有停止。

近日，證券時報記者在深圳羅湖筍崗新開的寶能環(huán)球匯商場看到，蘭州拉面新品牌陳香貴等主打粉面的一些店鋪已經進駐，因為價格不高且上菜速度快，人氣不低，獲得周邊上班一族的青睞。有商場營銷部人士告訴記者，在門店選址方面，線下業(yè)態(tài)也呈現(xiàn)出一個有趣的現(xiàn)象：一些看起來難登大雅之堂的品類，如小面館等已經改頭換面開進百貨商場、購物中心和高檔寫字樓。

同樣是在深圳福田中心區(qū)的和府撈面在就餐高峰期也是人滿為患，有網友稱專門來吃，雖然價格偏高，但就是喜歡“又貴又好吃的酸辣拆骨面”。在受制于疫情影響的地區(qū)，線下堂食無法提供，外賣成了新增長點。

根據(jù)和府撈面上海的數(shù)據(jù)，截至5月7日已有11家門店復工。和府撈面相關負責人介紹，已復工門店主要服務門店周邊五公里范圍內的居民小區(qū)和企事業(yè)單位。自4月16日首家門店復工以來，門店外賣訂單增幅顯著，外賣營業(yè)額達疫情前的10倍。近期復工的和府撈面上海復地活力城店店長孟迪表示，自己所在的門店平均每天外賣訂單都保持在350單左右。

有火的一面，自然也有冷的一面。去年頗為高調的趣小面卻在短短半年時間內，經歷了融資困難和改名，拓展門店的步伐也相對緩慢。這家由瑞幸前董事長陸正耀創(chuàng)辦的連鎖面館也在2022年1月關閉了位于鳳凰匯購物中心的北京首店，甚至都沒能走到融資這一步，開出多家門店后，卻遭遇融資失敗。開店3個月后就匆匆改名為“趣巴渝”，轉型做川渝小吃品類。進入2022年以來，遇見小面、馬記永、陳香貴、張拉拉等面食玩家都放慢了擴張的腳步。

這和去年的局面截然相反。2021年的前8個月，和府撈面、遇見小面、五爺拌面，蘭州拉面新品牌陳香貴、張拉拉、馬記永等等都獲得了大額融資，部分品牌甚至一個月內完成兩次融資。紅杉資本、高瓴資本、IDG資本、GGV、騰訊投資、源碼資本等知名的投資機構都加入了此次搶占米面賽道的大戰(zhàn)。

根據(jù)iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國中式面館市場規(guī)模為3120.9億元，預計2022年突破3400億元。光是2021年1-8月，面的品類里就發(fā)生了18筆融資，超過26億的資金被投進這個賽道，資本愛“吃面”已成為不爭的事實。和去年瘋狂被資本追捧的局面截然相反，今年以來，投資機構在米面粉賽道的出手次數(shù)微乎其微。

2021 年 8 月是新消費賽道融資規(guī)模和融資數(shù)量都達到頂峰的階段，9 月、10 月之后，新消費賽道融資情況變得惡劣，華映資本主管合伙人王維瑋總結原因有兩點：首先是，二級市場對新消費企業(yè)的估值有所下降；其次，一級市場的部分新融資公司的業(yè)績表現(xiàn)沒有達到預期，使得一級市場的投資熱情消退；此外，因為消費市場火熱而進入的非消費類投資人，也更加快速地退出。

處于細分賽道的“小面”們自然也難逃一劫。艾媒咨詢分析師認為，近年來，面館行業(yè)轉向中高端方向發(fā)展，新興品牌獲得市場和資本的青睞，而且中式面館門檻較低、流程復制率較高，市場競爭激烈。為增加市場份額，面館企業(yè)應不斷在品牌形象、營銷方式、衍生零售產品等方面進行創(chuàng)新。

“米面粉的賽道我們會長期關注，但今年出手的概率會比較低，除了疫情對線下門店的影響以外，未來退出的機會也有所顧慮，加上目前手上子彈有限，所以投資會更謹慎。”深圳一家長期關注消費行業(yè)的資深投資人對記者表示，“但我們會關注一些新的變化，比如新品牌在整合供應鏈方面、在產品的推陳出新、以及內部數(shù)字化管理方面的機會。”

賽道或呈現(xiàn)結構性變化

不僅僅是小面館面臨艱難的環(huán)境，整個餐飲行業(yè)都不好過。

據(jù)國家統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)，社會消費品零售總額中，2018年餐飲收入達42716億元，2019年餐飲收入達46721億元。2020年餐飲收入為39527億元，較2019年明顯下降。2021年餐飲收入46895億元，增長約18.6%，2021年餐飲收入規(guī)模超過了2019年。

同樣是國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月全國餐飲收入為2609億元，同比下降了22.7%。根據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)，截至3月31日，2022年已經過去了四分之一，但這一季度餐飲行業(yè)的融資總金額僅為去年全年的不到10%。

華映資本主管合伙人王維瑋在近期接受媒體采訪時指出，從行業(yè)的投資邏輯來看，餐飲行業(yè)的規(guī)模至少是在 5 萬億以上，這樣的一個大賽道，同時又是剛需、高頻的領域，為何選擇押注和府撈面？主要基于三個因素：

首先，頭部餐飲的增長會遠超于整個行業(yè)的增長。隨著基礎設施的完善，比如支付的數(shù)字化，供應鏈的標準化，商超的連鎖化，行業(yè)頭部品牌集中度變高是一大趨勢。對標海外的大的餐飲公司，有很多很大的上千億美元的餐飲公司，反觀國內餐飲頭部品牌卻都還處于很小的體量。

其次，選定餐飲品類——面食，標準化與普世化的結合。如果一個餐飲品牌只是依靠初始的能力，那就很難標準化和快速復制，細數(shù)上市的餐飲公司，都是連鎖化和標準化做的比較優(yōu)秀。比如，火鍋、燒烤、酸菜魚；從主食看，米粉、面等是國人主食的最大品類，相對來講容易標準化，其次，作為正餐，也屬于大眾剛需，通過覆蓋湯頭澆頭，還可以產生很多單品的變化創(chuàng)新。在中國，吃面是一個全國性的東西。雖然各地的面口味不太一樣，但它的群眾接受度是全國最高的。

第三，和府撈面標準化能力、供應鏈能力、數(shù)字化能力極強，能夠讓其商業(yè)模式有更大的想象空間。

加華資本董事長宋向前曾公開表示，未來賽道的結構變化會比較大，過去新消費抓小功能、小痛點、小流量的時代機會已經過去，對于民生、剛需、高頻產業(yè)有理解的人，才能在未來取得市場的競爭力，這也是一個預判，正如巴菲特所言，結構性的競爭機會，護城河的機會其實很重要，抓長坡厚雪大賽道，抓民生抓剛需，這樣才能贏得時代調整的機遇。

他指出，消費服務業(yè)看似進入門檻低，但事實上競爭門檻非常高。商業(yè)的本質可以概況為八個字：拉新、留存、轉化、復購。消費服務行業(yè)看似好投資，因為人人都有場景，個個都有體驗，但是很多投資人把自己的消費體驗當做投資邏輯，這是完全錯誤的。開1個店和開10個店，開100個店和開1000個店，是完全不一樣的邏輯。品牌的運營、管理、供應鏈、人力資源、制度紅利、品牌紅利、創(chuàng)新，這里面臨的挑戰(zhàn)和壓力，是指數(shù)級的變化。如果只看單店模型去做投資，寄希望于未來的成長能夠填平估值邏輯的缺口，這個是很有挑戰(zhàn)的。

上市餐飲頭部企業(yè)現(xiàn)分化

去年下半年到今年一季度，有十余家餐飲企業(yè)傳出即將上市的消息，部分企業(yè)已經提交招股書，而綠茶餐廳據(jù)報道已經通過港交所聆訊，或有望成為2022年首個上市的餐飲企業(yè)。尋求上市的餐飲企業(yè)的共性在于，成立時間長、連鎖化程度高、基本實現(xiàn)盈利、重視供應鏈能力，通過擁抱資本可以進一步提高抗風險能力、實現(xiàn)規(guī)模化。

而對于已經上市的企業(yè)來說，疫情對餐飲行業(yè)造成一定沖擊，在資本市場上市的頭部企業(yè)抗沖擊能力明顯相對較強，但仍存在明顯分化。

證券時報記者發(fā)現(xiàn)，在A股和港股上市的餐飲企業(yè)中，多數(shù)在最近幾年營業(yè)收入仍有一定增長，不過，在利潤方面，頭部企業(yè)也普遍受到一定沖擊。

比如在港上市的餐飲龍頭企業(yè)海底撈最近幾年營收逐年增長，2019年營收為266.19億元，2020年增至287.02億元，2021年進一步增長至412.89億元；利潤方面看，2019年海底撈盈利23.45億元，2020年盈利驟降為3.09億元，2021年進一步變?yōu)樘潛p41.63億元。

同樣在港上市餐飲企業(yè)九毛九的營收和利潤增長則相對更為穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，2019年，九毛九的營收為26.87億元，2020年增至27.15億元，2021年大幅增長，至41.8億元；利潤方面，公司2019年歸屬權益股東應占年度溢利為1.64億元，2020年降為1.24億元，2021年大幅增長至3.4億元。九毛九表示，盡管疫情的持續(xù)影響，與2020年相比，集團于2021年分別錄得54.0%的收入增長及169.7%的純利增長，主要是由于太二餐廳網絡的持續(xù)擴張，餐廳數(shù)量從截至2020年12月31日的233間增加至截至2021年12月31日的350間。此外， 2021年的總餐廳營業(yè)天數(shù)較2020年增加，此乃由于集團的經營從疫情中恢復。

在A股上市的餐飲企業(yè)經營相對較弱。比如同慶樓2019年營收14.63億元，2020年降為12.96億元，2021年大幅增加至16.08億元；利潤方面，同慶樓2019年歸母凈利潤1.98億元，2020年降為1.85億元，2021年進一步降為1.44億元。

另一家A股上市餐飲企業(yè)全聚德近年營收明顯下滑，2017年公司營收為18.61億元，2018年和2019年營收分別為17.77億元和15.66億元，2020年進一步驟降至7.83億元，2021年有所回升，為9.48億元；利潤方面，全聚德2019年歸母凈利潤為0.45億元， 2020年開始陷入虧損，2020年虧損2.62億元，2021年虧損1.57億元，2022年一季度再度虧損0.47億元。

（文章來源：證券時報）