今年以來，A股市場整體行情回調，白酒指數跌超15%；與此同時，2021年基金四季報顯示，截至去年底，公募基金重倉持有貴州茅臺的市值合計為1219.6億元，超過了寧德時代的1199.6億元，以微弱優勢重回公募基金頭號重倉股。貴州茅臺、瀘州老窖等白酒股也入列多家券商二月金股名單。

“公募最愛”能否在春節后迎來開門紅行情？就在今日，招商基金量化投資部副總監侯昊最新發聲稱，對于一季度白酒企業回款和業績確定性依然保持信心，看好去年高增長企業，消費股今年業績與估值空間具有一定的確定性。

整體來看，他認為，代表著美好生活向往和高質量發展效率提升、代表著新的技術變革和政策引導的方向，都可以堅持尋找合適的投資機會。

過去的反轉行情不代表今年的方向

總結過去幾年代表市場行情演變的幾條主線，侯昊認為，一是代表著美好生活向往的消費升級趨勢，二是代表能源革新的效率提升方向，三是代表著美好生活的生命科學方向，四是代表著技術硬實力提升生產效率的先進技術方向。

“退回到2018年，我們堅持這幾條主線就能找到食品飲料、新能源車、光伏、生物科技、集成電路、軍工、人工智能、云計算等方向具有預期差的標的。”

在他看來，雖然過去一年，行情也許在新能源車、光伏、人工智能、生物醫藥、軍工、半導體等賽道中，但是某一年的反轉不代表第二年同樣的方向。

“面對不確定性找出價值和投資的性價比，需要在趨勢和反轉之間進行抉擇?！焙铌徽J為，掙能力圈、基本面框架的錢，發揮自身的能力圈才能在時代中尋找alpha，能堅持的人才會有更大機會獲得回報。

對抗短期波動需要長期視角和信仰

高質量發展的目標體現的還是對于美好生活的向往，過去幾年確實在相應領域的投資都實現了戴維斯雙擊的過程，但是這個過程伴隨著波動，而對抗短期波動需要的是長期的視角和信仰。

站在當下，他認為，需要回答并探索以下五大問題。

一是具有景氣度的賽道是否還會有超預期的增長和估值匹配的市值空間；二是大家博弈的貨幣周期和財政周期是否對于經濟有季度以上的脈沖影響；三是是否存在后疫情和政策周期困境反轉的板塊和公司；四是我們是否還能夠在產業鏈中尋找到具備競爭優勢或者可能高速發展的小而美公司；五是我們是否能夠找到代表著未來產業發展方向的新賽道，比如數字經濟等。

“一個好的公司或者行業能隨著滲透率提升的邏輯而不斷形成自身的護城河和競爭優勢，從而實實在在地幫助投資者創造價值?！焙铌惶寡?，雖然現在面臨的投資會比去年更加復雜，但從年初市場對于低估值、低配置、低持倉的偏好來看，還應該回到對于供需準繩的行業分析和提價傳導的順暢性分析上來。

“在這里面我們必須分辨的是哪些是長期值得投資的行業，哪些有短期的預期差，哪些未來有空間，哪些是成長性投資機會，哪些是周期性投資機會，哪些需要定投、哪些看錯了需要止損，哪些看對了可以浮盈加倉。”他說。

侯昊表示，代表著美好生活向往和高質量發展效率提升、代表著新的技術變革和政策引導的方向，都可以堅持尋找合適的投資機會，進行定投和長期投資或有更大時間勝率?！白髠炔┺倪呺H變化的方向有彈性和賠率，但是要做好止盈和止損，才能在宏觀變量中找到更具有賠率和勝率性價比的投資機會?！?/p>

對白酒板塊短期擾動不悲觀

回到消費板塊尤其是白酒板塊，侯昊認為，元旦之后整個白酒板塊有所波動，但對此并不悲觀。在他看來，消費場景可能在某種情況下比去年更好，對于一季度的回款和業績確定性依然保持信心。

“這種信心不是人云亦云，也不是某周某渠道對于動銷的擔憂被修正，而是站在更大范圍和視野內對行業和優質企業的審視。”他表示，去年高增長的企業依然會保有活力，而這種活力是在更長維度中對于企業天花板提升的信心。

長期成長在面臨短期博弈的情況下其實有了一個更充分的投資維度，看長做長，理解投資消費和白酒投資長期抗通脹甚至是超越的屬性，在過度恐慌和過度亢奮的環境中認真思考，和大部分白酒投資者甚至是買了白酒和白酒基金的基金經理一起獲得長期的成長。

消費股估值具有確定性

“過去一年雖然整個消費板塊表現一般，但是我們在陪伴的過程中還是有很多投資者保持堅定并有所收獲，這也是我們高興的事情。新的一年我們依然會堅持，雖然這個時代信息的傳播速度非常快，但是客觀思考不人云亦云的觀點才更有價值?！?/p>

展望未來，他認為，受益于當前PPI-CPI收斂趨勢的確定性，伴隨著去年10月份以來消費板塊的提價潮，消費股今年業績與估值空間具有一定的確定性。

侯昊稱，將堅持在消費龍頭中尋找有性價比的投資賽道和投資標的；將在研究跟蹤和因子優化的基礎上堅持選擇樣本外的成長股，尋找樣本內景氣度的差異，尋找有性價比的投資機會，并適度參與到港股的消費投資中，并靈活把握業績增長和資金推動的拔估值進程，在恐慌的時刻不盲目悲觀，在樂觀的時刻保持冷靜的判斷。

（文章來源：財聯社）