三峰環境(601827.SH)重慶市外規模擴張帶動盈利飆升。

上半年三峰環境凈利潤7.58億元，同比增124.19%，增速遠超營收，凈利實現高速增長。

長江商報記者發現，凈利大增源于項目運營業務爆發式增長，首次超過了EPC建造業務。同時項目運營毛利率增至65.06%，促使公司整體毛利率、凈利率達40.17%、25.67%，均同比提升近十個百分點。

三峰環境為重慶市國資委旗下上市公司，去年6月IPO募資后，三峰環境資金實力大增，向重慶市外擴張加速。

去年公司重慶市外營收達32.21億元，占比從將近一半增至65.35%，今年上半年主要安徽、浙江甚至內蒙古等地項目陸續投入運營，占比或已進一步提升。

目前三峰環境投運垃圾焚燒發電項目33個(含參股項目)，設計處理規模合計增至37950噸/日。截至2021年6月30日，三峰環境控股的垃圾焚燒處理項目已累計處理生活垃圾約5350萬噸、提供綠色電力超過183億千瓦時。

毛利率大幅提升凈利增124%

三峰環境所從事的主營業務包括垃圾焚燒發電項目投資運營、EPC建造以及垃圾焚燒發電核心設備研發制造等。

上半年，三峰環境各控股項目合計完成垃圾處理量499.36萬噸，同比增長20.09%;實現發電量19.57億度，同比增長28.41%，上網電量17.28億度，同比增長28.67%。

上半年三峰環境共實現營業收入30.98億元，同比增30.32%，實現歸母凈利潤7.58億元，同比增124.19%。

其中項目運營、EPC建造、設備銷售營收分別為16.68億元、12.67億元、1.6億元，同比增61.56%、4.02%、36.12%。

近年來，三峰環境在持續發展垃圾焚燒發電業務的基礎上，依托自身技術、運營等優勢，縱向向垃圾焚燒發電上下游產業(如垃圾收轉運)、橫向向其他可協同處置固廢(如工業固廢、污泥)等領域拓展。

此前垃圾焚燒發電項目EPC建造業務一直高于包括垃圾發電、垃圾處置項目在內的項目運營業務，而此次項目運營爆發式增長，首次超過了EPC建造業務。

而這一業務結構扭轉后，上半年三峰環境營業成本增長僅12.45%，增速遠低于營收。

主要是項目運營業務毛利率最高，與上年同期相比，增加超十個百分點達到65.06%，毛利達到10.85億元，同比增95.67%。

三峰環境整體毛利率也從去年同期的29.95%增至上半年的40.17%，凈利率更是從14.84%增至25.67%，均增加近10個百分點。從同期環保工程行業上市公司來看，三峰環境這兩項指標均處于行業前列。

整體來看，高毛利率的項目運營業務相對較高的增速帶動了公司整體盈利增速高于營收。從可見財報顯示，三峰環境營收一直保持了較高的增速，從2015年的20.19億元增至去年的49.29億元，增長1.44倍，同期凈利從2.32億元增至去年的7.21億元，增長2.11倍。

并且項目運營發電增長改善了現金流，上半年經營性現金流凈流入9.22億元，同比增11.35倍。

重慶市外業務擴張增長迅猛

規模擴張進一步加速增長，這得益于三峰環境重慶外的布局加速推進。

三峰環境為重慶市國資委旗下上市公司，自引進德國馬丁SITY2000垃圾焚燒全套技術以來，率先實現垃圾焚燒核心設備國產化。

上半年，三峰環境控股的赤峰項目(一期)、六安項目(二期)、浦江項目、大理項目(二期)、營山項目、阿克蘇項目(一期)、鞍山項目、永川項目(一期)、諸暨項目正式建成投產，新投產處理能力6850噸/日。

上述項目幾乎均來自重慶市外的項目，包括安徽、新疆、浙江等地項目，甚至罕見的開拓了內蒙古赤峰這樣的北方地區。

回溯此前財報，2020年上市以前，三峰環境西南市場內、外基本各占一半營收，而近一年多發展已呈現不一樣的趨勢。

三峰環境包括重慶市在內的西南地區營收從2015年的11.14億元增至去年的17.08億元(重慶市內)，保持了逐年較穩定的增長，而更重要的是重慶市外的地區，成為公司增量的主要推動力。

整體來看，三峰環境在華南、華東以及其他市場營收增長迅猛。2015年西南市場以外地方營收僅9.05億元，占比45%，而2020年重慶市外營收達32.21億元，占比達65.35%，重慶市外市場營收規模實現成倍增長。

去年三峰環境各控股項目合計完成垃圾處理量850.65萬噸(其中重慶市內379.35萬噸，市外471.30萬噸)，同比增長11.12%。

去年三峰環境IPO募資25億元主要用于洛磧、汕尾二期、東營二期項目，以及6億元補充流動資金，已累計投入21億元，洛磧項目進行生產調試，其他項目基本完成。

上市補充資金加速推進了工程實施。截止去年末時，三峰環境在建工程達45.86億元，創出新高，而截止今年上半年末降為26.46億元，不過合同負債增至8.36億元。

今年3月，三峰卡萬塔簽約北京安定循環經濟園區項目生活垃圾焚燒發電廠6×850t/d焚燒爐及輔助設備項目，日處理能力達5100噸。該項目是服務首都的單臺處理規模最大、總處理規模最大、首次采用國產焚燒爐替代進口的超大型生活垃圾焚燒發電廠。

截至報告期末，三峰環境共投運垃圾焚燒發電項目33個(含參股項目)，設計處理規模合計37950噸/日。共以BOT、PPP等模式投資垃圾焚燒發電項目51個，設計垃圾處理能力55800噸/日(含參股項目)。同時在建及籌建垃圾焚燒發電項目共18個(含參股項目)。

并且擴張后，三峰環境的期間費用成本增速是遠低于營收。上半年公司銷售費用、管理費用、財務費用僅為1004.40萬元、2.18億元、1.27億元，銷售期間費用率從2019年同期的14.92%逐步下滑至12.06%。(長江商報記者李順)