機構“抱團股”再次遭遇重挫之際，資金持續轉戰銀行等低估值行業。分析指出，多家上市銀行2020年凈利增速已實現轉正，業績表現超預期，資金關注度提升，對板塊估值形成支撐。銀行板塊屬于低估值順周期板塊，在經濟復蘇階段或將迎來業績估值雙升行情。

機構“抱團股”又崩了

3月15日，剛有所反彈的機構“抱團股”再次遭遇重挫。其中，“股王” 貴州茅臺(600519)高開低走，再次失守2000元，收盤報1975.45元，跌幅達2.5%;此外，隆基股份(601012)跌停板、寧德時代(300750)，邁瑞醫療(300760)、愛爾眼科(300015)、匯川技術(300124)、五糧液(000858)、通策醫療(600763)等跌幅介乎6%左右至超過8%。

對于“抱團股”的再度大跌，分析認為很大程度上是這些個股比較“貴”。方正策略團隊指出，本輪核心資產反彈后仍是重要的減倉機會，邏輯在于高估值對遠期基本面的透支風險仍未完全釋放，整體估值仍難言“合理”，未來可能需要一個反復震蕩估值磨底的過程來對合理估值做進一步確認。

“昨天市場大跌主要還是‘抱團股’殺跌造成的，基金凈值下跌造成贖回，贖回之后再賣抱團股票，凈值再下跌，負反饋是客觀存在的，只有當‘抱團股’的估值回到合理位置才有可能真正的止跌反彈。”方信財富投資基金經理郝心明表示。操作上，如果已經持有“抱團股”的等待反彈減倉，如果沒有倉位的等待市場縮量企穩后再考慮進場。

滬深兩市昨日雙雙低開低走，滬指收報3419.95點，跌幅0.96%;深成指報13520.07點，跌幅2.71%;創業板指報2644.01點，大跌4.09%。值得一提的是創業板指對應下跌的點數112.80點中，寧德時代貢獻達34.31點，邁瑞醫療、匯川技術等10只“抱團股”一共貢獻了85.9點，占比創業板指跌幅高達76%。顯然，“抱團股”把創業板指帶到溝里去了。

事實上，這些被機構視為各個行業核心優質資產的股票重挫，是引發本輪A股市場回調的根源。據不完全統計，春節開市以來短短不足20個交易日的時間，節前總市值超過1000億元的A股上市公司有141家，節后，這些公司中逾九成股票下跌，其中有46家公司股價較節前下跌超過30%，約占總數的1/3。另有10家公司跌幅已超過40%，如通策醫療、通威股份(600438)、陽光電源(300274)、金龍魚(300999)等。

銀河證券指出，目前部分核心資產僅僅10%-20%左右的業績增速，卻享受70-150倍的市盈率，美其名曰DCF估值和‘思考未來十年’，這是透支未來、對未來缺乏敬畏。格上理財首席策略師張婷表示，抱團股大跌的一大原因是之前漲幅過快，近期國內流動性正常之后，估值存在消化空間。

資金轉戰銀行等低估值板塊

3月15日的行情中，低估值順周期行業表現出色，銀行板塊38只個股中僅有3只個股微跌，其他均有不同程度的上漲或平盤。Wind數據統計顯示，申萬所屬的28個一級行業中，當天僅有銀行、交通運輸、休閑服務、商業貿易、鋼鐵5個行業板塊主力資金呈現凈流入，凈流入金額分別為22.55億元、3.42億元、1.11億元、1.04億元、0.93億元。

業內人士指出，在過去很長時間里，銀行股一直不受市場關注，主要是大家對銀行不良資產和凈息差的擔憂，也是造成銀行股估值低但一直未見起色的主要原因，但除了2020年，其他年份銀行業績基本上都是增長的。另一方面隨著經濟復蘇，銀行業整體經營環境有望得到改善，銀行股今年業績恢復性增長的可能性比較高。

值得一提的是2021年以來，已有9家銀行迎來機構調研，合計調研機構家數達129家。僅3月份就有紫金銀行(601860)、無錫銀行(600908)、蘇州銀行(002966)、蘇農銀行(603323)4家銀行接受機構調研。從調研機構次數和家數來看，無錫銀行被調研總次數最多共有8次，調研機構家數達76家。且當中不乏知名機構，如高毅資產、睿遠基金、喜馬拉雅資本等。

其實，不少大佬已經布局了銀行股。今年1月，公募基金謝治宇大幅加倉興業銀行，興業銀行也新進成為興全合潤前十大重倉股。2020年二季度，華林證券自營賬戶大筆買入無錫銀行，進入無錫銀行前五大流通股股東。從去年10月開始，港股銀行板塊除郵儲銀行外，浙商銀行(02016.HK)、民生銀行(01988.HK)港股等均獲得了投資機構、險資的增持。其中，百年人壽于2020年中期開始陸續在A股及H股市場上買入浙商銀行股份。

近日，中金公司發布研報稱，截至3月8日，今年來A、H股銀行股票分別上漲9%、15%，同期滬深300指數下跌3%、恒生指數上漲5%，絕對收益和相對收益均有較好表現。自去年四季度起，市場逐步接受銀行業績V型反轉的觀點，并成為一致預期。當前判斷銀行業本身處于業績、估值反轉的起點，宏觀利率和監管環境同樣利好行業表現，未來1個至4個季度，A、H銀行分別存在約39%、45%的上漲空間。

有分析認為，市場資金將從高估值抱團股逐漸轉向低估值的業績景氣賽道。光大銀行金融分析師周茂華認為，銀行股強勁上漲的主要原因是經濟延續良好復蘇態勢，企業經營回暖，貨幣政策邊際緩步收斂，市場對銀行盈利前景改善預期樂觀;銀行股本身估值較低。周茂華表示，從宏觀經濟、政策、企業經營前景和銀行股估值優勢等各方面來看，銀行業整體估值仍存在修復空間。

銀行基本面向好進一步確認

2020年受新冠疫情沖擊，經濟形勢相比往年嚴峻，各銀行營收凈利增長放緩，不過到四季度盈利能力有所改善。據統計，當前38家A股上市銀行中已有23家銀行披露2020年業績快報或報告，披露的情況顯示各大上市銀行業績發展已全面向好。具體來看，除了浦發銀行和華夏銀行的凈利潤出現同比下降以外，其他銀行的凈利潤均實現了正增長。

其中，招商銀行(600036)實現凈利潤位居“榜首”，同比增加4.82%。其次為興業銀行，2020年實現凈利潤666.26億元，同比增長1.15%。而對比凈利潤增速情況，在目前已公布業績的上市銀行當中，寧波銀行(002142)的凈利潤同比增長達到了9.73%，位于第一。其次為成都銀行(601838)、杭州銀行(600926)、廈門銀行(601187)、長沙銀行(601577)等，同比增長均超過了5%。

國盛證券指出， 2020年中以來，在LPR 利率不斷下調、疫情控制得力之后，企業的經營情況迅速恢復，工業企業利潤增速從2020年5月同比增速迅速由負轉正，且在此后的幾個月一直維持在10%以上的水平。在監管層面上，當前銀行業績快報表現較好，第四季度利潤增速明顯提升，之前市場擔憂的銀行對實體讓利壓力有所緩解。

在資產質量方面，在目前已公布業績的上市銀行當中，截至2020年末僅寧波銀行、上海銀行(601229)等少數不良貸款率同比有所上升，其余銀行資產質量均為好轉或保持穩定。如興業銀行2020年不良貸款余額496.56億元，較上年末減少33.66億元;不良貸款率1.25%，較上年末下降0.29個百分點;撥備覆蓋率218.83%，較上年末提高19.70個百分點?？梢?，上市銀行資產質量也表現出向好的趨勢。

銀河證券研報指出，受宏觀經濟持續修復，利好銀行業績改善和資產質量優化。多家上市銀行2020年凈利增速已實現轉正，業績表現超預期，資金關注度提升，對板塊估值形成支撐。銀行板塊屬于低估值順周期板塊，在經濟復蘇階段或將迎來業績估值雙升行情。同時貨幣政策維持穩健，讓利壓力緩解，銀行利息凈收入有望呈現量跌價穩態勢，信貸結構優化及中間業務發展或成為長期盈利能力提升的突破口。

中泰證券指出，銀行板塊的兩條選股邏輯：1、當前板塊景氣度上行，銀行投資機會在蔓延，資產質量是核心邏輯：銀行本輪在經濟周期復蘇與前幾輪復蘇的差異點：資產質量的分化會持續。2、一條建議是擁抱銀行核心資產：寧波銀行、招商銀行、興業銀行和平安銀行。3、一條建議是在行業景氣明顯上行、資產質量分化的背景下，選擇低估值、資產質量安全的銀行。從區域安全角度，推薦江蘇銀行、南京銀行;從客戶結構安全角度，推薦大型銀行：建行(A/H)、工行(A/H)、郵儲(A/H)。

23家披露業績快報的銀行股