2月19日消息，自去年疫情爆發以來，游戲逐漸成為了大家進行“腦鍛煉”的必要途徑，更是成為不少“異地戀們”交流感情的媒介。據國盛證券統計，2020年在疫情影響下，游戲行業收入規模增速創近年來新高，用戶規模達6.65億元，同比增長3.7%，中國游戲市場實際銷售收入2786.9億元，同比增長20.71%。

今日，從盤面來看，游戲板塊交易活躍。有三家基金公司同時發行游戲ETF，分別是華夏中證動漫游戲ETF(159869)、國泰中證動漫游戲ETF(516013)和華泰柏瑞中證動漫游戲ETF(516773)。三只產品的擬任基金經理分別為徐猛、徐成城和李茜。金融界網從渠道最新獲悉，華夏中證動漫游戲ETF首募已超10億，并開啟比例配售。

游戲板塊：手游高速增長疊加出海持續深化，未來可期

近年來，游戲是發展速度最快的子行業之一。興業證券研究所表明，中國游戲行業用戶市場連續四年高基數正增長，每用戶平均收入連續四年復合增速超10%。當前游戲行業迎來新產品周期，云游戲元年開啟，行業多點開花等利好因素積聚。同時，龍頭集中度持續提升，A股上市公司具備估值提升空間。具體來看：

首先，手游行業是游戲板塊的核心。在疫情的影響下，手游拉動游戲行業加速增長。據興業證券研究所統計數據表明，2020年前三季度移動游戲市場規模達1555.22億元，同比增長31.9%，2020Q3移動游戲市場規模達508.49億元，同比增長24.6%，移動游戲占游戲市場比例為74.2%。

國盛證券表示，2020年在疫情影響下，游戲行業收入規模增速創近年來新高，2020年中國游戲市場實際銷售收入2786.9億元，同比增長20.71%，其中移動游戲市場實際銷售收入2096.8億元，同比增長32.61%，移動游戲規模占游戲總規模的75%。用戶規模角度，2020年游戲用戶規模達6.65億元，同比增長3.7%，游戲玩家覆蓋持續進行。

國信證券表示，疫情因素影響之下，線上娛樂時長有望進一步提升，游戲及視頻行業有望持續受益。游戲行業在經歷調整之后，估值處于低位且長期成長性良好，推薦三七互娛、吉比特、掌趣科技、心動公司、祖龍娛樂等標的。

其次，近期多家龍頭公司有重磅游戲儲備上線。據統計，2018年版號恢復后，2019年初至2020年10月底實際審批59批，一共2558款游戲。其中2020年1-10月共審批21批，一共1129款游戲。2020年1-10月騰訊、網易和完美世界游戲過審數量分別是15款、16款和4款，吉比特和三七互娛分別為18款和7款。興業證券研究所認為，后疫情時代，手游行業增速預計逐漸放緩，依托精品游戲搶占份額愈發重要。各大廠商新品不斷競爭加劇的背景下，能脫穎而出的精品手游有望帶動公司業績快速增長。

除此之外，全球手游市場空間巨大，“出海計劃”持續深化。目前，全球游戲市場規模處于穩步發展階段，其中PC游戲與手游占比在不斷上升。龍頭騰訊、網易、世紀華通持續發力海外市場。比如，騰訊發行的《PUBGMobile》收入基本穩定在第一名，莉莉絲的《萬國覺醒》與《劍與遠征》排名靠前，FunPlus(世紀華通)的《Stateof Survival》收入增長迅猛，2020Q3沖入收入榜第三名。《PUBG Mobile》9月海外吸金超過8600萬美元，雖不及5月疫情收入峰值，同比增長約17%，莉莉絲《萬國覺醒》9月收入創歷史新高為8400萬美元，同比增長52.6%，9月底才上市的米哈游《原神》首周全球就吸金6000萬美元。

銀河證券表示，隨著國內游戲廠商研發能力不斷提升，國產游戲的競爭力與日俱增，游戲出海掀起熱潮，中國自研游戲在全球市場中收入與市場份額均得到明顯提升。此外政策扶持力度不斷加大，出海進程的不斷加速與國內研發商市場地位的提升，有望為國內游戲廠商貢獻新的增長空間。

聚焦這兩只游戲ETF，他們跟蹤的都是中證動漫游戲指數(930901)。該指數選取主營業務涉及動畫、漫畫、游戲等相關細分娛樂產業的上市公司股票作為樣本股，反映動漫游戲產業的整體表現。指數當前處于歷史低位，龍頭估值具有吸引力;且成分股純度高，前十大權重股覆蓋游戲板塊龍頭公司，行情走勢基本受游戲板塊驅動。

據國泰基金統計研究發現，強流動性、低估值、高成長性是該指數的三大亮點。

2019年以來指數流動性呈提升趨勢。今年以來受“宅經濟”影響，游戲行業有望持續高速增長，指數成交顯著提升，日均成交量達到10.39億股，日均成交額為108.05億元。

從指數估值水平來看，目前還處于較低位。截至2021年2月8日，指數市凈率(LF)為2.58，處于指數發布以來28.65%的較低位置。

對此，中泰證券研究所認為，A股游戲公司在業績穩定性不錯的情況下，估值卻明顯低于港股和美股，主要原因是：穩定增長的語氣與潛在的市場空間才能帶來估值溢價，是估值的錨，即A股游戲公司及時在看起來擁有更為穩定業績增長的情況下，市場仍然擔心其未來業績的穩定性不足，潛在空間不夠，進而給予了一定的估值折價。由此，中泰證券研究所認為，穩定增長與潛在空間的基礎主要看兩個方面：一是IP的孵化和長周期運營，帶來收入端更高的可預測性;二是全球化發行帶來更大的潛在空間。

從指數財務能力來看，其業績快速增長，具備高成長性。根據樣本股三季報披露數據計算，中證動漫游戲指數ROE同比增長率為6.49%、營業收入同比增長率為11.17%、歸母凈利潤同比增長率為45.02%，不僅遠高于其他寬基指數，與中證傳媒指數相比也更為突出，顯示出游戲板塊的高成長性。此外，截至2月5日，指數2020年wind一致預期歸母凈利潤同比為223.4%，遠超滬深300指數的2.73%。

展望2021，游戲板塊有望迎來估值提升

國泰基金表明，隨著中國經濟消費、出口、投資等增長動能充足，潛在經濟增速將逐步回國疫情前的水平。在經濟持續恢復，線下消費復蘇的大背景下，一方面，由于流量機構變遷和人們消費習慣的變化，游戲行業格局正在發生演變，優秀的企業具備長期的成長價值;另一方面，新一輪產品周期進行中，內容持續創新。截止2021年2月，動漫游戲指數的估值回落到50.34x，處于歷史估值中樞內，包括游戲的誕生有望推動整個行業估值，或可關注動漫游戲行業的左側機會。

國盛證券認為，5G新應用終將到來，有望帶來游戲板塊估值的提升。“伴隨基礎設施的不斷完善，以云游戲為代表的新模式將被用戶所接受，未來游戲的便捷性將大大提升，精品重度游戲的用戶覆蓋將加速，在新應用的帶動下未來行業估值有望提升。”