近日，上海之江生物科技股份有限公司(下稱“之江生物”)更新了狀態。這家曾意向主板上市未果，因信披違規被證監會出具警示函并公開譴責的公司，上市之路似乎并不輕松。

公開資料顯示，之江生物專注于分子診斷試劑及儀器設備的研發、生產和銷售。報告期內，公司收入主要來源于核酸檢測試劑盒產品的銷售。

一場疫情，對于之江生物來說成了一個契機。隨著疫情的持續，公司用于新冠病毒核酸檢測試劑盒銷量增加。申報稿顯示，公司在2020年一季度實現銷售收入2.24億元，扣除非經常性損益后歸母凈利潤9915.78萬元。未經審計的凈利潤為9,982.02萬元。

但新冠肺炎疫情造成的業績上升存在不能持續的風險。

此外，公司研制的高危型人乳頭瘤病毒(HPV)分型核酸測定試劑盒是科技部宮頸癌篩查專項首批入選的HPV試劑;研發的埃博拉病毒核酸檢測試劑盒是首批被列入WHO官方采購名錄的產品。

產能利用率趨于飽和

最新上會稿顯示，2017-2019年的報告期各期，之江生物實現營收分別為1.93億元、2.24億元、2.59億元;扣非后歸母凈利潤分別為4,471.26萬元、5,049.27萬元、4,432.47萬元。

可以看到，近年來公司凈利增長乏力。2019年扣非凈利潤相較于2018年下滑10個百分點左右。上會稿顯示，報告期內，公司核酸檢測試劑盒平均單價分別為35.53元/人份、33.71元/人份、28.73元/人份，產品單價逐年降低。

另值得注意的是，近年來，公司主營產品核酸檢測試劑盒的產能利用率趨于飽和。報告期內，公司主營產品核酸檢測試劑盒產能利用率分別為91.85%、96.36%、97.96%;產銷率分別為88.08%、85.21%、87.36%。

我國分子診斷行業表現集中度較低，除了之江生物，還有達安基因(002030)、碩世生物、熱景生物(688068)、凱普生物(300639)、艾德生物(300685)、圣湘生物等。圣湘生物也在沖刺科創板，因深陷巨額債務，其上市之路前途未卜。

此外，國際知名企業如羅氏、雅培等也在國內市場中占有相當的市場份額。行業競爭格局可謂激烈。

報告期內，之江生物的研發費用率分別為10.43%、8.88%、9.04%，低于行業平均水平，同行業可比公司艾德生物專注于分子診斷行業中的腫瘤精準醫療領域，處于需投入較高研發費用的細分領域。

應收賬款占比高最大欠款客戶為公司第一大客戶

上會稿顯示，2017-2019年，公司應收賬款賬面余額分別為1.0,075.80萬元、1.17億元、1.27億元，占同期營收的52.28%、52.10%、49.11%。其中，公司1年以內賬齡的應收賬款占賬面余額比例分別為88.29%、83.95%、78.27%。

截至2019年末，公司應收賬款前五名欠款客戶的應收款合計5,654.99萬元，占應收賬款期末余額比為44.48%;其中，北京五鴻源商貿有限公司(下稱“北京五鴻源”)占比25.37%，為公司應收賬款最大欠款客戶，截至2019年末，應收賬款為3225.09萬元。

值得注意的是，北京五鴻源同時也是公司第一大客戶，之江生物2019年向北京五鴻源銷售商品金額為2256.79萬元。據天眼查，北京五鴻源成立于2012年02月24日，主要經營范圍為銷售醫療器械II、III類(有效期限至2017年02月09日)等。

另值得注意的是，之江生物各期期末存貨周轉率較低，總體存貨周轉次數分別為1.26次、1.32次、1.66次。而可比公司存貨周轉率均值分別為2.69次、2.96次、2.75次，均高于之江生物存貨周轉率。較低的存貨周轉速度可能影響公司整體的資金營運效率，給公司生產經營和業務發展帶來不利影響。

另外，公司擁有5家全資控股子公司，除了之江科技、上海奧潤盈利之外，截至2019年，凈利潤分別為152.61萬元、53.08萬元;杭州博康、之江美國、之江工程、杭州博賽均為虧損經營，截至2019年末，分別虧損41.81萬元、279.16萬元、100.45萬元、0.86萬元。

而之江生物此次擬募集資金13.56億元，也基本上是投入了之江科技。據悉，擬產品研發投入5.5億元，補充流動資金2.5億元，體外診斷試劑生產線升級項目2.19億元、分子診斷工程研發中心建設項目2.22億元、營銷與服務網絡升級項目1.15億元。