在多次傳出消息后，微醫終于要上市了?6月9日，有消息稱，微醫擬以55億美元估值在三季度赴港IPO。對此，微醫相關負責人向北京商報記者回應稱，上市只是公司發展的一個過程，目前沒有可以對外公開的消息。

自2018年完成5億美元的Pre-IPO輪融資后，微醫曾多次傳出上市。在業內看來，沒有可持續的盈利模式是微醫兩年來未實現上市的主要原因。“疫情下的互聯網醫療又‘火了’一把，此時推動上市可以借助行業高估值紅利提升自身的估值水平。”業內人士表示，不過，如若持續虧損，資本市場也不會看好，如何實現可持續盈利模式依然是微醫以及當下互聯網醫療行業需要面臨的問題。

兩年多次傳上市

從分拆業務獨立在A、H股兩地上市，港股部分最快2018年底IPO，到2020年三季度赴港IPO，微醫要上市的各種消息始終不絕于耳。6月9日，微醫再傳上市。據報道，微醫計劃將在三季度內向港交所提交招股書，擬募資7億-9億美元，招銀國際、花旗和摩根大通為承銷商。

微醫成立于2010年，前身為掛號網，為醫院提供預約掛號等就醫流程優化服務。從掛號起步，微醫逐漸向以互聯網醫院為基礎的在線問診等模式轉型。2015年12月，微醫創建了全國首家互聯網醫院——烏鎮互聯網醫院，并推出“睿醫智能醫生”等智能醫療產品體系。

2018年5月，微醫宣布完成5億美元的Pre-IPO輪融資，其估值至此達55億美元。同年，微醫首席戰略官陳弘哲對外透露，公司計劃2018年底在香港上市。此后，微醫要上市的消息不斷傳出。2019年2月，針對拆分業務到科創板上市的消息，微醫方面表示不予置評。2020年3月，針對公司擬下半年赴港上市，并募資10億美元的消息，微醫方面仍未回應。

目前，微醫的業務線包括互聯網醫院、全科診所、商業保險以及微醫云等。報道稱，微醫此次赴港上市的主要核心業務包括互聯網醫院、醫藥以及商保等。而微醫旗下的微醫全科、區域手術中心等業務被剝離，未來可能在A股上市。

針對三季度赴港IPO一事，微醫相關負責人向北京商報記者表示，上市只是公司發展的一個過程，目前還沒有可以對外公開的消息。

盈利困境

多次傳出消息卻遲遲未能上市的背后，是微醫還在尋找可持續盈利模式的路上。

資料顯示，微醫在消費端、政府端等都有布局。在C端，微醫開展醫藥電商服務，依托微醫醫生資源，打通從診斷到選藥再到送貨到家的全服務鏈。同時開展互聯網保險業務，試水商保直付。

在B端，微醫通過搭建的智能醫療云平臺——微醫云進行探索，依托互聯網、大數據和人工智能等技術，為政府、醫院、基層、醫療機構和企業等B端用戶，提供包括人口健康信息平臺、互聯網醫院與醫聯體、家庭醫生簽約、醫療智能輔助診斷等在內的解決方案。在G端，微醫在與政府合作建設互聯網醫院等。

2016年，微醫宣布全面盈利，微醫創始人兼CEO廖杰遠公開表示，公司利潤約2.8億元。不過，這個說法沒有得到業界的認可。相關報道顯示，2016-2018年，微醫實現營收4.37億元、6.04億元、12.25億元，虧損額分別為4.8億元、6.74億元、8.18億元。三年累計虧損近20億元。

針對公司具體營業數據，微醫相關負責人未給出明確回復。

在一位不愿具名的業內人士看來，豐富的業務線和能否賺錢是兩種不同的概念。盡管微醫目前在互聯網醫療領域多方布局，但尚未能看到清晰的盈利模式。以互聯網醫院為例，單純依靠線上問診服務付費難以實現盈利，互聯網醫院的盈利點依然在藥品。“在醫保作為主要支付方的前提下，處方外流目前難以實現。不同于背靠阿里的阿里健康和背靠平安的平安好醫生，微醫不具備大量的用戶流量可以支撐其服務付費。”

醫療戰略咨詢公司Latitude Health創始人趙衡在接受北京商報記者采訪時表示，商業模式不成熟，未實現可持續性盈利可能是微醫多次傳出上市消息但遲遲未登陸資本市場的重要原因。“若微醫成功登陸港交所，有利于公司更好地融資，獲得用于發展的資金。”

“最后”的時機

疫情發生以來，微醫等行業內的企業相繼開展在線問診、健康科普等多項服務，互聯網醫療又“火了”一把。公開資料顯示，疫情期間，國家衛健委屬管醫院互聯網診療在線問診量相比去年同期增加了17倍，第三方互聯網服務平臺診療咨詢量相比去年同期增長了20多倍。

同時，國家層面也相繼推出政策利好。3月2日，國家醫保局、國家衛健委發布《關于推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯網+”醫保服務的指導意見》提出，將符合條件的“互聯網+”醫療服務費用納入醫保支付范圍。

利好政策對互聯網醫療行業的影響直接體現在互聯網醫療企業的估值上。在業內看來，此次積極推動上市是微醫希望借助疫情帶來的行業高估值紅利提升其IPO時的估值水平。數據顯示，阿里健康的股價由1月底的10.96港元上漲至最高21.5港元，漲幅達96%。

“這也是微醫上市最好和‘最后’的時機，再不上市可能就上不去了。”一位不愿具名的業內人士向北京商報記者直言，“資本市場對于互聯網醫療的耐心基本已經走到了極限，在阿里健康等互聯網醫療頭部企業仍在虧損的背景下，投資者對于講故事的邏輯信心可能越來越小。”

雖然互聯網醫療領域得到較快發展，但在醫保支付處于探索階段、處方外流難以實現的情況下，尚未盈利依然是行業內的普遍現象。據已上市互聯網醫療企業披露的財報數據，2019年上半年，阿里健康虧損額同比收窄至762.9萬元，仍處于虧損狀態。2019年，1藥網凈虧損4.99億元，每ADS(美國存托股票)虧損6.1元。

北京商報記者 郭秀娟 姚倩