半年前，阿里巴巴集團正式在港交所掛牌上市，成為首個同時在美股和港股兩地上市的中國互聯網公司。半年過去，另外兩家互聯網巨頭也跟上了步伐。消息稱，網易籌劃6月11日在香港上市，京東計劃在6月18日赴港上市。

上周，長江商報記者向網易方面求證，得到肯定答復，與此同時，在5月29日中午，網易二次上市聆訊后資料獲香港交易所正式披露。另一邊，京東則高調對外回應，“6·18”會有大動作。

二十年前，新浪等一眾互聯網企業拉開了中國企業赴美上市的序幕;二十年后的今天，他們正在“回家”的路上。這次，等待他們的又有何不同?

網易京東有望本月實現中美兩地上市

20年前的2006年6月，網易在納斯達克上市，成為中國最早登陸美國納斯達克的互聯網公司之一。時過境遷， 網易創始人、CEO丁磊發布了公司上市20年來的首封致全體股東信，并在文末提到：“我們正在準備在香港二次上市，將‘網易’這個久經時間考驗的品牌帶回中國。我相信，立足于這個我們熟悉無比的市場，離我們的用戶更近，熱愛將迸發出更大力量。”

這也意味著，網易正式開啟回家上市的進程，有望成為繼阿里巴巴后又一家在中美兩地同時上市的中國互聯網企業。根據媒體報道，網易將于本周二至周五公開招股，最高集資額大30億美元(約233億港元)，由于同阿里上市一樣采用全電子招股形式，故有望在6月11日上市。

“20年來，網易的股價無論是提升倍數，或是年復合增長率，都有良好的表現;同時，網易已連續6年持續按季度為股東分紅。這一良好的趨勢，既代表網易與投資人分享成長的意愿，也代表網易仍像少年般蓬勃與充滿活力。” 信中，丁磊首次明確提出了網易未來發展的四個關鍵方向，下一步網易將建立一個有自我進化能力的組織、繼續貫徹精品戰略、堅定推進全球化戰略以及推動資源更加普惠。

根據招股書顯示，網易主要有三大業務，在線游戲、網易有道、創新業務及其他，網易在2020年第一季度營收170.6億元，同比增長18.3%;歸屬于網易公司股東的持續經營業務凈利潤為36億元;歸屬于網易公司股東的綜合收益為40.78億元，公司自我造血能力穩定。此次網易香港上市的聯席保薦人包括摩根大通、瑞信、中金，同時引入另外9間投行協助承銷，合計12間投行，其中以中資投行為主。

無獨有偶，據知情人士向媒體爆料，京東預計6月5日至6月8日左右開始招股，集資額同樣高達30億美元。為保駕護航，京東還新增超過10家銀行負責上市事宜，其中美國銀行、中信里昂、瑞銀為聯系保薦人及全球協調人，華興資本、杰富瑞為聯系全球協調人。聯席簿記行則為農銀國際、中銀國際、交銀國際、建銀國際、招銀國際、工銀國際、海通國際和野村證券。

對于該消息，京東回應不予置評，但表示在今年618將會有“大動作”。不過，據長江商報記者了解，京東預赴港上市已經是業內的“共識”。京東是1998年6月18日成立，618對公司有著特殊含義，若在當天順利掛牌，意義非凡。

5年內最多60家中概股到港上市

實際上，市場對中概股回歸并不陌生。

2015年是中概股回歸的第一波浪潮。當時，中國A股市場上半年估值較高，很多中概股以盡可能低的價格從美國資本市場私有化退市回歸，以尋求更高的估值。基于這樣的考慮，2015年有超過30家的中概公司宣布私有化，包括360、分眾傳媒等，計劃從美退市，并宣稱期望以不同的形式回歸。然而，如今看來，這些“回家”的公司境遇并不是很好，分眾傳媒股價跌了一半，360跌了近三分之二。

2018年，在證監會系統2018年工作會議上，證監會主席劉士余提出，改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術、新產業、新業態、新模式的支持力度。彼時，回歸A股再次引發熱議，長江商報也曾跟進報道《近8萬億市值有望回歸》一文，彼時包括百度、京東、搜狗等互聯網巨頭在內的多位掌門人紛紛表態“愿意回歸A股”。

在醞釀了近兩年后，當年與港交所失之交臂的阿里巴巴于2019年末高調上市，為首個同時在美股和港股兩地上市的中國互聯網公司，隨后便帶起一波回國上市風。目前，已經有越來越多的中概股在考慮回歸A股或者港股進行二次上市。華興資本董事總經理宋旸表示，他預計未來3至5年內最多約有50至60家中概股到港上市。

中國互聯網協會法工委副秘書長胡鋼曾向長江商報記者表示，互聯網公司的回歸，是一種繼“人才海歸”后的“資本海歸”。這對中國互聯網產業是本質利好，也能使中國投資者分享中國互聯網發展的紅利。

值得關注的是，雖然都是回歸，但這一次的中概股回歸卻跟2015年的回歸卻有許多不同之處。香頌資本執行董事沈萌在接受長江商報記者采訪時表示：“2015年的中概股回歸是主要是二線互聯網企業，而且主要以私有化后拆除VIE結構并準備在A股上市為主，這一次主要是一線互聯網企業以第二地上市的方式在香港上市。”

無論是阿里，還是網易，抑或是京東，此次回歸都屬于二次上市，即在一個新的市場再一次公開融資，而2015年的那一次中概股回歸，多為在美股退市之后再回歸。而從回歸企業的企業來看，雖然兩次回歸的都是互聯網和科技行業，但前一波回歸潮中，360等企業是細分行業來說是比較好的，但并不是互聯網領域的頭部公司。而這次打算回歸的，無論阿里、網易、京東或是還在計劃中的百度，都是中國互聯網領域最具代表性的企業。

中概股回歸優勢明顯

為何互聯網巨頭堅定的要“回國”?或許更重要的意義是“回家”。

之前，中國A股上市要求公司必須連續三年盈利，然而互聯網公司的模式通常是通過大量的融資，先獲取規模優勢，再進行盈利。互聯網公司前期都是缺錢的，上市是融資的最好選擇。A股上市比較困難，為了更好的融資幾乎所有的互聯網企業都選擇在境外上市，而選擇美國納斯達克上市的居多。當年，包括百度、阿里等互聯網企業，都在其中。

盡管赴美上市，但回國一直是馬云和李彥宏等互聯網企業家心心念念的事。百度董事長兼首席執行官李彥宏曾在不同場合多次公開表態，想回國上市的心愿;阿里巴巴也在赴美上市的第一天，就承諾，“只要條件允許，我們還會回來”。

這些年，赴美的中概股過得并不太好。一方面，以瑞幸咖啡造假為列事件再一次將中概股的信任危機推向高潮;另一方面，市值被低估一直是中概股心中的痛。對于中概股企業而言，回港二次上市更重要的是分散二級市場的風險，增大在不同市場上的影響力，同時也能給公司發展帶來新的資金。

與此同時，相關政策也不斷向新經濟拋出橄欖枝，早前港交所大力改革，大幅降低了新經濟公司的上市標準，允許三類公司上市， 一類為尚未盈利的生物科技公司;二類為不同投票權架構(WVR)公司，且符合特定要求;第三類以大中華為業務重心的公司在港實現第二上市，新規生效后，港交所成為眾多新經濟公司的上市備選地，這一措施也讓港交所成為當年全球主要交易所中IPO募資額排名的榜首。

就在日前，中國證監會也發布公告，對紅籌企業(中資持股比例超過35%的港股上市企業)回歸A股條件作出調整，新要求是：一、市值超過2000億元人民幣即可回歸;二、市值如果在200億到2000億元之間，但擁有自主研發、國際領先技術、科技創新能力較強、且同行業競爭處于相對優勢地位，也可回歸A股，徹底向新經濟放開懷抱。

相比于前一波回歸潮來看，這次中概股回歸的優勢顯而易見。未來，互聯網企業回歸是否會成為趨勢?沈萌認為：“短期之內受第二地上市的刺激會有所波動，但是以阿里巴巴兩地上市后的估值看，在香港做第二地上市并不會提升估值或大幅增加交易量，之后會逐漸回歸平常。此次主要是指標性的互聯網中概股在香港做二地上市，其他非一線中概股可能還是會尋求私有化拆除海外結構并在A股IPO的模式。”