2020年對唐德影視來說是至關重要的一年，但今年一季度該公司歸母凈利潤繼續虧損2693.48萬元，如若不能在今年接下來的時間里成功扭虧為盈，其可能面臨被強制退市的危機

如果不是因為在創業板上市，已連續兩年合計虧損10.34億元的浙江唐德影視股份有限公司(下稱唐德影視，300426.SZ)早應披星戴帽。

今年以來，受新冠肺炎疫情和影視行業下行雙重影響，2020年一季度，唐德影視實現歸母凈利潤-2693.48萬元，資產負債率高達94.90%。眼下唐德影視急需外部援助。

值得關注的是，5月26日，唐德影視股價自開盤后直線拉升，直奔漲停。截至中午收盤，報收5.03元/股，漲幅8.17%。當日午后深交所披露，唐德影視擬披露重大事項，自下午開市起停牌。當時便有市場傳聞猜測，此次停牌或與該公司實控權變更進展有關。

當日晚間，唐德影視一紙公告坐實傳聞。該公司董事長、控股股東、實控人吳宏亮擬分別將其所持公司股份轉讓給浙江易通數字電視投資有限公司(下稱浙江易通，為浙江廣播電視集團下屬全資子公司)和東陽聚文影視文化投資有限公司(下稱東陽聚文，為東陽市人民政府國有資產監督管理辦公司下屬控股子公司)。交易完成后，浙江廣播電視集團(下稱浙江廣電)將成為該公司實控人。而唐德影視并未透露此次交易具體金額。

值得注意的是，5月初，唐德影視曾公告表示吳宏亮與東陽市金融控股有限公司(下稱東陽金融，東陽市國有資產投資有限公司持有其100%股權)及其控股子公司東陽聚文簽訂了《意向協議》，東陽市人民政府國有資產監督管理辦公室(下稱東陽國資)將成為公司實控人。

也即一個月不到的時間，浙江廣電或將取代東陽國資，成為唐德影視的實控人。

浙江廣電上位?

5月26日晚間，唐德影視公告表示，吳宏亮擬分別將所持公司5%和4.08%的股份轉讓給浙江易通和東陽聚文，并將所持23.55%的表決權委托給浙江易通，還將同時協調第三方股東向東陽聚文轉讓其所持公司0.92%的股份。

吳宏亮此后擬進一步將所持公司8.87%和1.70%的股份在解除限售后分別轉讓給浙江易通和東陽聚文，同時公司還擬向浙江易通和東陽聚文非公開發行股票。

上述所有交易完成后，浙江易通將持有唐德影視發行后29.90%的股份和28.55%的表決權，東陽聚文將持有公司發行后12.82%的股份，浙江易通將成為公司控股股東，浙江廣電將成為公司實控人。

公告顯示，上述事項尚需取得相關主管部門的審批。唐德影視申請從5月26日下午開市起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

公告中，唐德影視并未透露本次交易的具體金額，而以最近一個交易日收盤價計，唐德影視目前總市值為21.07億元。

《投資時報》研究員注意到，早在5月初，唐德影視即公告表示將有國資入主，只是那時的“接盤方”并非浙江廣電。

5月6日唐德影視發布公告稱，東陽金融、東陽聚文和吳宏亮擬共同成立一家有限責任公司(下稱受讓方)，吳宏亮擬向受讓方轉讓9.08%的公司股份，三者將分別出資5.1億元、1.5億元和1.4億元持有受讓方63.75%、18.75%和17.50%的股權，同時吳宏亮還擬將其所持20.82%的表決權委托受讓方行使。

交易完成后，受讓方成為唐德影視的控股股東，擁有公司29.90%的表決權，而東陽國資將成為公司實控人。完成交割后，受讓方還將受讓15.92%的后續轉讓股份。

不到一個月時間，入主唐德影視的控股股東就從東陽國資變成了浙江廣電，唐德影視并未透露發生變動的原因，只是表示吳宏亮原有與東陽國資的《意向協議》在與浙江廣電簽署相關協議時同步終止。

此番不明原因的變動也引來監管層注意。5月27日晚，創業板公司管理部向唐德影視下發關注函，要求其就兩次籌劃控制權變更及短期內調整控制權變更方案的原因及合理性等6個問題作出說明，并在6月1日前報送并對外披露，目前唐德影視尚未就此予以回應。

《投資時報》研究員經梳理前后兩份交易方案注意到，在唐德影視與東陽國資的交易方案中，算上后續轉讓股份，東陽國資旗下的東陽金融和東陽聚文將共同出資6.6億元獲得唐德影視20.625%的股份，對應唐德影視的估值為32億元，遠大于唐德影視目前的總市值，溢價51.87%。對于眼下唐德影視的狀況而言，這一交易對價仍值得商榷。

而在唐德影視與浙江廣電的交易方案中，東陽國資旗下的東陽聚文并未退出，只是不再是該公司實控人。如若最終交易完成，東陽聚文仍將持有唐德影視發行后12.82%的股份。雖然方案中并未公布交易金額，但受讓方或許有機會以更低價格獲得唐德影視股權。

連虧兩年

深度綁定明星股東進而不斷打造出爆款影視作品，促成了唐德影視的崛起。但進入2018年，影視行業因偷稅漏稅、陰陽合同等原因迎來整頓，唐德影視成為其中受波及最深的公司之一。

財報數據顯示，唐德影視已連續虧損兩年。繼2018年歸母凈利潤為-9.27億元后，唐德影視2019年歸母凈利潤亦為-1.07億元，雖然額有所收窄，但兩年已合計虧損已超10億元。

業績萎靡不振也使唐德影視債券融資、銀行貸款等融資通道遇阻，公司現金流陷入更加困難的境地。據最新的質押公告顯示，截至2020年2月27日，吳宏亮已將其持有的1.52億股公司股份進行了質押，占其所持股份的99.99%，占公司總股本的37.96%。

此外，截至2019年末，唐德影視貨幣資金余額為1.81億元，短期借款為3.14億元，一年內到期的非流動負債為1億元，貨幣資金無法覆蓋負債，資產負債率已高達94.04%。

可以說，2020年對唐德影視來說是至關重要的一年，但今年一季度該公司歸母凈利潤繼續虧損2693.48萬元，如若不能在今年接下來的時間里成功扭虧為盈，其將面臨被強制退市的危機。

不是沒有好消息。如今，唐德影視已與天貓技術圍繞《巴清傳》簽訂了最新的補充協議，唐德影視將不再投入資金對該劇進行修改制作，且不再對《巴清傳》的播出時間負責。也就是說，唐德影視終于脫手了《巴清傳》這個“燙手山芋”。而浙江廣電在此時入主，或能與唐德影視在業務上產生協同。

或將注入廣電資產

隨著浙江廣電入主唐德影視預期加重，A股市場或將迎來繼東方明珠(600637.SH)、幸福藍海(300528.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)(對應的廣電體系分別為上海文廣、江蘇廣電、湖南廣電)后，第四家廣電系影視類上市公司。至此，五大一線衛視中，將僅有北京衛視所屬的北京廣電體系還未有對應的影視類上市公司。

廣電系影視類上市公司情況一覽

數據來源：Wind制表：《投資時報》

據市場分析人士預測，入主唐德影視或許只是浙江廣電的第一步，下一步其或向唐德影視裝入更多廣電類資產。

成立于2001年的浙江廣電，由浙江電臺、浙江電視臺及相關企事業單位組建而成，下轄12個電視頻道、8個廣播頻率，擁有IPTV、新藍網、中國藍新聞、中國藍TV、藍媒視頻、喜歡聽等新媒體渠道和平臺。

而本次股權承接方浙江易通成立于2006年，注冊資本10.15億元，是浙江廣電全資子公司。

企查查數據顯示，浙江易通目前參股9家公司，其中控股5家，包括浙江廣電影視中心有限公司、浙江廣電象山影視(基地)有限公司和華數數字電視傳媒集團有限公司(下稱華數傳媒集團)等，業務涉及影視劇投資制作、電視購物、文旅等方面。

浙江易通股權穿透圖

資料來源：企查查

可以說浙江廣電的一些文化傳媒類核心資產都歸屬浙江易通，因此浙江廣電選擇浙江易通作為主體實控唐德影視，或存在資源整合的目的。

近年來，廣電系資源的上市步伐明顯加快。以芒果超媒為例，湖南廣電將旗下芒果影視、芒果娛樂、芒果TV、芒果互娛和天娛傳媒等五家公司整體打包注入上市公司體系內，使得芒果超媒成為一家擁有影視制作、視頻平臺、藝人經紀、電視購物等全產業鏈的公司，受到資本市場青睞。

截至2020年5月28日收盤，芒果超媒股價達50.2元/股，總市值達894.82億元，隨著資本市場的看好，其市值有望突破千億大關。

而更早之前，上海廣電系將影視制作、新媒體運營、電視購物等資產裝入上市公司東方明珠內，同樣截至5月28日收盤，東方明珠股價為9.17元/股，總市值為313.11億元。

如若浙江廣電最終成功進入唐德影視，該公司將有望成為繼慈文傳媒(002343.SZ)后，又一家由國資主導的混合所有制上市公司，其發展也將進入全新階段。

卓瑪

《投資時報》