2016年，因超過三個月未更新財務數據而自行終止在創業板IPO;隨即又借殼“金宇車城”，未果。時隔四年，重整歸來的“安必平”此次欲登陸科創板，安能上會?

廣州安必平醫藥科技股份有限公司(下稱“安必平”)成立于2005年，是一家專注于體外診斷試劑和儀器研發、生產和銷售，具有自主研發和創新能力的高新技術企業。公司產品主要應用于腫瘤病理診斷及醫學檢驗，公司現有細胞學診斷、分子診斷和免疫診斷三大技術平臺。

體外診斷是指將樣本(血液、體液、組織等)從人體中取出后進行檢測，進而判斷疾病或機體功能的診斷方法。目前臨床診斷信息的80%左右來自體外診斷，體外診斷已經成為人類進行疾病預防、診斷、治療所必不可少的醫學手段。根據臨床醫學檢驗項目所用技術的不同，體外診斷產品可分為臨床生化、免疫診斷、血糖檢測、血液學、微生物學、分子診斷等類別。

2015年，安必平向創業板發起沖刺，由于公司未更新財務數據而自行終止了IPO申請，但并非僅僅未及時更新財務數據那么簡單。據了解，彼時，安必平因生產并向終端醫院銷售未經注冊但明確為科研用途的體外診斷試劑，公司相關經銷商和醫院遭到藥監局處罰。

在發布的公告中，安必平解釋其銷售給經銷公司的產品在使用說明書上注明了只限于科研使用，未直接銷售給醫院，以此來消除影響。但也看到了安必平在經銷渠道上的管理疏漏。

終止了IPO，2016年，安必平欲借殼金宇車城，未果，上市就此擱淺，直到近日獲得上交所科創板事業部問詢。

應收賬款攀升 研發短板凸顯

招股書顯示，2017-2019年1-6月，公司實現營收分別為2.60億元、3.06億元、3.55億元;凈利潤分別為0.50億元、0.62億元、0.73億元。其中LBP系列、PCR系列為公司收入利潤的主要來源，占營業收入的比例為70%以上。

目前，公司管線均處于高速發展行業，但細分賽道的競爭都較為激烈，進口及國產的廠家數較多，行業競爭較為激烈。公司產品品種較為單一，存在單一風險。

招股書顯示，LBP產品線包括“安必平”、“達誠”和“復安”三個品牌產品主要用于宮頸癌篩查;PCR產品線，目前公司僅有HPV熒光18型和HPV分型28型兩種產品。

而應收賬款的不斷攀升，也給公司經營帶來巨大的壓力。安必平在各期末的應收賬款余額分別為14,869.63萬元、15,978.93萬元、17,860.44萬元、17,949.09萬元。其中，1年以內的應收賬款占比超80%。

報告各期，應收賬款余額占營業收入的比例分別為61.66%、61.35%、58.31%、115.13%;應收賬款賬面價值占流動資產的比例分別為51.47%、48.16%、50.02%、48.79%。

可以看到，公司對下游客戶議價能力較弱，從而對公司經營現金流周轉形成壓力。公司第一大客戶為達安基因，其通過全資子公司廣州市達安基因科技有限公司持有安必平4.98%的股份。

報告期各期，公司應收賬款周轉率為1.78次、1.69次、1.81次、0.87次，低于同行業可比公司平均水平，主要原因系公司銷售模式、客戶結構。

安必平實行“直銷與經銷相結合、直銷為主、經銷為輔”的銷售模式，其中，在報告期內，直銷收入(含配送經銷商收入)比例達到70%左右，而同行業上市公司的平均直銷比例僅占50%左右。

報告期內，安必平銷售費用率分別為47.16%、46.30%、45.58%，整體高于同行業可比上市公司的平均水平。

另外，體外診斷的各類技術均由相應的儀器與試劑組成完整的診斷系統。因此，體外診斷是技術密集型行業，其研發和生產是一種多學科高度相互滲透、知識密集、技術含量高的高技術活動，對技術創新和產品研發能力要求較高。

然而，安必平在報告各期的研發投入分別為1,325.15萬元、1,530.49萬元、1,558.65、824.23萬元;占當期營收的5.49%、5.88%、5.09%、5.29%，遠低于同行業可比上市公司平均值。

截至報告期末，公司及其主要子公司在職員工共444名，其中現有專業研發技術人員僅72人。

另外，就國內整個體外診斷市場而言，以希森美康、西門子、貝克曼、雅培等為主的國際品牌依靠先進的技術、品牌優勢、穩定的質量，占據我國體外診斷高端市場一半以上的份額。

此外，安必平還得跟老牌第三方醫檢巨頭金域醫學，以及艾德生物、凱普生物、碩世生物、透景生命等分子診斷廠商口中奪食;與其規模相當的新產業也已經登陸創業板。激烈的市場競爭對安必平并不友好。

而安必平則寄希望于“愛病理”APP，通過挖掘病理醫生的問答和學習需求，打造病例討論、線上咨詢、遠程讀片、直播授課等多功能的病理線上服務平臺，其能否轉化體現還有待觀察。畢竟，互聯網巨頭早已布局線上醫療咨詢，而互聯網醫療也已進入春秋戰國的紛爭時代。

據悉，安必平此次擬募資3.74億元，主要用于研發生產基地建設項目，擬投入2.95億元。