近日，上海先惠自動(dòng)化技術(shù)股份有限公司在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，公司擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過(guò)1891.00萬(wàn)股，發(fā)行后總股份不超過(guò)7563.00萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為東興證券。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類(lèi)智能制造裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，現(xiàn)階段主要為國(guó)內(nèi) 外中高端汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)及汽車(chē)零部件生產(chǎn)企業(yè)提供智能自動(dòng)化生產(chǎn)線，報(bào)告期內(nèi) 主要汽車(chē)整車(chē)類(lèi)客戶(hù)包括上汽大眾系、德國(guó)大眾系、一汽集團(tuán)系、華晨寶馬、北京奔馳等，汽車(chē)零部件類(lèi)客戶(hù)包括上汽集團(tuán)(600104,股吧)系、采埃孚系、蒂森克虜伯系、寧德時(shí)代(300750,股吧)新能源等。

翻閱上海先惠招股說(shuō)明書(shū)，和訊網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)高達(dá)50% ，存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)，前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比超90%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。

一、公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)高達(dá)50% ，存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期期末，公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 8,036.80 萬(wàn)元、13,211.58萬(wàn)元、21,866.66 萬(wàn)元和 22,263.88 萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 50.04%、30.80%、53.17%和 47.04%。應(yīng)收賬款較高主要系發(fā)行人銷(xiāo)售回款模式、報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)規(guī)模快速增長(zhǎng)及下游汽車(chē)行業(yè)景氣度下降影響所致，如果發(fā)行人不能有效管理應(yīng)收賬款，可能面臨一定的營(yíng)運(yùn)資金緊張以及壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)

二、前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比超90%

受下游中高端汽車(chē)市場(chǎng)寡頭壟斷格局影響，智能制造裝備供應(yīng)商一般根據(jù)自身渠道資源，與大中型汽車(chē)集團(tuán)形成長(zhǎng)期合作關(guān)系，客戶(hù)較為集中。報(bào)告期各期，公司前五大客戶(hù)(合并口徑)的銷(xiāo)售收入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例分別為 88.48%、85.85%、80.59%和 90.89%，客戶(hù)集中度較高。公司的盈利水平及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性依賴(lài)主要客戶(hù)，如果未來(lái)主要客戶(hù)采購(gòu)量減少或不再采購(gòu)，將會(huì)給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

三、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1,932.20 萬(wàn)元、442.50 萬(wàn)元、 -7,363.74 萬(wàn)元和-2,264.44 萬(wàn)元。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù) 為負(fù)，主要原因系由于行業(yè)慣例，客戶(hù)主要以簽訂合同、廠內(nèi)整線驗(yàn)收、量產(chǎn)驗(yàn) 收和質(zhì)保期結(jié)束幾個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)分期付款，簽訂合同時(shí)支付 30%左右的預(yù)付款，廠 內(nèi)整線驗(yàn)收完成支付 30%-50%貨款，量產(chǎn)驗(yàn)收完成支付 10%-30%貨款，質(zhì)保期 結(jié)束再支付 10%左右質(zhì)保金。而生產(chǎn)物料的投入大部分集中在廠內(nèi)整線驗(yàn)收完成 前，部分標(biāo)準(zhǔn)件供應(yīng)商與公司大多采用一次性付款方式結(jié)算，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn) 金流出較大。

公司處于成長(zhǎng)期，新增訂單金額較大，項(xiàng)目前期投入增加，項(xiàng)目前期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出增加，將會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與流出的差額 增加，增加了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)或較低的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司 的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和償債能力帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。