隨著煤炭行業供給側改革的深入推進以及環保政策的雙重影響，2018年上半年動力煤價格整體依舊處于高位震蕩運行。引導煤炭優質產能逐步獲得釋放，建立煤炭保供穩價制度，煤炭亦成為火電企業難以割舍的心病。

7月14日，豫能控股發布2018年半年度業績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約3.00億元到3.24億元，而上年同期虧損約僅4881.48萬元。相比上年同期，豫能控股上半年的經營狀況無疑顯得有些“雪上加霜”。

豫能控股的經營異常同樣引起監管層的關注。7月31日晚間,河南豫能控股股份有限公司(下稱“豫能控股”)對于此前深圳證券交易所(下稱“交易所”)問詢函關注的問題進行了公告回復(下稱“回復函”)。

“甩鍋還是行業揭秘先鋒”，“一紙回復函”中市場從中監督、發現豫能控股經營問題的同時，無意中亦為市場投資者了解電力行業現狀提供了一個難得的窗口。

董秘空缺一年

豫能控股因董事會秘書空缺超過一年等問題引起交易所的重點關注。

在交易所的關注下，豫能控股對目前公司董事會秘書的長期空缺情況和公司運轉情況進行了詳細解釋。

回復函中豫能控股稱，2017年3月30日，公司原董事會秘書申請辭去董事會秘書職務。根據《深圳證券交易所股票上市規則》規定，2017年3月30日至6月30日，公司董事會指定董事、副總經理張勇先生代為履行董事會秘書職責。三個月以后，即2017年7月1日起至今，由公司董事長鄭曉彬先生代為履行董事會秘書職責。在此期間，公司在信息披露事務、投資者關系管理，董事會、股東大會等方面，能夠正常履行程序。鄭曉彬先生和張勇先生代行董事會秘書職責期間能夠勤勉盡責，沒有影響公司規范運作及信息披露等工作。

對于“董秘空缺的問題”，豫能控股同時稱，目前已初步確定董事會秘書的相關人選，近期將盡快履行聘任程序。

收購資產虧損 業績補償夢碎

“鶴壁同力發電有限責任公司(下稱“鶴壁同力”)及華能沁北發電有限責任公司(下稱“華能沁北”)2017年度虧損原因、業績補償及對上市公司經營的影響”等問題，同樣也未能逃過交易所的火眼金睛。

豫能控股在回復函中解釋時表示，2014年至2016年鶴壁同力和華能沁北營業收入均保持上升趨勢并取得較好盈利。兩者出現虧損的原因主要是受2017年受煤價高位運行、售電量下降的影響，但經營活動現金流量凈額均為正值，不存在無法持續經營的風險。

對于鶴壁同力及華能沁北的業績補償等問題，豫能控股則表示，2017年收購鶴壁同力和華能沁北股權時因采取資產基礎法作為評估方法，所以交易對方未對標的資產作出業績承諾和補償措施。

“虧損資產對公司持續盈利能力造成的影響”，豫能控股在回復函中介紹時稱，鶴壁同力擁有兩臺30萬千瓦發電機組，華能沁北擁有四臺60萬千瓦超臨界機組和兩臺100萬千瓦超超臨界機組，是河南省平均單機容量最大的電廠，該標的資產質量較好，具備持續經營的能力。

同時豫能控股也稱傳統的火電企業，盈利能力受“上網電量、電價和煤價”等客觀因素的影響較大。未來隨著煤炭供需結構回歸正常水平，公司煤炭交易規模的擴展，煤價逐步下降，標的資產盈利能力將逐步回升。

揭秘火電眾生相

“煤價是壓在當前電力企業生存下的一座大山，亦成為電力企業紛紛甩鍋的對象，對于這點監管層顯然是考慮到了。”交易所同時要求結合同行業火力發電企業的經營情況，豫能控股更需要自省“找差距”。

豫能控股的“自省”也為市場提供了一個難得的火電行業運行狀況的一個窗口。

在回復函中介紹“同業情況”時豫能控股稱，根據WIND資訊統計顯示截至目前已有13家火電上市公司發布2018年上半年業績預告，其中預盈企業中除長源電力因發電量同比增長外，其他同比盈利增長主要有：一是新能源項目收益增加，如吉電股份、東方能源;二是參股企業投資收益增加，如皖能電力、京能電力、粵電力A;三是轉讓子公司股權取得收益，如寶新能源、漳澤電力;四是調整會計核算或折舊年限，如寶新能源、粵電力A。

《映象財經》記者發現，以上火電上市公司的業績預告數據看，“新能源項目、參股企業投資、轉讓股權資本利得、會計核算”等方式成為當前火電企業實現業績增長的主要方式，開拓新的業務渠道或成為火電企業發展中不得不面對的問題。

“開拓新的業務渠道”豫能控股其實也是有所布局的，只是由于自身的風電、物流園項目正在建設期，環保產業還在培育期，目前尚未對公司的業績形成有效支撐，相比之下確實存在一定的差距。

豫能控股同時稱，漳澤電力、華電能源在裝機容量、收入水平、火電收入占比等方面與其基本相當。隨后其進一步對比分析稱，根據2018年上半年業績預告，漳澤電力如扣除股權轉讓收益8.99億元后，歸屬于母公司凈利潤約為-5.49億元至-5.69億元，華電能源為-2.05億元。

除了常見的“煤價、電改導致的電量及電價”等等因素，豫能控股在回復函中甚至也將“上年同期公司實現資產重組等非經常性收益今年未發生。”列為了此次上半年預虧的主要原因之一，這樣的解釋不禁令人啼笑皆非。

非經常性損益是指與公司正常經營業務無直接關系，以及雖與正常經營業務相關，但由于其性質特殊和偶發性，影響報表使用人對公司經營業績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產生的損益。