美股能源股今年逆勢大漲，在動蕩的市場下榮登為標普500指數中表現最佳板塊。

分析師認為，雖然有一些逆風因素，但能源板塊漲勢得以延續，有望在2023年繼續成為表現最優板塊。而油價與能源股在2022年下半年走勢從上半年的同步轉為分歧，一些分析師認為，這意味著油價在2023年也有望反彈。

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能源股2023年還能繼續領漲嗎？

根外媒數據，截至12月13日，美股能源板塊在2022年累計飆升了約55%，將錄得創紀錄的年度增長，而在標普500指數主要的11個板塊中，排名第二的板塊勉強能夠錄得正收益。在全球股市動蕩的一年里，美股能源股的這一表現為許多投資者提供了“一片綠洲”。

隨著美聯儲持續收緊貨幣政策引發市場對美國經濟衰退的擔憂，華爾街最關心的是，能源股在2023年能否維持這一走勢。而上述數據顯示，華爾街對能源板塊的看好程度仍高于整體市場，預計明年能源指數的潛在上漲幅度約為16%，而整體市場的上漲幅度為10%。此外，華爾街給與了61%的能源指數公司買入評級，而標普500指數公司整體的買入評級比例為55%。能源板塊看漲派表示，能源股看起來仍有吸引力。他們給出的理由是，能源板塊在標普500指數各板塊中的市盈率仍然最低，且油價即將穩定。

軒尼詩基金（Hennessy Funds）投資組合經理庫克（Ben Cook）預計，石油和天然氣股將在2023年繼續領先大盤。“能源股比任何其他行業類股估值都要便宜。同時，能源行業還擁有各行業股中最高的自由現金流收益率。因此，我認為能源板塊能夠在2023年連續第三年領漲標普500指數。”他稱。

但也有分析師認為，在2022年推動能源股上漲的最大兩個因素——盈利增長和穩定上漲的股息支出在2023年可能發生變化。眼下，能源企業的盈利收益確實在放緩，一些分析師甚至認為，剛剛過去的一季是能源企業最后一個能夠獲得正收益的季度。

Truist證券（Truist Securities）的分析師丁丁曼（Neal Dingmann）預計，2023年能源行業的自由現金流將減少18%。因為“在過去兩年曾有利于大多數能源運營商的原材料價格順風因素繼續延續的可能性微乎其微。”他稱，“油田服務成本將上升，從而使能源商在2023年生產同樣數量的石油和天然氣變得更加昂貴。”

還有分析師表示，能源行業也很難免受潛在衰退的影響。摩根士丹利的首席投資官威爾遜（Mike Wilson）近日表示，包括能源股在內的價值股“很容易受到經濟放緩的影響”，敦促投資者轉而投資醫療保健、公用事業和消費品等防御性板塊。

另一些分析師則指出，能源股和原油價格之間的走勢分歧表明，能源股短期內將舉步維艱。摩根大通的首席全球市場策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）建議投資者在短期內拋售石油和天然氣股票，因為能源股眼下以“巨大”的幅度跑贏了油價。他預計，近期能源股將下跌20%~30%。但他也仍然看好2023年能源股走勢。他稱，在近期下跌后，能源股將大幅反彈，并在2023年繼續大幅上漲，有望再次成為美股表現最好的板塊。

油價2023年反彈在即？

今年上半年，能源股和油價幾乎同步上漲。但下半年，兩者的價格出現了明顯的分歧。在能源股成為美股表現最優板塊的同時，油價卻從烏克蘭局勢升級后升至的高位下跌了約40%。布倫特原油期貨和WTI原油期貨紛紛在12月9日盤中創75.11美元和70.08美元的年內新低。一些分析師認為，這意味著油價可能出現反彈。

根據Bespoke Investment Group的統計，自1990年以來，油價和能源股走勢曾出現過五次顯著分歧，其中四次，油價均在此后的12個月內出現反彈。外媒編制的市場預測顯示，分析師對2023年WTI原油期貨價格的預測中值是93美元/桶，最高的預測值更高達108美元/桶。今日（20日）亞太交易時段，WTI報75.86美元/桶。

從供需平衡角度來說，一些分析人士也指出，隨著俄烏沖突持續，疊加中國原油需求反彈以及石油輸出國組織（OPEC）或將減產，油價即將觸底反彈。

Smead Capital Management的總裁斯邁德（Cole Smead）表示，OPEC及以俄羅斯為首的盟友最近保持產量配額不變的舉措，以及西方國家對俄羅斯原油設置60美元/桶的價格上限，將使全球原油供應緊張。

“我們確定油價一定會上漲嗎？不確定。但我們確實看到，市場想要的供應量與生產商認為他們愿意繼續向市場供應石油所需的價格之間，存在難以置信的緊張關系。”斯邁德稱。在此前觸及年內新低后，兩油近期已有所反彈。上周，WTI 原油期貨和布倫特原油期貨分別收漲4.6%和3.86%。

而在需求端，分析師預計原油需求復蘇在即。安本投資的ETF投資策略總監敏特（RobertMinter）稱，“除非你認為這個世界即將終結，否則全球對石油的需求必將恢復到疫情前的水平。”展望明年，摩根士丹利12月14日的最新預測也認為，布油到2023年年中將反彈至110美元/桶左右，理由是需求回升以及供應持續緊張給油價帶來支撐。

唯一可能影響油價反彈的是一些交易結構方面的因素：今年以來，油價持續的高波動性使得一些基金經理“不得不”減少原油頭寸。根據道明證券的一個模型，基于系統趨勢跟蹤策略進行石油期貨交易的基金經理已經連續數月減持了原油期貨頭寸，因為他們的算法表明，投資原油期貨風險較高，回報較低。

道明證券的高級大宗商品策略師加利（Daniel Ghali）稱，此類基金約占總交易量的30%，一旦確定買或賣，會對交易流產生巨大影響，“他們是大宗商品期貨交易中最主要的投機力量”。

而根據瑞銀的信息，交易員大幅縮減了對兩油期貨頭寸的持有久期，目前已降至2020年以來最低水平。與此同時，他們也非常不愿意增加新的頭寸。上述兩種情況可能會加劇油價目前的波動走勢，觸發基于系統趨勢跟蹤策略的基金經理進行新一輪平倉。