為全面呈現國內產業升級趨勢，更好地服務投資者深刻理解科創產業行業基本面，上海證券交易所與第一財經聯合推出“聚焦科創產業 讀透定期報告的進階課程“系列節目。貫穿2022年全年，與頭部會計師事務所合伙人一同，系統梳理投資研究框架，踐行價值投資理念。

本期節目邀請的是天健會計師事務所周立新高級合伙人。本次進階課程中，周立新將深度解析新能源行業年報，如何讀懂年報。

(資料圖片僅供參考)

以下為此次課程的核心聚焦：

一、新能源行業年報解析

1、科創板新能源行業上市公司

目前科創板共有新能源行業上市公司67家，具體包括光伏產業25家，新能源汽車產業35家，風電/核電產業7家。

2、以光伏產業舉例：

1）光伏產業基本情況

產業鏈包括高純多晶硅、硅棒/硅錠、硅片、電池片、組件、光伏發電系統等多個環節。通常而言，上游主要指高純多晶硅的生產，中游主要指硅棒/硅錠、硅片、電池片、組件的生產等，下游主要指光伏電站等光伏發電系統建造與運營。

2）我國光伏產業發展經歷了四個階段

①啟動期，主要以電池和組件加工出口為主。

②重曲折發展期，實現全產業鏈國產化、大規模產業化生產，成為主要光伏裝機市場。

③技術革命期，電池環節的技術降本，產能進入爆發期。

④市場化時期，實現全面平價上網，進入全面市場化發展階段。在全球光伏產業鏈中，國內組件出貨占全球 80%以上，國內光伏產業鏈具備絕對的全球競爭力。

3）近三年國內及全球市場增長情況：

全球光伏新增裝機同比增長36%、31%、31%，處于高速發展態勢。據中國光伏協會(CPIA)數據，預計2022-2025 年，全球光伏年均新增裝機增幅分別為27%、24%、22%、20%。產業未來發展前景良好。

4）光伏產業年報關注重點

年報分析從從競爭力、成長能力、盈利能力、營運能力、財務風險、發展能力等六個重點方面進行開展。

①競爭力，具體包括：公司產品所處的產業鏈位置，產品的核心競爭力和優勢；主要客戶情況等等。通過競爭力分析，我們可以得出公司在產業鏈中是否處于優勢地位，護城河是否足夠的寬，是否可以在未來發展中處于有利位置。

②成長能力，主要對營業收入、凈利潤規模及增長情況進行量化分析，同時結合行業整體發展速度，判斷公司成長能力。

③盈利能力，主要對毛利率、凈利率、凈資產收益率等進行量化分析，結合產業發展情況分析其變動趨勢是否契合大勢。同時結合凈利潤現金保障情況，判斷公司的盈利質量。光伏行業受國內外產業政策影響較大，結合公司歷年的補貼情況，考慮相關的政府補貼、扶持政策發生重大變化時，對公司的經營狀況及盈利水平的影響。

④營運能力，營運能力分析，包括對銷售回款情況分析，是否存在通過放寬應收款項信用政策拉動銷售的情況。對存貨運轉效率分析，判斷公司生產經營效率水平。

⑤財務風險，主要對資產負債水平、償債能力進行分析，判斷公司的財務風險；分析存貨、固定資產計提減值情況，判斷公司的資產減值風險及其潛在的財務風險。

⑥發展能力，主要對研發投入、資本投入進行分析。研發投入主要分析年度研發費用占收入的比例、同比增減情況、研發成果是否與投入相匹配。資本投入主要分析固定資產在建的投資規模、預計投產時間等，現有的資產利用率、產能利用率等等。