豬價近期的強勢上漲，讓養豬業再次成為焦點。

10月11日，官方監測數據顯示，2022年第39周（9月26日~9月30日），16省（直轄市）瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數的周平均值為每公斤31.44元，同比上漲107.2%。

受豬價上行的刺激，壓欄增重、二次育肥的市場投機行為再次增多，養豬業又彌漫著對后市豬價的過分樂觀，然而這大概率又是一場錯覺。當前的生豬市場正處于一輪正常的豬周期和上行階段，指望超預期上漲和超額利潤并不現實。

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目前養豬業盈利是近兩年來的最好水平，面對養殖戶更傾向于壓欄增重或二次育肥去賭1~2月后的冬季消費旺季行情，而非補欄去賭4~6個月后的市場大行情這一現象，多位業內人士指出，市場投機行為的再次增多，在短期內會助推豬價，但也會透支后期漲幅。

10月9日，據國家發展改革委消息，為切實做好生豬市場保供穩價工作，近日國家將投放今年第五批中央豬肉儲備。

從宏觀調控政策頻頻發力，到頭部豬企加大生豬供給來看，第四季度豬價持續攀升的可能性不大。這意味著，在這場政策與市場的博弈過程中，豬價短期上漲與長期盤整的震蕩格局將會持續到年底。

壓欄惜售背后的豬價投機

當前的豬價上漲，從豬周期角度來看，處于正常上行周期。今年3月中下旬全國豬價一度跌至11.5元/公斤，然后開啟上漲行情。有專家認為這是新一輪上漲周期的開始。

然而，更為直接的影響因素是壓欄增重、二次育肥的推波助瀾。

生豬作為活體，從養殖性價比來看，達到標準體重（105~120公斤）就應該出欄售賣。但如果養殖戶普遍看漲后期豬價，就會出現壓欄增重、二次育肥的投機行為，導致階段性生豬出欄減少，下游屠宰企業就會不斷上調豬價，從而進一步強化上漲預期，最后生豬出欄體重達到200公斤甚至更高。

“養豬戶普遍預期后期豬價會上漲。”農業農村部生豬產業監測預警首席專家王祖力對第一財經記者表示，相較于上半年，下半年明顯是豬肉消費旺季。氣溫下降，再疊加國慶，以及即將到來的元旦、春節等節假日因素，對豬肉消費有著顯著的帶動作用。

正是基于這樣的預期，在今年8月前后豬價回落之際，部分養殖戶就重新上演“壓欄增重、二次育肥”的戲碼。9月份以來，生豬日均屠宰量持續維持低位，但豬價并未下降，很大一部分因素就在于生豬壓欄，未形成豬肉供應。

布瑞克·農產品集購網研究總監林國發對第一財經表示，今年3月末，在豬價企穩上漲之際，部分養殖戶瞅準時機，通過延后淘汰、二次育肥，收獲了6月底7月初豬價急速上漲的紅利。嘗到這次甜頭的養殖戶，強化了對未來豬價的樂觀信心，同時現金流上也支持其故技重施。而投機行為的背后，是對豬價走勢的敏銳把握。

2021年8月至10月，豬價暴跌，部分地區豬價甚至跌至10元/斤，而前期養殖戶大量壓欄，導致市場恐慌氛圍不斷擴散，養殖戶不僅拋售生豬，甚至還大量淘汰能繁母豬、后備母豬，由此導致2021年末至2022年初仔豬供應偏少。

隨著時間推移，6月后可供出欄大豬減少，豬價進入快速上漲階段。今年6月底7月初，豬價連續上漲，其間無任何回調，單日漲幅超過1元/公斤。以7月第一周為例，延續6月下旬的上漲勢頭，豬價先是突破20元/公斤的重要關口，接著在一周內上漲20%，全國均價逼近24元/公斤，國內多地突破25元/公斤。

7月初，國家發展改革委采取了包括召開生豬市場保供穩價專題會議、研究啟動投放中央豬肉儲備、與大連商品交易所商討加強現貨期貨市場聯動監管等調控措施。隨后，豬價一度回落。7月28日，全國生豬均價回落至20.5元/公斤，部分省區均價跌破20元/公斤。然而這一波回落，反倒刺激部分養殖者再次介入。

鑒于當前的壓欄惜售、二次育肥情形，王祖力也提到，這可能會給接下來的春節行情累積壓力，不排除在未來特定時間段大豬集中上市，會對豬價產生較大壓力。他建議，養殖場戶投機心理不要太重，還是要順勢出欄，把該賺的錢落袋為安，不要去追求賺最后一枚銅板。

豬價上漲背后的謹慎樂觀

7月初，豬價以短暫暴漲開局，繼之以近3個月的高位盤整，長期在20~23元/公斤的區間內震蕩。

進入9月以后，豬價震蕩上行態勢越發明顯。9月下旬以后，外三元豬價全面突破24元/公斤關口，刷新了7月初的年內豬價高點。其中，廣東、福建多地已經接近或達到26元/公斤。與去年同期相比，豬價已經翻番。

然而，從環比來看，24元/公斤的豬價只是略高于3個月前而已。

相比劇烈震蕩的生豬價格，仔豬價格走勢則相對穩健得多。其中，15公斤仔豬均價從7月初的40元/公斤，穩步上漲到7月末的50元/公斤，而在9月下旬又跌回42~43元/公斤。

然而，生豬養殖利潤走勢也出現分化。仔豬繁育利潤從6月份的盈虧平衡線附近，穩步回升到100~200元/頭，基本擺脫了虧損陰影；而育肥利潤則全面上揚，外購育肥和自繁自養模式下的頭均利潤分別在900~1000元/頭和800~900元/頭，為年內最好水平，并有望全面超越去年；前期因豆粕價格大漲導致的成本上升壓力被完全消化。

值得一提的是，在5~6月份購入生豬進行二次育肥的養殖戶全面盈利，但在7月份才開始外購生豬進行二次育肥的養殖戶則多數虧損。

仔豬價格相對穩健甚至出現回落，林國發解釋稱，一方面是由于能繁母豬存欄拐點在5個月前就已經出現，市場商品仔豬供應量有逐月擴大的趨勢；另一方面，業內對豬價后市的預判還是有保留的。盡管目前盈利處于兩年來的最好水平，但外購育肥的養殖戶補欄積極性并不很高。由于對后市的預期偏謹慎，相比補欄去賭4~6個月后的市場大行情，養殖戶更傾向于壓欄增重或二次育肥，去賭1~2個月后的冬季消費旺季行情。供過于求的局面顯現，造成了仔豬價格與生豬價格相背離的現象。

針對市場對豬價后市的過分樂觀，林國發稱，本輪豬價上漲的基本動力是自2021年6月到2022年4月的一波去產能。能繁母豬存欄從4550萬頭縮減至4200萬頭以下，減幅在8%~9%。參考歷史上豬周期去產能幅度和價格漲幅之間的關系，本輪豬周期從低點（12元/公斤左右）到高點之間的漲幅估計約為80%~120%，即22~25元/公斤。而從成本利潤率的角度分析，歷次豬周期的養殖利潤率高點在50%~80%左右，按目前完全成本16元/公斤推算，價格高點約為24~29元/公斤。

從宏觀層面來看，今年下半年，生豬市場的核心邏輯是基本面和政策面的博弈。2021年去產能的成果，決定了2022年下半年豬價整體仍是看漲的，但市場投機行為的廣泛存在會透支漲幅，而政策調控和需求相對疲軟又會導致階段性回落。所以，震蕩上行是下半年豬市的主要特征，表現為上漲時間短，震蕩時間長，把握市場節奏的難度加大。

盡管未來1~2個月豬價仍維持高位，甚至階段性還會有一定上漲，但也存在一定的變量。林國發稱，隨著延后出欄及二次育肥生豬持續增重，當市場發現今年四季度豬肉需求低于預期，且后期進口豬肉陸續到港等因素發酵后，今年12月豬價的壓力大概率會集中爆發，甚至不排除明年初豬價再度跌至成本線附近。

前8個月豬肉進口同比下降六成

由于前期國內外豬價倒掛，導致進口豬肉銳減。據海關數據，豬肉進口量在2020年前8個月為284萬噸，2021年前8個月為281萬噸。然而，2022年1~8月，只有106萬噸，同比下降超過六成，遠低于同期。

這背后有三方面原因。一是生豬產能恢復之后，國內豬肉供大于求，豬價整體表現低迷，特別是一季度，致使進口產品價差縮小，價格優勢不再；二是從今年1月1日起，豬肉產品關稅從暫定稅率8%恢復至12%，進口豬肉的價格優勢進一步減弱；三是在國際環境緊張的情形下，海關豬肉產品價格上漲，同時人民幣貶值，成本上漲的情況下，不利于進口豬肉進口。

2018年8月，國內暴發非洲豬瘟，這導致2019年國內生豬存欄銳減，豬價暴漲。為降低豬肉進口成本，國家將豬肉進口關稅從12%暫調整至8%。隨著國內生豬產能恢復，豬價2021年9月一度暴跌至10.5元/公斤。

如今，為保護國內生豬養殖健康發展，國家又將豬肉進口關稅從暫定8%恢復到12%。按照今年進口豬肉平均2050美元/噸，人民幣匯率7.1來計算，進口關稅每噸增加580元左右。

隨著國內豬價大幅上漲，CME芝商所豬肉期貨價格從91美分/磅回落至目前76美分/磅，豬肉進口出現順價。

業內預計，后期豬肉進口有望增加。林國發稱，預計9~12月這4個月的豬肉進口量有望達到100萬噸，全年進口超過200萬噸，接近2019年（199萬噸），但仍然低于2020年（430萬噸）、2021年（357萬噸）。

《“十四五”全國畜牧獸醫行業發展規劃》提出，確保豬肉自給率保持在95%左右。

在中國，豬肉進口量具有周期性。豬價上漲，進口量大；豬價下跌，進口量下降。非洲豬瘟暴發前，國內豬肉及豬副產品進口控制在300萬噸以內，大部分年份能滿足95%自給率。

然而，受非洲豬瘟的影響，2019年，豬肉進口量200萬噸，對外依存度在5%以內。如果考慮超過100萬噸的豬副產品進口，進口依存度達到8%左右。2020年和2021年豬肉進口依存度均超過5%。尤其是2020年，如果包括豬副產品進口的話，進口依賴度達到13%。

林國發稱，隨著國內飼料原料對外依存度增加，養殖成本增加，目前要確保95%自給率難度增加。