今年以來，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)越來越擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，金價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于股票和債券。

上周，金價(jià)迎來9個(gè)月最強(qiáng)勁的周漲幅，突破1900美元/盎司大關(guān)。展望后市，一眾分析師均繼續(xù)看好黃金走勢(shì)。

今年表現(xiàn)跑贏股債

在去年慘淡收關(guān)后，得益于投資者持續(xù)的避險(xiǎn)需求，國(guó)際金價(jià)在今年開局良好，表現(xiàn)優(yōu)于股票和債券。第一財(cái)經(jīng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，截至2月18日，國(guó)際金價(jià)年內(nèi)累計(jì)上漲3.6%。同期，標(biāo)普500指數(shù)計(jì)入分紅的回報(bào)率為-8.57%，納斯達(dá)克回報(bào)率100指數(shù)更錄得-14.16%的回報(bào)率。進(jìn)入2月后，金價(jià)上漲的勢(shì)頭更明顯，截至2月18日的月漲超過5%。在剛剛過去的一周，國(guó)際金價(jià)更迎來9個(gè)月來最強(qiáng)勁的周漲幅。現(xiàn)貨黃金最高觸及1902.47美元/盎司，為2021年6月以來新高，收?qǐng)?bào)1898.43美元/盎司，周線漲幅2.13%，為連續(xù)第三周上漲。紐約商品交易所4月交割的COMEX黃金期貨價(jià)格收于1899.80美元/盎司，周線漲幅3.1%，盤中最高升至1905美元/盎司，創(chuàng)今年迄今的盤中最高價(jià)格。今日亞太早盤，現(xiàn)貨黃金跳空高開，再次站上1900美元關(guān)口上方。

烏克蘭局勢(shì)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)為黃金價(jià)格上漲提供了動(dòng)力。與此同時(shí)，分析師指出，與去年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)打擊黃金不同，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而認(rèn)為，由于高通脹將迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取更加激進(jìn)的行動(dòng)控制通脹，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能因此放緩。如若如此，金價(jià)或?qū)闹惺芤妗?/strong>

IGMarkets的分析師羅德（Kyle Rodda）稱，“下一個(gè)需要關(guān)注的技術(shù)水平是1920美元左右。我們看到黃金還在繼續(xù)圍繞烏克蘭局勢(shì)的話題進(jìn)行交易，所以金價(jià)肯定還有上漲的技術(shù)基礎(chǔ)。”

花旗集團(tuán)的分析師多西（Aakash Doshi）指出，“短期來看，流入黃金市場(chǎng)的資金顯然受到了烏克蘭局勢(shì)、股市波動(dòng)加劇，還有通脹對(duì)沖需求的支撐。此外，出現(xiàn)（通脹引發(fā)的）貨幣政策錯(cuò)誤和經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)也在升高，這為金價(jià)提供了進(jìn)一步的支持。”多西認(rèn)為，未來三個(gè)月內(nèi)，金價(jià)可能會(huì)漲至1950美元/盎司。

曾擔(dān)任瑞信（Credit Suisse）交易員的黃金市場(chǎng)資深人士諾曼（Ross Norman）也表示，“投資者越來越覺得美聯(lián)儲(chǔ)明顯落后于形勢(shì)。令人擔(dān)憂的是，他們可能不得不采取相當(dāng)積極的行動(dòng)。因此，政策失誤的可能性越來越大。”

事實(shí)上，在這種大環(huán)境下，全球央行對(duì)黃金的興趣也在上升。土耳其央行上月增持了1.6噸黃金，而波蘭央行則表示今年可能增持100噸黃金。

分析師紛紛調(diào)升目標(biāo)位

短期來看，最新的KitcoNews每周黃金調(diào)查顯示，絕大多數(shù)市場(chǎng)分析師和散戶投資者在短期內(nèi)看好黃金。盡管有投資者擔(dān)心烏克蘭緊張局勢(shì)緩和可能會(huì)令避險(xiǎn)需求下降，但分析師指出，黃金在下跌時(shí)仍受到良好支撐。

具體而言，18位參加KitcoNews黃金調(diào)查的華爾街分析師中，13人（72%）看漲本周金價(jià)，3人（22%）看空，1人（5%）在短期內(nèi)對(duì)黃金持中性態(tài)度。與此同時(shí)，對(duì)864名普通投資者的在線民意調(diào)查中，564名受訪者（65%）預(yù)計(jì)黃金本周會(huì)繼續(xù)上漲，196人（23%）看空，104人（12%）在短期內(nèi)持中立態(tài)度。

WalshTrading的商業(yè)對(duì)沖業(yè)務(wù)聯(lián)席主管羅斯克（Sean Lusk）表示，金價(jià)有可能在短期內(nèi)升至1916美元。除了當(dāng)前的地緣政治避險(xiǎn)需求外，隨著各國(guó)央行尋求在全球范圍內(nèi)收緊貨幣政策，市場(chǎng)不確定性不斷增加，這給股市帶來了一些不確定性。推動(dòng)股票價(jià)格的寬松貨幣正在結(jié)束，一場(chǎng)偉大的重置即將到來。“我們只是不知道它會(huì)有多糟糕，這種不確定性將（在地緣政治因素之外）繼續(xù)支撐任何下跌的金價(jià)。”他稱。

DailyFX的策略師巴特羅斯（Michael Boutros）表示，目前黃金的基本面看起來相當(dāng)穩(wěn)固：通脹正在升溫，有利于黃金；美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，烏克蘭局勢(shì)升級(jí)讓市場(chǎng)感到恐慌，因此金價(jià)可能會(huì)漲至1923美元/盎司，之后會(huì)遇到一些重大阻力，投資者需要關(guān)注的水平是1903美元（去年以來的最高周收盤價(jià)）以及1923美元。“這20美元區(qū)間很關(guān)鍵。如果金價(jià)打破這一區(qū)間，將進(jìn)一步打開上行空間。”他稱。

最為看多的是高盛。高盛的大宗商品研究主管科瑞（Jeffrey Currie）近期撰文表示，盡管許多大宗商品在基本面上都受到烏克蘭局勢(shì)的影響，但原油和黃金能夠?yàn)檫@種地緣政治風(fēng)險(xiǎn)提供了最干凈的對(duì)沖。

他分析稱，歷史上，黃金往往會(huì)對(duì)那些直接影響美國(guó)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)做出反應(yīng)，隨著烏克蘭緊張局勢(shì)的加劇，黃金顯然會(huì)成為“最后的貨幣”。

“我們發(fā)現(xiàn)，黃金價(jià)格對(duì)地緣政治沖擊的反應(yīng)存在巨大差異，‘9·11’事件和2003年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)后金價(jià)大幅上漲，而2014年烏克蘭危機(jī)后，金價(jià)幾乎沒有反應(yīng)。我們看到的共同模式是，美國(guó)直接參與的地緣政治事件往往會(huì)對(duì)黃金產(chǎn)生更大的積極影響。”他稱，“這可能是由于當(dāng)世界其他地區(qū)出現(xiàn)緊張局勢(shì)時(shí)，美元本身經(jīng)常充當(dāng)避風(fēng)港。但當(dāng)美國(guó)自身受到影響時(shí)，投資者將黃金作為最后的避險(xiǎn)手段。”

最關(guān)鍵的是，科瑞指出，烏克蘭局勢(shì)導(dǎo)致的持續(xù)能源危機(jī)和已然高企的美國(guó)通脹意味著，任何俄羅斯大宗商品的供應(yīng)中斷都可能導(dǎo)致人們更擔(dān)心美國(guó)通脹過高，并導(dǎo)致隨后的“硬著陸”，從而直接影響到美國(guó)。

對(duì)于在2021年拖累金價(jià)的美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致長(zhǎng)期實(shí)際收益率上升的情況，高盛也指出，雖然金價(jià)與美債實(shí)際收益率有著極強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，但從歷次美國(guó)加息周期來看，尤其是參考美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息次數(shù)較多時(shí)期的金價(jià)表現(xiàn)，黃金價(jià)格與美國(guó)實(shí)際利率的負(fù)相關(guān)關(guān)系在加息周期中往往會(huì)失效。“市場(chǎng)往往更加關(guān)注加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，而在這種擔(dān)憂下，黃金的避險(xiǎn)屬性會(huì)得到凸顯，”高盛稱，“這種情況已經(jīng)發(fā)生了，金價(jià)對(duì)最近一次美國(guó)10年期實(shí)際利率的上漲顯現(xiàn)出了彈性。”

“金價(jià)面臨的許多不利因素將在2022年開始逆轉(zhuǎn)。目前，全球增長(zhǎng)-通脹組合明顯不同。盡管還沒有衰退的說法，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減速，而新一輪加息周期即將到來，正導(dǎo)致長(zhǎng)期資產(chǎn)類別出現(xiàn)避險(xiǎn)環(huán)境。”基于此，高盛稱，“到2022年底，黃金ETF的年增持量會(huì)增至300噸，加上新興市場(chǎng)以美元計(jì)價(jià)的名義GDP預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)10%，我們將未來12個(gè)月的金價(jià)目標(biāo)位上調(diào)至2150美元。”高盛同時(shí)還將6個(gè)月的預(yù)測(cè)目標(biāo)位上調(diào)至2050美元/盎司。