“原來這么高的股價，增發肯定發不出去的！”對寧德時代（300750.SZ）近日股價的大幅波動，廣州一位私募人士向第一財經記者表示，“買賣雙方對定價的博弈很激烈，因為增發價要貼近市場價，對我們來說400元才會考慮買”。

該私募人士雖代表個人觀點，但也反映出寧德時代股價波動之后定增面臨的挑戰。

1月27日，寧德時代主要競爭對手LG新能源已經完成在韓國上市，募集資金大約為100億美元。對寧德時代而言，如果要加快擴充產能，保住第一名的市場份額，450億元的融資箭在弦上，勢在必行。

2月7日，韓國市場研究機構SNE研究公司公布了2021全球電力電池裝機容量的排名。寧德時代以32.6%的份額繼續名列第一；第二名的LG新能源份額為20.3%。不過，上述這些利好并未阻止寧德時代“跌跌不休”，份額數據公布后寧德時代繼續下跌。

民生證券策略分析師牟一凌表示，對于公募重倉股而言，在缺乏寬信用支撐居民資產負債表擴張以推動新發產品的背景下，公募重倉股缺乏增量資金，陷入了縮量博弈的困局。另外，部分新興產品的滲透率達到一定程度后，宏觀變量下行對其存量部分的影響更大，其中以新能源車為例，汽車銷量與居民收入等宏觀變量相關，當下新能源車的滲透率已經超過20%，滲透率即使繼續快速提升，存量部分受經濟周期波動的影響也會更大。

不過也有市場人士有更樂觀的看法，其中摩根大通對于中國新能源車市場前景十分看好，其預計中國新能源車到2025年年銷量將超過1000萬輛，累計數量達3700萬輛；與此同時，到2025年預計中國新能源滲透率將達到35%。處于新能源汽車銷售行業前沿的造車新勢力小鵬汽車，也認同這一觀點，小鵬汽車CEO何小鵬也給出了35%的滲透率數據。

1月16日，寧德時代發布的《向特定對象發行股票募集說明書》（注冊稿）當中，“定價基準日、發行價格及定價原則”作出了如下解釋：“本次發行的定價基準日為本次發行的發行期首日。本次發行的發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司A股股票均價的80%。”保薦機構為中信建投（601066.SH）。

寧德時代上一次增發是在2020年2月公告，并且迅速在同年8月完成，最終增發價定為161元，成功募集近200億元。對此，上述私募人士認為，如果兩年前的定價是161元的話，那么現在450億元的增發對上一輪沒買沒獲利的機構而言，肯定希望價格可以低一些。

此前深交所發布的問詢函當中，要求寧德時代說明融資的合理性：“發行人2018年首發上市募資53.52億元，2020年非公開發行股票募資196.18億元，募集資金到位日距離本次發行董事會決議日不滿18個月。”

2021年11月15日晚間，寧德時代（300750.SZ）發布《關于調整向特定對象發行股票方案的公告》，把募集資金總額從不超過582億元下調到不超過450億元，并且取消了兩個募集資金投資項目。

深圳一位投行人士向第一財經記者表示，當前增發價格都需要貼近市場價格，如果近期一段時間寧德時代股價都是在五百元左右的話，那么最后定價很有可能就是在400多元。具體以往類似的案例，投資者可以考慮參考一下去年濰柴動力（000338.SZ）完成的增發，股價較其歷史高點“打六折”。

2020年12月25日，濰柴動力公告計劃增發融資，并且投資到氫燃料電池等項目，2021年開年股價從不到15元暴漲一個多月到逼近26元。2021年春節后股價開始股價大幅調整后，投資機構跟公司以及投行展開了激烈的定價博弈，最終增發價定在16.4元，并且在2021年5月完成增發融資近130億元，定價較2021年2月18日的歷史高點25.84元相當于接近“六折”的價錢。增發完成后濰柴動力繼續下跌，最新股價為15.5元左右，依然低于增發價。