虎年首個交易日，A股兩市高開高走，銀行板塊也迎來大爆發。截至2月7日收盤，興業銀行漲超5%，寧波銀行、蘇農銀行、張家港行、招商銀行等10余只個股漲幅超過3%。

自1月以來，A股上市銀行業績扎堆報喜，資金青睞下銀行指數大幅跑贏大盤，成為新年表現最好的“黑馬板塊”。就在春節假期期間，在外圍市場帶動等因素影響下，銀行股已在港股市場大放異彩，內銀股表現亮眼。機構人士普遍分析，在“穩增長”相關政策逐漸加碼過程中，市場預期有望維持樂觀。

中泰證券研究所所長戴志鋒也對第一財經記者分析，疊加當前市場風險偏好不高，低估值且有望轉型成功的銀行表現值得期待。

銀行H股、A股集體開門紅

春節前一度逆勢大漲的銀行股繼續揚眉吐氣。2月7日，A股三大股指沖高后走勢分化，盤初一度上漲2.7%的創業板指尾盤翻綠后收漲0.31%，滬指與深成指分別漲2.03%、0.96%，個股普漲趨勢下主力資金持續加倉建筑、銀行等板塊。截至收盤，銀行申萬一級行業指數漲3.16%，其中興業銀行大漲5.41%，寧波銀行、蘇農銀行、張家港行、招商銀行、成都銀行、杭州銀行漲超4%，另有無錫銀行、平安銀行、廈門銀行、江蘇銀行等多股漲幅超過3%。

進入2022年以來，整個銀行板塊一度漲近7%，此后有所回調。Wind數據顯示，截至周一收盤，銀行仍是31個申萬一級行業中漲幅最大的板塊，在大盤累計跌近6%的情況下仍上漲5.56%，成為新年“最抗跌”板塊。其中，成都銀行漲21.67%，江蘇銀行、興業銀行分別漲16.64%、15.60%，常熟銀行、杭州銀行、郵儲銀行、蘇農銀行、張家港行、南京銀行漲幅都在10%以上。

事實上，對于銀行乃至整個A股的節后表現，市場已有預期。春節期間，外圍市場集體走強，港股也在虎年開年迎來開門紅，其中Wind香港銀行指數、恒生中國內地銀行指數在1月31日（半日）和2月4日分別累計上漲2.45%、1.86%，重慶農商行、招商銀行、浙商銀行等內銀股表現亮眼。

機構普遍分析，銀行股二級市場表現亮眼背后，主要是來自宏觀環境的確定性和基本面超預期反彈支撐。1月以來，各大上市銀行的業績快報扎堆報喜，已經披露數據的19家銀行中，多數歸母凈利潤增速超過20%，其中江蘇銀行凈利潤同比大增30.72%，持續領跑同行的同時創下近10年新高，疫情對息差和壞賬的沖擊逐漸散去。而另一方面，當前中央及部分地方關于“穩增長”的政策不斷加碼，市場預期樂觀。

“大家都對穩增長有預期，1月份的社融應該也還不錯；另一方面，現在市場風險偏好不高，所以低估值的板塊會比較受益。”戴志鋒對記者分析，銀行股大漲背后主要是兩大因素支撐。

第一財經記者統計發現，雖然銀行板塊近期破凈率有所降低，但板塊整體PB（市凈率）仍處于歷史低位，獲得資金加配概率較大。

銀行股將成“避險利器”，關鍵支撐有2點

展望后市，不少機構人士分析，一季度是穩增長政策發力的重要時間窗口，銀行股在“穩增長、穩信用、穩預期”背景下確定性較強，將成為“避險利器”。

戴志鋒表示，只要經濟穩增長持續，銀行股未來的行情仍然值得期待，低估值且有望轉型成功的銀行是主要配置方向。此前，瑞銀中國金融業研究主管顏湄之曾表示，雖然銀行業在2022年凈息差將繼續承壓，但相比2021年仍能保持業績穩定增長，尤其在避險特性下，二級市場大概率會跟隨基本面先強后弱，看好一季度行情。

中信證券銀行分析師肖斐斐、彭博指出，銀行股“政策寬松——經濟景氣——信用風險預期”改善的邏輯鏈條處于強化期，預計1～2月市場對于經濟和信用風險的擔憂仍然存在，但中期風險因子不確定性正在降低，建議關注銀行板塊全年維度的配置價值。此前，繼央行全面降準0.5個百分點、1年期MLF（中期借貸便利）利率下調10BP（基點）等寬松政策之后，1年期、5年期LPR（貸款市場報價利率）雙雙下調，相比低利率對凈息差的沖擊，多數機構看好一季度按揭貸款回暖+信貸“開門紅”背景下的信貸需求。國信證券銀行分析師王劍也表示，利率下調后，資產質量改善帶來的信用成本減少將遠遠超過凈息差波動。

從監管釋放的信號來看，上半年寬信用已較為確定。紅塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖認為，在實體融資需求回升、寬信用行情見效之前，寬貨幣的行情依舊會繼續。此外，如果寬信用行情不及預期，不排除后續還有繼續降息的可能。

境內外機構資金對內地銀行股的態度已經發生轉變。天風證券分析，低估值+高股息率，銀行板塊對長線資金的吸引力越發明顯。從境內公募基金四季報來看，雖然整體仍處于低倉位，但不少明星基金經理自去年三季度以來開始加倉銀行股。中庚基金丘棟榮明確表示持續看好“經營穩健、基本面風險較小、估值較低、成長性較高”的銀行股，其在四季度加倉了常熟銀行、蘇農銀行等農商行。此前就有分析人士表示，區位優勢明顯、有地方特色的地方性中小銀行未來更具成長潛力，尤其在零售轉型背景下更具估值優勢。而隨著板塊景氣度與股價表現顯著改善，肖斐斐團隊指出，預計公募基金對于銀行股的關注度將持續提升，有望帶來良性循環。

最近一個月，北向資金已經持續凈買入銀行股約190億元，居31個主流行業首位，其中最受歡迎的招商銀行在2月7日再獲凈買入超5億元。中信證券數據顯示，1月下旬，北向資金A股銀行板塊持股市值占比最高達到3.21%，為歷史最高水平。此外，全球最大資管巨頭貝萊德旗下首只外資公募基金——貝萊德中國新視野也在去年四季度重點配置了電子、銀行、白酒、生物醫藥等板塊，其中招商銀行（634.04萬股）和興業銀行（1416.62萬股）分別位列第三、五大重倉股。

海通證券策略首席荀玉根近期在研報中表示，1月市場下跌緣于擔憂國內穩增長力度、海外加息、俄烏關系緊張等，春季行情只是遲到，不會缺席。穩增長型春季行情往往先價值后成長，比如低估的金融地產、高景氣的硬科技（新基建）。