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回溯2012~2015年期間TMT行情發現：當行業進入“過熱”區間后，上漲行情僅可維持5-15周，期間伴隨超額成交量占比、凈新高占比及資金持倉偏好等指標下降，TMT上漲行情將大概率迎來調整拐點。

當前計算機、傳媒及通信換手率分位數已升至80%~90%較區間，交易過熱已明顯加大了股價波動率，但考慮到：過熱持續周期不足、資金凈流入持續加大、超額成交量占比尚處于高位及上漲動能依舊較高，意味著本輪TMT行情有望持續。

其中，電子不僅尚未出現過熱跡象，而且受益于內外資共振流入，上漲動能及超額成交量占比持續抬升，故具備更大的動力與空間，有望領漲AI+。

綜上，我們預計TMT或在4月底~5月上旬走出明顯分化，期間倘若計算機、傳媒、通信等行業有伴隨：（1）基金持倉偏好明顯降低；（2）超額成交量占比趨于下降；以及（3）凈新高占比明顯回落，意味著該行業或整個TMT將大概率出現階段性調整“拐點”。

風險提示：國內通脹明顯升溫、貼現率明顯抬升、國內剩余流動性釋放低于預期。

（文章來源：開源證券）