(資料圖片僅供參考)
風險評價下降,行情擴散啟動。我們在3月19日策略周報提出市場將進入反彈;4月2日策略周報提出行情進入擴散階段,均較好得到印證。我們在4月2日提出一個重要看法,理解現階段的股票市場變化,雖然在經濟活動和經濟政策上較難有超預期,但對于國內經濟和地緣政治而言,同樣也暫無太大預期不到的風險因素。加之,國內短端利率快速回落與美國緊縮金融周期進入尾聲,投資者對流動性預期處于改善階段。因此,現階段宏觀環境對股票交易而言是一個有利的窗口期,尤其是對于金融投資者而言持有貨幣意愿出現了明顯降低(私募、兩融倉位快速提升),加上新一輪政策周期(國改、數字)和創新周期(AI、蘋果MR)的積極變化,市場處在結構性做多的時期。
四月“財報效應”臨近,主線決斷關鍵期。復盤2010年至今股票市場表現可發現,A股存在明顯的“財報效應”,即財報、業績預告密集公布的月份(1月、4月、7月以及10月),個股超額收益與盈利的正相關性顯著提升。其中一季報作為全年第一份盈利線索,對于4月個股的超額收益有著最強指示意義(4月>1月>7月>10月)。此外,二季度也往往是決斷全年主線的關鍵時期,這種季節效應是建立在年內業績周期、政策周期與商業周期之上。隨著4月財報季臨近,市場對于企業盈利以及下半年指引的關注度將出現提升。我們認為,由于總量的預期升幅有限、風險環境、政策環境、利率環境寬松,成長性/長久期資產仍然占優。4月相較于2-3月較大不同在于,經過2-3月修正后,市場對經濟的預期也不再系統性的下修,反而地產銷售比共識的更為強勁,因此行情會出現擴散的機會,除了tmt+醫藥之外,傳統板塊細分也會有機會。因此往后看,業績指引的出現,在傳統與新興領域均可關注成長性賽道與一季報超預期個股。
行業比較:低位新興成長擴散,同時關注傳統細分機會。重視股價調整充分、盈利預期見底,微觀籌碼出清,且中期維度受益周期性復蘇和技術創新的板塊,美元緊縮周期的尾聲也有利于長久期資產,布局低位成長:醫藥(創新藥),電子(半導體/消費電子)。2)國內數字化政策+海外創新大周期,公募整體低配,中期產業大主題。但要注意,當前看空者沒有籌碼,而踏空投資者較多,高風險偏好投資者主導強勢股行情。由于市場缺乏增量資金,要注意風險控制。關注輪動:計算機(“AI+”應用)、通信(電力信息化)、傳媒(影視院線/游戲)。3)國內宏觀經濟數據預期步入平穩,1-2月社消零售總額同比增速較2022年邊際改善,消費者信心和意愿底部回溫。步入財報披露期,可關注部分傳統賽道估值合理且交易并不擁擠,具備成長性或一季報有望超預期的方向,關注傳統成長細分:啤酒/食品/小白酒/黃金珠寶/小家電/家具/消費建材。
主題與個股:掘金硬科技、數據要素與創新藥。1、圍繞構筑現代化產業體系,增強科技自立自強能力,看好電子(中微公司)/高端裝備(英維克/力合微)/計算機(杰創智能)。2、布局數據要素化下數字資產價值提升,看好云計算(中國電信)/數據服務(太極股份/天孚通信)。3、業績驗證期具備估值優勢,看好醫藥(康諾亞/益豐藥房)/啤酒(青島啤酒)/汽車(多利科技)。主題推薦:創新藥出海/數據要素/人工智能/虛擬現實。
風險提示:經濟復蘇不及預期;全球地緣政治的不確定性。
(文章來源:國泰君安)
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