“無基一身輕”的AI“差生”，或在復(fù)制基金經(jīng)理十年前的瘋狂。

在公募需要重新覆蓋已被清倉多年的AI概念股后，基本面“差生”已不是基金經(jīng)理在AI產(chǎn)業(yè)上重倉的障礙，“差生”的連年下跌和無人問津，反而成為一種另類的投資優(yōu)勢。許多AI“差生”在股價翻倍后依然能吸引基金建倉，而基金這種貌似后知后覺的追高行為，實際上在十年前的互聯(lián)網(wǎng)牛市中似曾相識，有的基金經(jīng)理遲到半年去追高已翻倍的基本面“差生”，也能擠進(jìn)年度業(yè)績的全國五強。

談AI口風(fēng)突變

【資料圖】

隨著百度旗下“文心一言”進(jìn)行內(nèi)測，以及英偉達(dá)發(fā)布了人工智能專用GPU，在萬物可AI的大邏輯下，按圖索驥的公募基金經(jīng)理正將布局AI品種當(dāng)做一件正經(jīng)事。

在此前多次的采訪中，當(dāng)聽到關(guān)于某種新奇概念品種的提問時，關(guān)注基本面和倡導(dǎo)價值投資的基金經(jīng)理總會皺起眉頭表示“提問者太不專業(yè)了，這些問題不值一提”，然而最近許多基金經(jīng)理改變了看法。

“這個問題問得很好”“我會重點回答這個問題”“我剛想說目前以及未來最應(yīng)該重視的主線”，這是最近多位基金經(jīng)理接受媒體記者采訪時，對于相關(guān)概念板塊的提問，口風(fēng)突然變得健談了。

今年初，人工智能AI技術(shù)在A股和港股市場逐步升溫，經(jīng)過微軟公司、百度“文心一言”以及英偉達(dá)在不同階段的接棒點火，AI產(chǎn)業(yè)概念股迅速在市場風(fēng)靡開來，同時也開始進(jìn)入公募基金的核心持倉。

“我們一般不參與概念，參與也是小倉位博弈，但是AI人工智能不是虛無縹緲的概念，這是一個偉大的投資機會，這是確定性的宏大產(chǎn)業(yè)，可能會改變許多東西。”華南地區(qū)的一位基金經(jīng)理接受券商中國記者采訪時認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)所依仗的計算機技術(shù)、IT服務(wù)與硬件半導(dǎo)體都已高度成熟化，且AI技術(shù)早已遍布在人們所熟悉的許多細(xì)分應(yīng)用上，比如無人機、機器人、電動車、智慧醫(yī)療等，這意味著AI技術(shù)早已不僅僅是所謂的概念，而是實打?qū)嵉漠a(chǎn)業(yè)技術(shù)。

新能源跌倒AI吃飽？

實際上，截至2022年末AI產(chǎn)業(yè)的多數(shù)品種，仍缺席基金經(jīng)理的持倉，但短短幾個月后，基金經(jīng)理公然“示愛”了。

“我覺得可能是公募基金在一季度實在抱不動新能源了，只能找別的東西去抱。”深圳地區(qū)一位私募基金經(jīng)理評價此事時向券商中國記者直言，新能源板塊的公募基金抱團(tuán)量非常巨大，這意味著新能源板塊“空中加油”難度很高，消息面的任何風(fēng)吹草動都可能導(dǎo)致抱團(tuán)松動，誰先跑出去成功“換個抱抱”，誰的贏面就更大。

券商中國記者注意到，所謂AI產(chǎn)業(yè)概念股基本來自計算機信息公司或者互聯(lián)網(wǎng)公司，多為連跌5年甚至7年的“老面孔”，由于這些公司過去多年缺乏行業(yè)亮點，導(dǎo)致公募基金已清倉數(shù)年之久。根據(jù)已披露的季報信息顯示，主動型公募基金對多數(shù)AI產(chǎn)業(yè)概念股的投資幾乎為零。

在對AI產(chǎn)業(yè)概念股幾乎空倉的前提下，普遍高倉位甚至幾乎滿倉操作的基金經(jīng)理，此時去擁抱AI產(chǎn)業(yè)意味著要首先賣出一定的倉位，尤其是賣出股價高高在上、抱團(tuán)最為擁擠的超配行業(yè)。

而誰是股價高高在上、基金抱團(tuán)最擁擠的超配行業(yè)？答案是新能源。比如基金重倉的新能源“帶頭大哥”晶澳科技、德業(yè)股份，3月16日這兩大龍頭雙雙跌停，賣出晶澳科技金額最大的前5席位中，顯示有4家來自機構(gòu)，德業(yè)股份的情況也幾乎一樣。根據(jù)交易信息披露，上述賣出機構(gòu)多為超大型公募基金。

巧合的是，在基金經(jīng)理3月16日大賣新能源龍頭股后，次一交易日中證人工智能指數(shù)大漲4%。基金寧理是否找到了“新的抱抱”——AI產(chǎn)業(yè)概念股，耐人尋味。

淘金AI公司三大特點

如果基金經(jīng)理屬實將大量資金從新能源轉(zhuǎn)移到AI產(chǎn)業(yè)投資上，那么其眼中的AI“好公司”有什么標(biāo)準(zhǔn)呢？

“最正宗的標(biāo)的、好公司，很多資金未必看得上，大家更希望找到受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的‘差生’，由差變好的機會。”深圳地區(qū)的一位基金經(jīng)理向券商中國記者直言，AI比拼的是砸錢能力和技術(shù)基礎(chǔ)，兩者缺一不可，在AI領(lǐng)域擁有強大技術(shù)和資金實力的往往是數(shù)千億市值的頂流公司，比如微軟、百度、阿里巴巴、騰訊等，“但必須承認(rèn)，這些機構(gòu)重倉持有的公司不符合市場的博弈特點”。

相反，AI的“好公司”指向了基金經(jīng)理幾年前已清倉完畢、“無基一身輕”的計算機板塊各大熱門品種。比如，上市后連跌3年的昆侖萬維，今年以來大受資金追捧，年內(nèi)股價漲幅已經(jīng)超出180%，在此高位上仍有基金經(jīng)理強勢買入。昆侖萬維在回復(fù)深交所關(guān)注函中稱，目前公司AIGC、人工智能等業(yè)務(wù)產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實際收入，預(yù)計對公司2023年財務(wù)狀況不會產(chǎn)生較大影響。盡管如此，在賽道火熱以及相關(guān)股票基金重倉程度低的優(yōu)勢條件下，這類AI產(chǎn)業(yè)股仍成為公募基金參與市場博弈的最佳標(biāo)的。

綜合采訪情況來看，基金經(jīng)理參與的熱門AI或AI+公司，普遍具有三個特點：一是業(yè)績大幅虧損或有巨大降幅；二是連跌5年甚至7年；三是主動權(quán)益類基金幾乎都空倉。

“這三個特點結(jié)合在一起就是典型的博弈，很符合量化選股的指標(biāo)。”深圳地區(qū)的一位私募基金經(jīng)理直言，炒作AI+概念與十年前的第一波互聯(lián)網(wǎng)牛市行情頗為相似，2013年的互聯(lián)網(wǎng)牛市行情中，A股市場也缺乏正宗的互聯(lián)網(wǎng)股票，當(dāng)時正宗的互聯(lián)網(wǎng)股票都在港股和美股，比如騰訊、新浪、搜狐、盛大游戲、唯品會等。

互聯(lián)網(wǎng)牛股為鑒？

就算當(dāng)時A股市場沒有正宗的互聯(lián)網(wǎng)股票，基金經(jīng)理也能幫投資者找到“正宗標(biāo)的”。比如，十年前的互聯(lián)網(wǎng)牛市中，頂流公募的基金經(jīng)理找到了最高漲幅一度接近十倍的中青寶。

這或許間接解釋了一個疑問，即為何許多AI產(chǎn)業(yè)概念股已經(jīng)漲幅翻倍，依然有基金經(jīng)理在高位建倉買入。券商中國記者注意到，2013年十大明星基金經(jīng)理王鵬輝所管理景順長城內(nèi)需增長基金押寶中青寶，但并非在底部重倉，而是在該股翻倍之后追高買入，該股當(dāng)年年度漲幅最高接近10倍，而景順長城內(nèi)需增長基金的收益率也超過了70%，年度業(yè)績排名全國前五強。

“現(xiàn)在基金經(jīng)理在翻倍狀況下追高昆侖萬維，與十年前明星基金經(jīng)理缺席互聯(lián)網(wǎng)股票半年后才追高的現(xiàn)象極為類似。”華南地區(qū)的一位業(yè)內(nèi)人士直言，這意味著如果產(chǎn)業(yè)足夠明確，情緒主線絕對認(rèn)同，A股公司哪怕不是很正宗，在市場博弈狀況下，相關(guān)股票的走勢可能也超乎絕大多數(shù)投資者的意料。

“AI相關(guān)的股票，一定程度上已經(jīng)走出了趨勢，這背后也體現(xiàn)出投資者對這個產(chǎn)業(yè)有信心，另外投資者的風(fēng)險偏好其實還是有所提升的。”長城基金基金經(jīng)理趙鳳飛向券商中國記者表示，AI產(chǎn)業(yè)能否像過去兩三年的新能源那樣，成為超級主題？情況可能有很多不同，過去兩三年新能源的牛市可以稱為業(yè)績牛，但許多AI產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司的業(yè)績層面可能很差，二者的業(yè)績層面是不同的，所以對AI產(chǎn)業(yè)采用的一些投資方法論也會與新能源投資有所差別。

（文章來源：券商中國）