政府工作報告主要看點及投資主線分析

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2023年全國兩會已經開幕，一般兩會期間的行業表現與政策方向密切相關，政策支持有助于帶動行業景氣上行，推動相關企業業績實現增長。從今年政府工作報告重點提及的行業板塊，我們可以初步研判市場行情的演繹方向。

2023年《政府工作報告》高度肯定去年和過去五年成績，對形勢的判斷突出風險和預期不穩，穩增長是政策首要目標。結合我們宏觀團隊的觀點，本次政府工作報告主要有以下看點。

GDP增速目標5%符合預期且大概率能實現，就業目標進一步增強。第一，經濟增速目標要基于經濟潛力和內外部約束條件，5%左右的經濟增速目標能夠發揮出目標的信號和引導意義，總體上實現概率較大。第二，3%的CPI增速目標與正常年份一致，預計今年能夠順利達成。第三，就業是最大的民生，就業目標進一步增強，城鎮新增就業由“1100萬人以上”提高至“1200萬人左右”。

財政政策加力提效，減稅降費從追求規模到效果，宏觀稅負不能再降了。貨幣政策“精準有力”，著力擴大內需、推動高質量發展、紓困房地產風險。積極財政政策主要體現在赤字規模、專項債額度上升以及實施的精準性和有效性；減稅降費從數量規模型轉向效率效果型，更加注重精準性，有利于穩定宏觀稅負。貨幣政策仍有必要發力，著力支持實體經濟，保持流動性合理充裕，保證實際利率的水平處于合理空間。

產業政策方面，繼續加快建設現代化產業體系。圍繞制造業重點產業鏈，集中優質資源合力推進關鍵核心技術攻關。加強重要能源、礦產資源國內勘探開發和增儲上產。加快傳統產業和中小企業數字化轉型，著力提升高端化、智能化、綠色化水平。加快前沿技術研發和應用推廣。完善現代物流體系。大力發展數字經濟，提升常態化監管水平，支持平臺經濟發展。

對于A股市場而言，政策預期落地，短期對于政策的炒作情緒將有所降溫。我們對過去20年兩會期間市場走勢做了統計，主要以窄幅震蕩為主，原因有以下三個方面：政策預期變化，年報披露漸近，時間周期較短。通過統計過去20年全國兩會期間上證指數漲跌幅，上漲概率較大，但平均漲幅低于0.5%。從兩會期間各風格指數漲跌幅來看，消費風格表現較好，領先于其他風格指數。具體到行業來看，過去20年兩會期間漲幅中位數較高的行業分別是食品飲料和醫藥生物等大消費行業。

根據政府工作報告，后續政策將繼續在穩增長方面持續發力，政策目的主要在于穩增長。在政策支持下，我國經濟將持續恢復，企業盈利改善預期較強，從中長期來看，也對股價形成了業績支撐。在配置方面，可關注以下三條主線：一、穩增長和擴內需是政策主線。二、數字經濟板塊具備長期投資機會。三、關注國企改革主題投資機會。

大勢研判：有望延續震蕩上行

本周(2月27日-3月5日)市場表現強勢，滬指日線錄得五連陽創下年內新高，以“中字頭”股票為代表的大盤股表現亮眼，A股正式進入“兩會”時刻。

宏觀經濟數據方面，2月我國經濟景氣水平繼續回升，采購經理指數持續擴張。受益于穩經濟政策措施效應進一步顯現，企業復工復產和復商復市加快，2023年2月份PMI繼續回升，比上月上升2.5個百分點，達到52.6%，創下2012年5月以來的新高，制造業景氣水平繼續強勢上升。

技術面來看，本周滬指日線五連陽，創下年內新高3330點，有效突破前期高點3310點位，走勢上釋放出較為積極信號。尤其五日、十日和二十日均線出現金叉粘合，對指數上行構成強力支撐。另外日線KDJ指標金叉向上發散，MACD指標綠柱變短，表明后市市場情緒有望持續釋放。

資金面來看，隨著2023年以來權益市場持續回暖，公募基金發行熱度顯著回升，2023年前兩月新成立基金數量達120只，總發行份額突破1000億份。其中2月新成立基金超過60只，平均發行份額超過11億份，創下2022年9月份以來新高。隨著居民財富持續“搬家”、公募基金發行回暖，有望為后續市場上行提供充足彈藥。

總體來看，當前市場情緒較高，各項技術指標均釋放出較為積極信號，疊加政策催化助力，后續大盤有望延續震蕩上行態勢。具體操作方面，重點關注兩會政策相關主線投資機會。

（文章來源：粵開證券）