全面注冊制改革落地，主板網上打新規則也發生了一些變化。

券商中國記者梳理規則發現，不少變化都將影響到投資者的網上打新。本次改革，將滬市主板網上投資者新股申購單位由1000股調整為500股，與科創板、深市保持一致。與此同時，還調低了主板新股申購市值要求，從10000元調低至5000元。此舉或會導致中簽率提高。

另外，滬深主板還適度調低了網下新股向網上回撥的比例，也就是適度減少網上新股的發行量。此舉或可以減少棄購行為的發生。另外，主板新股上市前5日不設漲跌幅，定價更加市場化等變化也將深刻影響投資者的打新收益。

(資料圖)

據了解，這一系列變化的具體生效時間，是首只主板注冊制新股的上市時間。2月10日，中國結算公布2023年首份的市場數據指標，其中新增投資者數量錄得84.48萬，環比增長18.59%，至此，A股股民數量已達到2.13億。

滬市主板中一簽調整為500股

本次全面注冊制改革之前，深市、滬市科創板網上投資者打新申購單位均為500股一簽，但滬市主板的申購單位為1000股一簽。

上交所2月17日發布的《上海市場首次公開發行股票網上發行實施細則(2023年修訂)》(簡稱《實施細則》)中，對網上發行申購單位進行了調整，將主板網上投資者新股申購單位由1000股調整為500股，與科創板、深市保持一致。與此同時，還調低了主板新股申購市值要求。改革前，10000元市值可申購一個申購單位，新規落地后，一個申購單位的市值要求調低至5000元。不過，參與滬市新股申購的市值門檻仍然保持為10000元。

資深投行人士表示，將主板網上投資者新股申購單位由1000股調整為500股之后，滬市主板新股的中簽率會提高一點，雖然中簽率的略微提高沒有顯著意義，但未來滬市主板中簽的人數會增加一些，如果新股沒破發，就有一定的普惠意義。

另一方面，也有營業部人士向券商中國記者表示，降低單個申購單位的股數，在新股出現破發狀況時，也能一定程度上減少投資者的損失。

適度調低網下向網上回撥比例

深交所在答券商中國記者問中表示，征求意見后，吸收采納合理可行的意見建議36條，其中回應了相關主體關注相對集中的問題。如優化發行承銷定價配售機制，當主板發行網上申購倍數較高時，繼續保持新股發行整體向網上投資者傾斜，同時適度調低網下向網上回撥比例，平衡不同投資者合理訴求。

上交所在申購配售方面明確，在網上申購倍數較高時，在確保較大比例新股向網上投資者發行基礎上，將主板回撥后比例上限從90%調至80%。

業內人士向券商中國記者表示，調低網下向網上的回撥比例，其實就是適度減少在網上發行的新股數量。此舉或有利于減少網上棄購現象的發生。另一方面，其實即便現在主板回撥調低了一點，但是相對于創業板、科創板而言，主板網上發行的占比仍然高出不少。

上市前5日不設漲跌幅

本次全面注冊制改革，還優化主板交易制度：首次公開發行上市的股票，上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制。之后的漲跌幅限制仍然為10%。此前，主板的股票上市首日漲跌幅限制為44%。

某頭部券商營業部負責人表示：“這也就意味著，主板新股不會再出現連續一字板的情況，對于打新股的投資者而言，中簽之后如何交易成了一個新的問題。投資者需要對自己的交易策略進行完善。”

定價更加市場化

滬深交易所發布的《首次公開發行證券發行與承銷業務實施細則》調整優化了主板發行定價、配售相關機制。

在定價機制方面，明確了主板新股發行價格、規模主要通過市場化方式決定。發行規模較小的企業，繼續保留直接定價，新增定價參考上限。進一步完善詢價定價，優化網下投資者填報價格、最高報價剔除比例上限、報價信息披露、定價參考值、發布投資風險特別公告等機制。明確可以對網下發行采取搖號限售或比例限售，進一步加大網下投資者報價約束。

新股詢價定價機制完善之后，意味著23倍發行市盈率隱性紅線將退出歷史舞臺。而這對于打新的投資者而言，也代表著新股的破發概率將會增大。此前，主板新股定價因為有23倍市盈率的紅線，出現破發的情況極少。而已經實行市場化定價的科創板、創業板破發的現象就比較常見。

“市場化的定價要求投資者不能再無腦打新，需要深入分析公司的基本面，對投資者自身能力提出了新的更高要求。”某頭部券商營業部負責人向券商中國記者表示。

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（文章來源：證券時報）