市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)：把握春季行情新攻勢(shì)

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1月春季行情順利啟動(dòng)，股指和各風(fēng)格集體大漲，相比成長(zhǎng)股表現(xiàn)最佳。展望2月市場(chǎng)，在內(nèi)外部支撐因素延續(xù)的背景下，春季行情將延續(xù)演繹。首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，有利于美股持續(xù)反彈，外部支撐依舊，2月下旬臨近兩會(huì)，穩(wěn)增長(zhǎng)各項(xiàng)舉措與細(xì)節(jié)值得期待；其次，消費(fèi)復(fù)蘇雖然幅度不及預(yù)期，但大方向確定無(wú)疑，經(jīng)濟(jì)邊際改善；第三，信貸投放順利，一季度“開(kāi)門(mén)紅”可期。配置上建議把握四條主線(xiàn)：一是產(chǎn)業(yè)周期背景下成長(zhǎng)完整節(jié)奏尾聲仍有一波加速行情可期待，重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)光儲(chǔ)、電池及能源金屬；二是春節(jié)后開(kāi)工建設(shè)預(yù)期和關(guān)注度不斷升溫，兩會(huì)前預(yù)期有望催化的開(kāi)工相關(guān)周期板塊，關(guān)注建筑裝飾、建筑建材、基礎(chǔ)化工、石油化工；三是景氣修復(fù)符合市場(chǎng)預(yù)期且有持續(xù)性的部分消費(fèi)品，包括醫(yī)療服務(wù)和美容護(hù)理；四是春季行情延續(xù)下的情緒引領(lǐng)品種，包括券商和計(jì)算機(jī)信創(chuàng)。

2月外部支撐依舊、無(wú)明顯風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部有望迎來(lái)更多支撐。近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，同時(shí)美國(guó)通脹有序回落后，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息風(fēng)險(xiǎn)基本為0，預(yù)計(jì)2月份A股并無(wú)明顯外部風(fēng)險(xiǎn)。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)并未出現(xiàn)“強(qiáng)刺激”的政策指引，2月隨著兩會(huì)逐步臨近，各項(xiàng)政策方向、力度以及細(xì)節(jié)將逐步清晰，有望對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成支撐。

消費(fèi)復(fù)蘇仍需持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度。2023年春節(jié)期間消費(fèi)復(fù)蘇整體偏慢，旅游收入、地產(chǎn)銷(xiāo)售等數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，反映出居民部門(mén)受制于2022年收入增速下行對(duì)消費(fèi)意愿和信心的沖擊。因此，雖然消費(fèi)復(fù)蘇大方向無(wú)需置疑，但復(fù)蘇節(jié)奏和力度上仍需持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度。

信貸投放順利，一季度“開(kāi)門(mén)紅”可期。1月信貸尤其是對(duì)公投放較好，內(nèi)生修復(fù)持續(xù)，“開(kāi)門(mén)紅”可期。當(dāng)前總量降息、降準(zhǔn)必要性降低。2月MLF到期3000億，央行存在超額續(xù)作可能。節(jié)后逆回購(gòu)面臨超2萬(wàn)億回籠壓力、預(yù)計(jì)短端資金波動(dòng)增加。海外美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息風(fēng)險(xiǎn)減弱，美元指數(shù)走弱、人民幣升值等條件持續(xù)有利于北上資金繼續(xù)積極凈流入。

行業(yè)配置：緊扣四條主線(xiàn)

成長(zhǎng)繼續(xù)領(lǐng)銜、周期關(guān)注升溫、高景氣消費(fèi)品機(jī)會(huì)延續(xù)、情緒化品種仍可為。預(yù)計(jì)2月仍將是整體上漲格局，但考慮到此前各板塊已經(jīng)有一定程度估值修復(fù)后，板塊間漲幅分化將有所加劇。整體上2月份配置的變與不變?cè)谟?strong>，成長(zhǎng)風(fēng)格仍將有望繼續(xù)領(lǐng)銜本輪春季行情取得更加明顯的漲幅優(yōu)勢(shì)，而此前預(yù)期較高、關(guān)注度較高的消費(fèi)板塊在經(jīng)過(guò)春季消費(fèi)數(shù)據(jù)證偽后有可能將逐漸讓位于預(yù)期尚未演繹、關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。

1)推薦配置成長(zhǎng)風(fēng)格中維持高景氣的風(fēng)光儲(chǔ)及新能源車(chē)上游動(dòng)力電池及零部件。根據(jù)國(guó)家能源局目標(biāo)，2023年新增裝機(jī)將同比增長(zhǎng)30%以上。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2023年新能源車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)900萬(wàn)輛，滲透率達(dá)36%，同比增速為35%。高景氣預(yù)期疊加寬松流動(dòng)性環(huán)境支撐成長(zhǎng)風(fēng)格行情。

2)春節(jié)后開(kāi)工預(yù)期和關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。感染高峰已過(guò)，今年有望呈現(xiàn)出難得的開(kāi)工旺季之勢(shì)，周期品景氣有望迎來(lái)改善；3月初即將召開(kāi)全國(guó)兩會(huì)，因此在2月市場(chǎng)將逐步增加對(duì)全國(guó)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的關(guān)注度和預(yù)期。重點(diǎn)關(guān)注建筑裝飾、建筑材料(水泥/玻璃/玻纖/減水劑等)、基礎(chǔ)化工、石油化工等與春季開(kāi)工關(guān)聯(lián)度高的品種

3)景氣修復(fù)與市場(chǎng)預(yù)期相匹配且仍能持續(xù)改善的部分消費(fèi)品，如醫(yī)療服務(wù)和美容護(hù)理。疫情防控全面放開(kāi)后生活逐漸恢復(fù)正常，積壓消費(fèi)需求將得到釋放。醫(yī)療服務(wù)和美容護(hù)理因此前診療秩序混亂是需求積壓最多，其疫后復(fù)蘇進(jìn)程更為順暢。

4)春季行情延續(xù)下的情緒引領(lǐng)品種。歷年春季行情演繹的較為極致年份，券商與上證指數(shù)關(guān)聯(lián)性更高。此外同時(shí)承接安全概念、數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念也充當(dāng)春季行情情緒引領(lǐng)品種的計(jì)算機(jī)信創(chuàng)也值得配置。

風(fēng)險(xiǎn)提示

疫情發(fā)展與預(yù)期存在偏差；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)存在偏差；國(guó)內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。

（文章來(lái)源：華安證券）