財聯社記者注意到，距離北交所開市滿一年僅剩兩個月，在過去的這段時間里，北交所已然成為券商加大業務投入的重要目標。

其中，保薦業務目前仍然是券商的投入核心，而與保薦業務緊緊相連的直投創新業務，部分券商正通過戰略配售的方式加碼。

數據顯示，目前北交所企業已達到110家(不包括3家轉板企業)，保薦機構共達44家，其中，除去新三板精選層平移企業，由23家券商(含子公司)保薦了42家企業登陸北交所。

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目前還有58家券商保薦的222個項目在輔(含報送輔導備案材料、輔導備案登記受理、輔導驗收通過)，45家券商保薦的123個項目在審。整體來看，合計有38家券商保薦項目既在輔、也在審，數量共計299個。

直投業務方面，北交所規則顯示，承銷保薦機構可以采取“先保薦、后直投”的模式，但已有不少券商提前通過戰略配售的方式在IPO環節進行了直投。

據記者統計，開市以來，目前共有19家券商(含集合理財計劃以及投資子公司)以戰略投資者(下稱“戰投”)身份合計參與了30家北交所已上市企業IPO項目，其中單開源證券一家券商就累計參與了21家企業戰略配售。

整體來看，開源證券、安信證券、東吳證券、中信證券、中信建投等多家券商在保薦、戰投方面均有涉足。

對于該現象，山東財經大學特聘教授、渤海證券做市業務負責人張可亮在接受財聯社記者采訪時表示，截止目前，北交所最大的業務機會是投行的保薦承銷業務機會，但是戰略配售也是非常好的投資業務機會，且這兩個業務是可以實現良性互動，所以很多券商加到了戰配業務的投資力度。

“如果今后隨著北交所制度的完善、流動性的改善，相信眾多券商在北交所的經紀業務、財富管理業務上也都會全面發力。”張可亮稱。

38家券商IPO項目在輔在審

北交所設立之初，就意在打造服務創新型中小企業主陣地，尤其是“專精特新”小巨人企業。對此，受訪的業界人士分析稱，券商正通過專業的投研分析能力，結合國家的政策方向，挖掘“專精特新”小巨人的投資機會。

據記者統計，在目前已上市的110家北交所企業中，中信建投(13家)、安信證券(11家)、申萬宏源(9家)、開源證券(7家)、東吳證券(5家)、國元證券(5家)、中泰證券(5家)等券商擔任保薦機構企業數均超過5家。

此外，包括東北證券、財通證券、天風證券等在內13家券商擔任保薦機構企業數至少超過2家。而渤海證券、財達證券、財信證券等24家券商均保薦了一家企業在北交所成功上市。

聚焦新上市的42家企業的23家保薦券商，安信證券(5家)、中信建投(4家)、財通證券(3家)、東吳證券(3家)、開源證券(3家)、申萬宏源(3家)、中泰證券(3家)、中德證券(2家)、銀河證券(2家)至少保薦了2家企業上市。

這23家券商實現保薦承銷費用達到5.7億元，其中以下券商收獲頗豐，中信建投8788萬元，安信證券6649萬元、財通證券3114萬元、東吳證券3448萬元、開源證券2903萬元、申萬宏源2580萬元、中泰證券3038萬元。中信建投更是因海泰新能上市拿到保薦承銷費4526萬元，成為券商中單筆項目收費最高的券商。

不難發現，無論是頭部券商，還是中小券商投行都在發力北交所。

目前58家券商保薦的222個在輔項目中，開源證券(22個)、申萬宏源(13個)、民生證券(11個)、中泰證券(10個)、興業證券(9個)、東吳證券(9個)、財通證券(8個)、國元證券(7個)、中信建投(7個)、海通證券(6個)、浙商證券(6個)、安信證券(6個)、國金證券(6個)、國泰君安(6個)、國融證券(5個)、長江證券(5個)等15家券商保薦項目均超過5個。

在45家券商保薦的123個在審項目中，中信建投(12個)、東吳證券(9個)、申萬宏源(8個)、東莞證券(6個)、國金證券(6個)、東北證券(5個)等6家券商保薦項目均超過5個。光大證券、國泰君安、國元證券、開源證券、長江證券、中泰證券、中信證券等7家券商保薦項目均有4個。

綜合而言，開源證券、安信證券、中信建投、中信證券、東吳證券、財通證券、申萬宏源、中泰證券等券商在北交所的保薦業務布局較深。

經記者粗略計算，在最新披露的半年報中，近乎所有上市券商提到了要在北交所加大布局，而且也有眾多非上市券商在公司公眾號或者官網表態要加大在北交所的投入。若以體量大小來看，頭部券商正躬身加碼，而中小券商在彎道超車。

中小券商發力北交所保薦業務極為明顯。據半年報，截至今年6月底，太平洋證券北交所業務取得一定進展，已順利完成3家公司發行上市申報；山西證券在成功輔導山西省平陸縣高新技術企業新環精密掛牌新三板后，為其制定轉板創業板的規劃，跟蹤推進北交所上市工作，助推企業對接資本市場；東北證券立足“中小創新企業投行”定位，積極打造北交所業務特色，加快推進項目申報和立項工作，保持在北交所和新三板業務的行業排名優勢，持續構建業務品牌影響力。

另值得一提的是，2021年北交所開市之際，81家由新三板精選層平移過來的企業就由39家券商及子公司投行保薦，其中，中小券商就已占據半壁江山。

也有受訪人士表示，在上述券商中，原先深耕新三板業務的券商在北交所的東風下，進一步拓寬了業務機會、“掘金”空間，例如開源證券、申萬宏源等等。

開源證券IPO戰投數目最多，整體券商目前收益賺多虧少

北交所的成立，給券商帶來了豐富的業務機會。除了保薦外，以戰略配售的方式進行直投已然成為券商在北交所的創新業務。

目前，已有開源證券、東吳證券、安信證券、江海證券、中信證券、天風證券、中天證券、中山證券、中金公司、西南證券、西部證券、中信建投、山西證券、民生證券、華鑫證券、紅塔證券、國泰君安、東興證券、渤海證券等19家券商已通過上述方式參與北交所企業IPO項目。

具體從參與次數來看，開源證券“一騎絕塵”參與了21家已上市企業IPO戰略配售，在19家券商中數量最多，且與其他券商產生了數量“斷層”。數量位列第二、三、四名的券商東吳證券、安信證券、江海證券僅分別參與了5家、4家、3家。

可以看到，戰投已然是開源證券的一個“明星”身份。此外，記者還注意到，目前正處在公開發行階段的6家北交所公司中，開源證券也在中紡標的戰投名單內。這意味著，開源證券參與IPO戰投的次數已達有22次。

開源證券為何除了北交所保薦業務布局突出外，還頻頻出現在北交所IPO企業戰略配售名單內？據財聯社記者觀察與了解，北交所設立后，已長期深耕新三板的開源證券便立即在北交所方面加大投入，著力把公司打造成一家專注服務創新型中小企業、具備一流服務水平的北交所特色券商。

開源證券董事長、總經理李剛曾公開表示，隨著市場深入改革與發展，北交所業務的市場需求將超越單純投行保薦掛牌上市的范疇。

除了開源證券重視服務處于高速發展期具有發展潛力的中小企業，不少券商也一致認可這種觀念。在上述30個企業中，個別企業IPO格外引來券商戰投的追捧參與。凱德石英獲天風證券、開源證券、安信證券、紅塔證券、江海證券5家券商參與；奧迪威獲民生證券、開源證券、國泰君安、東吳證券等4家券商參與。除此之外，七豐精工、榮億精密、三維股份等企業也都同時獲得3家券商的參與。

不過，值得一提的是，在如此之多券商戰投扎堆參與北交所項目的現狀下，這些券商或還需要面對因二級市場的波動，所導致的項目投資收益不及預期的結果。

記者注意到，目前，已有凱德石英、威貿電子、泓禧科技、滬江材料、威博液壓等5家企業配售股份已解除鎖定期。若按鎖定日收盤價算，8家券商戰投合計浮盈112萬元，浮虧247萬元，基于參與項目多，開源證券也浮虧最為明顯。

但從仍在鎖定期內的25家企業來看，券商戰投賺多虧少，一眾券商合計浮盈3384萬元，浮虧僅511萬元。針對該情況，資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南在接受財聯社記者采訪時認為，“券商參加北交所新股發行的戰投可以視為一種直投策略，在標的選擇上是投‘一籃子’新股，在投資時間上是投中長線，所以并不太在意短線的漲跌，而且更多的是為未來北交所混合交易落地提前儲備做市庫存股。”

與此同時，記者也留意到，北交所董事長周貴華近期在公開場合表示，北交所已初步形成了一個良性市場生態，各類市場主體踴躍參與，且形成了一批深耕中小企業資本市場服務的特色券商。談及浮盈浮虧的相關問題，他倡導道，證券經營機構、中介服務機構對服務中小企業要有“風物長宜放眼量”的站位和格局，不能光算小賬、只看眼前，要算大賬、看長遠，堅持普惠金融政策理念，加大對中小企業資本市場服務的投入力度。

聚焦券商如何做好戰投業務，張可亮分享自己的看法，他認為最關鍵的有三點：

一是有投行業務的支撐，自己掛牌保薦的北交所IPO項目肯定有優勢，一方面對企業比較了解，一方面也可以拿到份額；

二是需要有優秀的投研團隊，形成較強的投研能力，才能夠對IPO項目進行準確的研判和估值，從而選擇性價比高的項目進行投資；

三是在新三板、北交所市場樹立良好的市場形象，融入北交所的市場生態建設，才可能得到企業、其他券商中介機構以及監管部門的青睞，才有可能獲得更好的投資機會。

（文章來源：財聯社）