“喝酒吃藥”作為過去幾年的牛股集中營，一直是基金較為“偏愛”的行業，不過，從去年2月開始，醫藥行業已經連續調整超過一年。券商研報顯示，截至今年二季度末，剔除醫藥基金后的主動型權益類公募基金對醫藥生物行業的配置占比為5.7%，為2010年以來最低水平。

站在當前時點，最近多位基金經理認為，隨著利空因素充分反映，醫藥板塊風險偏好觸底回升，市場情緒也將逐步修復。

(相關資料圖)

醫藥板塊持倉創近12年新低

從去年2月19日創下的18840.81點高點開始，截至2022年7月26日，中證申萬醫藥生物指數已下跌近40%。

從個股表現來看，截至7月26日收盤，英科醫療、美年健康、貝瑞基因、康泰生物等多只醫藥生物板塊個股2021年2月19日以來，均跌逾50%。

醫藥主題基金同樣表現欠佳，東方財富Choice數據顯示，截至7月25日，前海開源醫療健康、民生加銀醫藥健康股票、易方達醫藥生物股票、農銀醫療保健股票等基金自去年2月19日以來跌逾30%。

公募持倉的大幅下降，或許可以解釋醫藥板塊的反復調整。申萬宏源研究報告顯示，2022年一季度，公募基金對醫藥行業的配置自低位開始加倉，但加倉進程在第二季度出現“轉折”。截至今年二季度末，剔除醫藥基金后的主動型權益類公募基金對醫藥生物行業的配置占比為5.7%，為2010年以來最低水平。

不過，在融通基金看來，醫藥板塊屬于公募基金定價權相對較強的行業之一，基金一旦開始逐步加倉醫藥，醫藥板塊的超額收益可能會逐步提升。

從近期披露的機構調研情況來看，公募基金正加大醫藥行業公司的調研力度。東方財富Choice數據顯示，本月以來，華東醫藥和開立醫療分別獲得140家、124家機構調研，麗珠集團、萊茵生物的機構調研數量也均超過70家。

板塊下半年或迎來拐點

在多位基金經理看來，醫藥板塊當前市盈率低于歷史上近95%的時間，已處于底部區域。隨著板塊風險偏好觸底回升，市場情緒也將逐步修復，板塊投資逐漸回歸理性。

“醫藥行業的投資機會在于，所有利空因素已經全部反映，雖然集采政策仍會持續，但會出現邊際變化。一些集采產品的降幅預期趨于溫和，相關企業的利潤或將在邊際上產生較大變化。”滬上一位基金經理稱。

融通健康產業基金經理萬民遠認為，醫藥板塊近一年調整幅度較大，尤其以CXO為代表的景氣賽道股估值大幅調整，同時交易擁擠度大幅緩解，板塊風險釋放充分，且產業長期成長邏輯并未破壞，估值匹配的優質醫藥股迎來真正價值投資機會。

展望2022年下半年，摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監、基金經理王大鵬表示，醫藥板塊經過一年多的調整，整體估值PE(TTM)跌至2018年年底的低位水平。整體看，醫藥估值已跌至近十年的低點，而行業依然維持高景氣度，估值性價比已較為突出，下半年有望獲得超額收益。

“集采等醫改政策預期穩定；從創新藥政策來看，相關規則越來越明確細化，通過降價進入醫保，創新藥有望加速放量。”此外，王大鵬預計，隨著上市公司半年報及三季報陸續披露，醫藥行業估值切換下的投資性價比較高。

（文章來源：上海證券報）