報(bào)告提要

中證1000指數(shù)投資工具再拓展

證監(jiān)會(huì)于7月18日正式宣布，批準(zhǔn)中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權(quán)交易。相關(guān)合約正式掛牌交易時(shí)間為2022年7月22日。與此同時(shí)，包括易方達(dá)、廣發(fā)、富國、匯添富在內(nèi)的4只中證1000ETF也將于7月22日正式發(fā)行。

(資料圖片)

中證1000衍生品交易的獲批，將可能對中證1000指數(shù)產(chǎn)生積極影響。一定程度上有望降低指數(shù)波動(dòng)，有助于發(fā)揮指數(shù)現(xiàn)貨與衍生品之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，促進(jìn)中證1000ETF的投資交易需求，從而提升ETF的規(guī)模與流動(dòng)性。

本次中證1000ETF發(fā)行影響及歷次重點(diǎn)發(fā)行事件梳理

根據(jù)基金發(fā)行公告，7月22日迎來首發(fā)的4只中證1000ETF計(jì)劃總募集規(guī)模上限達(dá)320億元，若都達(dá)到募集規(guī)模上限，結(jié)合指數(shù)日均成交額可估算得到本次發(fā)行影響為13.14%。值得注意的是，基金募集規(guī)模上限并不代表最終的實(shí)際募集規(guī)模。

以史為鑒，我們梳理了歷史上寬基指數(shù)基金發(fā)行影響較大的“重點(diǎn)發(fā)行事件”(發(fā)行影響大于5%)。以滬深300、中證500等11個(gè)寬基指數(shù)為樣本，我們共篩選得到21個(gè)重點(diǎn)發(fā)行事件。涉及的指數(shù)為滬深300、科創(chuàng)50和科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50。

重點(diǎn)發(fā)行事件存在顯著的募集效應(yīng)和建倉效應(yīng)

重點(diǎn)發(fā)行事件在募集期取得超額收益的概率較高。平均募集天數(shù)為6個(gè)交易日，平均日均超額收益(相對萬得全A)為0.30%。

重點(diǎn)發(fā)行事件在基金成立日后1-4個(gè)交易日的累計(jì)超額不斷提升，4日平均累計(jì)超額達(dá)1.51%。

中證1000ETF投資或迎良機(jī)

以史為鑒，中證1000ETF的重點(diǎn)發(fā)行將可能對中證1000指數(shù)產(chǎn)生積極影響，當(dāng)下或是布局良機(jī)。目前市場上共有3只中證1000ETF產(chǎn)品，分別為南方中證1000ETF、華泰柏瑞中證1000ETF和華夏中證1000ETF，投資者可根據(jù)需求重點(diǎn)關(guān)注。

證監(jiān)會(huì)于7月18日正式宣布，批準(zhǔn)中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權(quán)交易。相關(guān)合約正式掛牌交易時(shí)間為2022年7月22日。與此同時(shí)，包括易方達(dá)、廣發(fā)、富國、匯添富在內(nèi)的4只中證1000ETF也將于7月22日正式發(fā)行。

中證1000衍生品交易的獲批，將可能對中證1000指數(shù)產(chǎn)生積極影響。一定程度上有望降低指數(shù)波動(dòng)，有助于發(fā)揮指數(shù)現(xiàn)貨與衍生品之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，促進(jìn)中證1000ETF的投資交易需求，從而提升ETF的規(guī)模與流動(dòng)性。

1、中證 1000ETF 發(fā)行在即

根據(jù)基金發(fā)行公告，7月22日迎來首發(fā)的4只中證1000ETF計(jì)劃總募集規(guī)模上限達(dá)320億元，我們以募集上限占指數(shù)成交額的比例來衡量指數(shù)基金發(fā)行對指數(shù)的最大影響程度(以下簡稱“發(fā)行影響”)，根據(jù)中證1000指數(shù)在7月20日前20日的成交額(6月23日-7月20日，日均成交額為2434.84億元)，可估算得到本次4只中證1000ETF計(jì)劃募集規(guī)模上限占指數(shù)成交額的比例為13.14%。

值得注意的是，基金募集規(guī)模上限并不代表最終的募集規(guī)模?；鹱罱K的實(shí)際募集規(guī)?？赡芨A(yù)設(shè)的募集規(guī)模上限差別較大，但在募集結(jié)束前我們無法得知最終的實(shí)際募集規(guī)模，所以本文主要圍繞募集規(guī)模上限來定義可能帶來的發(fā)行影響。

2、寬基指數(shù)基金重點(diǎn)發(fā)行事件梳理

為了分析本次中證1000ETF發(fā)行可能帶來的投資機(jī)會(huì)，我們以史為鑒，首先梳理了歷史上寬基指數(shù)基金發(fā)行影響較大的事件，我們將發(fā)行影響在5%以上的事件定義為“重點(diǎn)發(fā)行事件”。以滬深300、中證500等11個(gè)寬基指數(shù)為樣本(詳見表2)，按基金劃分，我們共篩選得到21個(gè)重點(diǎn)發(fā)行事件，如表3所示。涉及的指數(shù)為滬深300、科創(chuàng)50和科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50。

3、重點(diǎn)發(fā)行事件效應(yīng)

下面我們具體分析重點(diǎn)發(fā)行事件帶來的價(jià)格效應(yīng)。從基金發(fā)行公告后的關(guān)鍵日期來看，主要包括募集起始日、募集截止日、基金成立日及之后的建倉期。我們將募集起始日至募集截止日這段募集期對指數(shù)的價(jià)格影響稱為“募集效應(yīng)”，募集期間由于市場情緒的加持，發(fā)行影響較大的被跟蹤指數(shù)關(guān)注度不斷提升，可能有一波向上行情。募集結(jié)束基金成立后，正式開始建倉，由于成分股的大量買入，也可能給指數(shù)帶來一波行情，我們稱之為“建倉效應(yīng)”。

3.1 募集效應(yīng)

以跟蹤指數(shù)及基金發(fā)行日來劃分，上述21個(gè)事件可匯總得到8個(gè)重點(diǎn)發(fā)行事件，平均募集天數(shù)為6個(gè)交易日，平均日均超額收益(相對萬得全A)為0.30%。其中6次發(fā)行事件在募集期的日均超額均大于0.即重點(diǎn)發(fā)行事件在募集期取得超額收益的概率較高。

3.2 建倉效應(yīng)

以跟蹤指數(shù)及基金成立日來劃分，上述21個(gè)事件可匯總得到12個(gè)事件。下圖展示了基金成立后1-5個(gè)交易日相對萬得全A的平均累計(jì)超額。結(jié)果顯示，重點(diǎn)發(fā)行事件在基金成立日后1-4個(gè)交易日的累計(jì)超額不斷提升，4日平均累計(jì)超額達(dá)1.51%。

4、中證 1000ETF 投資或迎良機(jī)

以史為鑒，中證1000ETF的重點(diǎn)發(fā)行將可能對中證1000指數(shù)產(chǎn)生積極影響，當(dāng)下或是布局良機(jī)。目前市場上共有3只中證1000ETF產(chǎn)品，分別為南方中證1000ETF、華泰柏瑞中證1000ETF和華夏中證1000ETF，投資者可根據(jù)需求重點(diǎn)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：模型基于歷史統(tǒng)計(jì)，存在失效風(fēng)險(xiǎn)；市場環(huán)境突變；基金募集不及預(yù)期。

（文章來源：天風(fēng)證券）