本周滬指上漲2.02%，下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

海通策略：A股3-4年周期的大底部已出現 現階段新基建更優

2014年11月滬港通開通以來中美股市相關性上升，但仍是弱相關，其中A股跟跌現象明顯。今年4月底以來美股急跌后A股未跟隨式下跌，源于中美兩國經濟周期錯位以及股市估值位置不同。A股3-4年周期的大底部已出現，積極因素在累積，現階段新基建更優，如數字經濟、低碳經濟，未來逐步重視消費。

中信策略：中期慢漲尚處初期 四大主線繼續輪動

局部疫情趨勢性好轉和政策合力開始顯現，基本面預期好轉驅動A股持續數月的中期修復，當前仍處于初期階段，行情節奏上以慢漲為特征，結構上四大主線繼續輪動。趨勢上，國內局部疫情影響趨勢性好轉，復工復產和復商復市循序漸進，穩增長政策落地兼顧密度和力度，政策合力開始顯現，國內經濟在邁過4月低點后，預計5月開始回到逐月向好的趨勢中，A股盈利增速也將在二季度筑底后回升。節奏上，本輪修復行情以慢漲為特征，當前仍處于初期階段，疫情防控和復工復產是漸進的過程，外部擾動尚未完全消除，市場情緒雖有修復，但仍處于低位，機構倉位也依然處于低位，增量資金流入速度相對緩慢。結構上，四大主線繼續輪動，建議全年堅定布局現代化基建和地產兩條主線，季度繼續聚焦復工復產主線，月度關注消費修復主線。

國君策略：A股是筑底過程中的反彈 政策效果不明仍需時間磨底

本輪“吃飯行情”的反彈與經濟增長和企業盈利預期并沒有太大的聯系。但是，要注意股票市場在整體反彈后將重新審視基本面修復和需求變化以及重新平衡微觀交易結構。我們判斷行情行至6月中上旬，Q2業績預期鈍化的邏輯不再適用，復工復產后基本面需求的判斷將重新主導基本面，穩住經濟需求以及恢復信用擴張仍然是當前股票投資的重要前提。寬松政策的預期正在從分歧走向一致，但是寬松政策的效果的分歧仍然巨大，這是當前股票市場難以順暢進入交易趨勢性的反轉核心原因，也是場外資金能否大規模入場，存量博弈格局結束的掣肘。

中金策略：A股關注政策發力成效

近期中美股市反向而行，美股從前期交易滯脹到近期開始交易衰退擔憂，投資者普遍擔心美聯儲及美國政府可能會參考美國上世紀70年代末不惜以經濟增長為代價來控制通脹的政策模式。國內A股市場表現相對更有韌性，政策暖風頻吹成和局部疫情緩解為近期國內市場表現的主要支撐，當前中外的增長與政策周期的錯位逐漸接近我們前期提示的情形。展望后市，重申市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場已經具備中線價值；市場環境依然有一定挑戰，后續更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預期的環比改善可能較為重要，在國內“穩增長”加碼和海外增長下行的背景下，未來重點關注國內基本面的疫后修復力度，重點包括房地產、消費需求等。

華西策略：“U”型行情需避免過度樂觀

在海外市場大幅波動的背景下，近兩周A股走出獨立行情，主要是上海復工復產和穩增長政策預期下市場風險偏好得到提振。就當前行情來講，在資金存量博弈的格局下，反彈不可一蹴而就。目前從反彈到反轉的條件還不具備，在積極參與本輪反彈行情的同時，需避免過度樂觀與過度悲觀，上證指數在3000-3200點，均屬于在“U”型反彈行情內的合理波動。中長期視角看，A股處在夯實底部區間，中樞逐步上移的階段。具體到行業配置上，關注兩條投資主線：一是穩增長相關，如“房地產、建筑、建材”等；二是疫后修復相關，如“食品飲料、汽車”等。

興證策略：風繼續吹 “新半軍”修復將繼續

國內政策暖風呵護大盤及風險偏好的同時，也為“新半軍”修復營造出更好的宏觀條件。美債利率震蕩下行，對“新半軍”的沖擊緩解。修復至今，當前“新半軍”擁擠度仍處于中等偏低水平，不構成對股價的顯著制約。今年以來市場大幅回調，“新半軍”擁擠度均降至歷史低位，交易擁擠壓力大幅釋放，而隨著近期股價迎來修復，“新半軍”擁擠度自底部開始快速回升，但目前仍處于中等偏低水平，部分細分板塊擁擠度最高也尚處于中等水平，并未進入過熱區間。隨著季報期過去，市場已開始更加理性、從容地去挖掘“新半軍”中被掩蓋、錯殺的亮點。“新半軍”的修復窗口仍將持續。

國盛策略：超跌之后長期方向正在浮現

總結而言，經過月度級別的反彈，交易指標顯示市場超跌的動能逐步弱化；根據歷史經驗的規律，300點反攻之后，本輪超跌反彈的空間也基本兌現。疫情拐點、緊縮峰值、信貸觸冰，是支撐4.26大反攻的三級驅動；而在超跌反彈結束后，市場進一步上行需要新動能的出現。在外圍利率、國內信用以及業績趨勢尚未扭轉前，中期的布局繼續重視三個確定性：1)穩增長政策的確定性；2)困境反轉，遠期業績改善的確定性；3)中短期盈利的確定性。

西部策略：為什么“促消費”比“穩增長”更值得關注

沿著疫后修復阻力最小方向前進。隨著近期對于海外擾動，以及匯率擔憂告一段落，市場正在重新回歸疫情修復主線。對于市場而言，風格選擇會比市場整體判斷更加重要。從結構上看重點關注四條主線：1)隨著通脹預期逐步升溫，CPI相關的農業等必需消費品板塊仍然是全年的主線行情；2)有望受益于促消費政策的汽車、食品飲料、家電等行業；3)疫后復蘇相關的快遞物流，餐飲旅游，機場航空，以及傳媒等線下經濟相關行業；4)受益于人民幣匯率貶值的紡服，家電，輕工等。

廣發策略：再論“不卑不亢” 如何優選投資機會

本周從“全球衰退交易”轉向“美國衰退交易”。本周LPR下調15BP，強化了中國“寬信用”的政策預期，進一步緩和了“中國衰退交易”。美元、美債利率回落顯示市場交易“美國衰退”的預期繼續升溫，美國零售商業績暴雷，疊加市場擔憂美聯儲無法實現“經濟軟著陸”。近期美債利率回落能夠改善A股大盤成長股分母端的邏輯，但我們判斷海外“滯漲+收緊”的大環境未變，“衰退交易”在6月會重回“緊縮交易”。

民生策略：“衰退交易”的尾聲

經過接近一個月的反彈后，成長板塊中部分已經接近歷史反彈幅度已經超過歷史中樞，但可能是前期跌幅超過歷史均值過大帶來的“反轉幻覺”。值得關注的是，本輪反彈中，基金今年以來表現分化收斂的幅度明顯沒有跟上資產價格的收斂程度，“倉位回補”構成了潛在原因。本周的資產價格表現似乎“波瀾壯闊”，實際上“風平浪靜”，基本面預設路徑與此前并無差異：成長反彈臨近尾聲，選擇供需獨立于通脹的子行業方能行穩致遠。真正的周期即將歸來，把握能源的確定性，金屬的修復彈性以及能源運輸的重要性。推薦：油氣、鋁、銅、煤炭、油運、黃金、房地產、化肥和銀行。

（文章來源：東方財富研究中心）