昨日股市大漲，上證指數收漲1.6%，創業板指漲1.69%。北向資金全天大幅凈買入142.36億元，單日凈買入額創半年新高。

作為牛市旗手的券商股也有不俗表現。截至昨日收盤，財達證券漲停。廣發證券、東方財富、第一創業、中信建投等跟漲。多家券商研報觀點稱，券商板塊市凈率估值低于過去7年以來93%的估值分位，左側布局時點已至。建議把握行情回暖后券商業績和估值修復的機會。

分析師指出，若市場景氣度持續低迷，年內財富管理特色券商難以實現明顯的業績增長，頭部券商業績超預期的可能性更大；若市場景氣度得到明顯回升，財富管理仍然有望成為市場選擇的主要配置方向。

大盤大漲，券商股封板

5月20日，市場大爆發，上證指數收漲1.6%，創業板指漲1.69%。煤炭、白酒、航空、疫苗板塊領漲，券商指數漲1.85%。本周，上證指數、創業板指均漲超2%。

外資開盤即單邊積極買入，并持續加倉至收盤，助推指數連續兩日收于日高。數據顯示，北向資金全天總成交929.37億元，環比增23.9%；日內大幅凈買入142.36億元，單日凈買入額創下2021年12月9日以來新高，并連續2日凈買入，打破了近8個交易日一日流入次日流出的觀望態勢。本周北向資金累計凈買入逾150億元，其中近兩個交易日凈流入近200億元。

券商股方面，截至昨日收盤，財達證券仍然漲停。廣發證券、東方財富、第一創業、中信建投等跟漲。券商指數漲1.85%。券商股一直表現不錯。開盤后不久，券商股走高，財達證券拉升封板，中信建投、國盛金控、東方財富等沖高。午后開盤券商股繼續拉升，財達證券回封漲停，廣發證券、國盛金控、中信建投、東方財富等跟漲。

消息面上，在連續三個月不變后，LPR迎來了下調。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年5月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR從4.60%下調至4.45%。

東吳證券表示，LPR報價是以5bp為步長進行調整，一般降息10bp將能撬動5年期LPR降低5bp，因此可以說本月5年期LPR一次性跨出3步。可見此前央行所推行的存款利率市場化調整機制，即銀行參考以10年期國債收益率和1年期LPR調整存款利率，對降低銀行資金成本的效果顯著。

券商一季度業績不太理想

數據顯示，今年一季度41家上市券商營業收入合計962.68億元，同比減少410億元，下滑近30%；歸母凈利潤合計229.21億元，同比減少195億，降幅46%。多達8家上市券商歸母凈利潤虧損。

自營業務表現慘淡，不再是“收入貢獻王”，而成了“拖累”。根據券商中國記者統計，41家上市券商自營業務收入合計實際虧損21.03億，而去年同期收入達到328.19億元。其中有22家上市券商今年一季度虧損，另有16家同比下滑。

中信證券是今年一季度唯一一家營收逾百億的上市券商(152.16億元)。而在去年同期，營收百億的有3家。營收規模兩位數以上的上市券商數量也出現減少，共有18家，相比去年同期減少9家。

國泰君安、銀河證券、華泰證券、中信建投、中金公司營收在50億以上。其中，中信建投增速達31.83%。這與去年同期業績欠佳有關，去年一季度中信建投收入規模跌出前十。

浙商證券一季度營業收入表現突出，以31.33億元規模排第11位，超過東方證券(31.26億元)、國信證券(29.76億元)。而受自營業績拖累，紅塔證券今年一季度營收為-6.74億元。

市場行情低迷對中小券商沖擊較大，多達8家上市券商歸母凈利潤出現虧損。均為中小券商。其中有5家虧損過億，分別為紅塔證券、東北證券、華西證券、西南證券、國元證券。

除虧損以外，多達29家上市券商歸母凈利潤下滑，占比高達70.73%。其中過半券商凈利潤同比減少逾50%，這當中不乏大型券商，上海地區就有兩家。

有4家上市券商出現凈利增長，其中第一創業因去年同期基數低，所以今年增勢明顯，歸母凈利潤0.72億元，同比增長421.70%。太平洋證券增長97.86%，歸母凈利潤0.09億元。國聯證券歸母凈利潤1.89億元，同比增長20.06%。中信證券增長1.24%。

中金公司、銀河證券、中信建投、海通證券、招商證券、廣發證券、申萬宏源歸母凈利潤在10億-17億區間。有8家券商凈利潤規模僅為百萬或千萬水平，該數據在去年同期只有3家。

行業估值處于歷史底部

華創證券在證券行業2022年中期策略報告中指出，券商板塊市凈率估值低于過去7年以來93%的估值分位，左側布局時點已至。從歷史表現出發，板塊觸及估值低點后的上漲概率較大，但后市走向是投資策略選擇的關鍵。若市場景氣度持續低迷，年內財富管理特色券商難以實現明顯的業績增長，頭部券商業績超預期的可能性更大；若市場景氣度得到明顯回升，財富管理仍然有望成為市場選擇的主要配置方向。

華西證券報告則表示，目前行業估值乃至全市場估值處于歷史偏低位置，行業業績有望筑底回升，短期監管層降低交易結算費率表明資本市場政策底確立，個人養老金政策的推進以及公募基金的高質量發展有利于長線資金入場。長期國際板推出、注冊制全面推進均需要一個健康的資本市場，看好資本市場與證券行業長期發展。

華西證券稱，個股有四條主線受益明顯。首先是，市場份額不斷提升，受益財富管理大發展，業績顯著好于行業的券商。其次是，機構業務具備優勢，在經營環境極具挑戰時業績具備韌性的券商。再次是，公募基金產業鏈布局領先，風險業務有望困境反轉的券商。最后是，部分估值不過高的小市值券商。

開源證券認為，低估值券商板塊當下的選股思路有兩個。思路一，股市大級別反彈行情下，大財富管理賽道具有更強彈性(前期核心主線+下跌充分)，經濟改善、權益資產收益回升對財富管理賽道盈利和估值拉動空間最大，賽道標的當下估值安全邊際較強，具有長期配置價值。思路二，邊際景氣度較強的標的，在震蕩行情中具有相對收益，關注一季報較好且二季度盈利景氣度延續的標的。

天風證券稱，行業生態重塑，財富管理和機構業務卓越的頭部券商有望獲得更高估值溢價。注冊制改革和機構化重塑券商行業生態，有望倒逼券商提升專業水平和風控能力，從價格戰、人海戰術、贖舊買新倒量等低效競爭轉為比拼扎根產業研究深度、機構客戶和高凈值客戶覆蓋廣度、有效客戶轉化率和留存率、產品保有量等高階競爭，從方向性投資博取彈性的高風險經營轉為提升投資穩定性和可持續性的穩健經營。

天風證券表示，這一過程中，頭部券商依托資本實力、品牌優勢和人才隊伍，具備顯著優勢，業務機會和客戶資源或將繼續向頭部集中，財富管理和機構業務卓越的頭部券商有望獲得更高估值溢價。當前券商板塊PB僅1.2倍，處于歷史底部(2013年以來5%分位以下)，建議把握行情回暖后券商業績和估值修復的機會。

（文章來源：券商中國）