曾經的中國女首富周群飛掌舵的藍思科技，成為2021年以來跌幅最慘的股票之一，16個月時間跌去74%，市值縮水1500億，而女首富的身家則縮水900多億。2021年初通過定增進入的14家機構，如今看買在了絕對高位，150億資金深套，包括朱雀在內多家機構選擇割肉出局。

這樣的下跌實際上基本與業績跌幅同步！

4月23日公司發布2021年年報和2022年一季報，2021年全年業績下跌了57%，扣非凈利潤則下跌72%，其中四季度虧損超12億元，今年一季度虧損延續，再虧4個多億。公司不知為何還首次披露了第一大客戶系蘋果，而后者2021年度銷售貢獻竟高達66%，金額超過300億元，在年報中公司自身也意識到了客戶過于集中的風險。

4月25日開盤，藍思科技股價大跳水，跌幅超10%。

銷售和管理費用大增七成

分紅金額大降七成

根據藍思科技2021年年報，公司實現營業收入452.68億元，同比增長22.55%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.70億元，同比大幅下降57.72%。

為什么營收有一定增速而凈利卻大幅下滑？拆解來看，主要是營業成本和多項費用高增，且增速遠元高于營業收入的增速。

營業成本來看，大頭是原材料和人工成本，占比分別超六成和兩成，前者絕對金額高達222億元，同比增長38%，后者絕對金額達84億元，同比增長39%。兩項細分成本增速幾乎都是營收增速的近一倍。

費用來看，管理費用一年近40億元，是絕對大頭，增速高達71.58%，是營業收入增速的3倍多；銷售費用也達到6.44億元，增速75%，同樣是營收增速的3倍多。另外，研發費用達到21.33億元，增速48%。唯獨財務費用下降了36%，只是絕對金額5.12億元占比不高。

經營情況分季度來看，從去年四季度開始藍思科技在營業收入沒有明顯惡化的情況下已經出現較大虧損，凈利潤虧12.26億元，扣非凈利虧損更達14億元，而此前三個季度基本能維持每季10億左右的凈利潤。

這一虧損勢頭帶入到了2022年。今年一季報顯示，藍思科技當季實現營業收入93.34億元，同比下降22.15%；凈利潤虧4.11億元，上年同期為盈利12億元。

業績不行分紅也大幅下降，由此前一年的“10派3.5元”變成了“10派1元”，大幅下降72%。

66%銷售依賴蘋果公司

“砍單”傳聞屢屢影響股價

在2021年報中，不知何故藍思科技罕見明確披露了第一大客戶是蘋果公司，而2015年上市以來，年報基本是用“第一名”這樣的模糊表述，雖然市場都知道那個就是蘋果，公司畢竟沒點破。

具體來看，2021年來自蘋果公司的銷售額達到了301億元，占比高達66.49%。也就是說三分之二的收入來自一家公司，客戶高度集中的風險不是一般地大。

往前追溯，在2018年-2020年，第一大客戶(蘋果公司)的銷售額占比分別為46.97%、43.07%、54.97%。其中2020年對蘋果公司銷售額突破200億元，占比大幅提升12個百分點，一年后馬上就突破300億，貢獻度再提升11個百分點。

此情況下，蘋果公司的一絲風吹草動都極易影響公司股價。去年藍思科技就多次傳出被蘋果砍單的傳聞，而幾乎每一次都給股價帶來巨大沖擊。比如去年1月21日，藍思科技盤中驟跌13%，收盤跌幅近10%，一個重要原因就是有基金經理稱，“蘋果將要砍單，蘋果供應鏈可能會轉移”。

公司自己也意識到客戶過于集中的風險，稱“公司主要客戶為全球消費電子和新能源汽車的知名中高端終端品牌，客戶集中度相對較高”。“如果全球消費電子和新能源汽車行業發展同時發生較大變化，將對公司經營業績產生一定影響。”

公司表示，將在繼續深化與現有客戶合作的基礎上，積極開拓新市場、新客戶、新產品，優化客戶與產品結構。

股價16個月跌去74%

知名機構割肉出局

公司的業績不佳或許市場早有預期，從2021年年初以來其股價就處于持續下降通道中，從高點41.05元(前復權價)算起，至4月22日收盤的10.8元，16個月時間股價跌幅高達74%。

這樣的跌法讓公司超2000億的市值僅剩下537億，蒸發超1500億。白手起家、控制約63%股權的周群飛身家則縮水約940億，僅剩下300多億，早已沒了2015年藍思科技上市時勇奪中國女首富寶座的風光。

不過，“女首富”拿得都是原始股，身家變動也只是紙面數字，更受傷的實打實真金白銀高位接盤的散戶和機構。

機構來看，2021年1月藍思科技完成一輪定向增發，發行約5.89億元，定增價格25.44元/股，募資150億元。事后來看定增無疑發在了一個高位，但當時卻遭到一眾知名機構的捧場，中國國有企業結構調整基金、中金公司、新加坡政府投資有限公司、諾德基金認購金額都在10億以上，“私轉公”的知名機構朱雀也拿了9.99億元。招商證券和易方達基金也分別獲配5億元和4億元。

從去年三季度開始，這些定增股陸續解禁，而剛獲解禁部分機構已經無奈選擇割肉出局，如朱雀基金和新加坡政府投資公司都在持續減持，而大部分機構尤其投入金額較大的公司選擇繼續堅守。除了這些定增進入的機構，在二級市場買入的QFII“挪威中央銀行”和北向資金“香港中央結算”也選擇大手筆減持。

為了表示信心公司方面也象征性地進行了一些回購。截至3月底累計回購股份數量1592.6萬股，占公司總股本的0.3202%，最高成交價為20.50元/股，最低成交價為11.79元/股，支付金額只有區區2.4億元(不含交易費用)。目前這些資金也處于套牢狀態。

（文章來源：中國基金報）