盡管今年一季度接連放開申購，但張坤終究還是未能力挽狂瀾。

4月22日，張坤管理的4只基金產品一季報悉數出爐，隨著A股市場接連調整，張坤在管規(guī)模由2021年末的1019億元，縮水約170億元至2022年一季度末的849億元。

值得一提的是，易方達藍籌精選雖然被基民凈贖回，但被贖回的份額不多，而易方達優(yōu)質精選、易方達亞洲精選基金因被基民凈申購，總份額整體還在增加。也就是說，今年一季度張坤管理規(guī)模縮水更多地是受權益市場調整影響，基民贖回的影響相對較小。

在基金季報中，張坤發(fā)表了自己對當前市場看法，“盡管短期市場面臨不少的困難，但這也為長期投資者提供了相當有吸引力的價格。企業(yè)每天不斷累積的自由現金流將反映到其價值的積累中，而不斷增長的企業(yè)價值終將投射到其市值增長中。”

張坤在管規(guī)模跌破千億

一季度市場的調整，讓不少基金經理規(guī)模出現明顯下降，張坤、侯昊等頂流在管規(guī)模直接跌破千億關口，與此同時，部分明星基金經理管理的基金產品規(guī)模也出現明顯縮水。

招商基金經理侯昊的管理規(guī)模由2021年末的1034億元，縮水至今年一季度末的921.9億元，張坤的在管規(guī)模也出現明顯縮水，由2021年末的1019.4億元，至2022年一季度末的849.3億元，在管規(guī)模跌破千億，期間縮水約170億元。

據證券時報記者梳理，張坤管理的易方達藍籌精選縮水相對更為嚴重，基金規(guī)模由2021年末的676.2億元，縮水約123.5億元至今年一季度末的552.7億元。而在2021年6月末，該基金的規(guī)模曾達到歷史最高值898.9億元，2021年三季度縮水200.4億元至698.5億元，四季度再次縮水至676.2億元。

今年一季度易方達藍籌精選基金規(guī)模繼續(xù)縮水，與基金凈值持續(xù)回撤關系較大。數據顯示，易方達藍籌精選一季度凈值增長率為-18.04%，而一季度基民贖回基金份額為0.7億份，疊加影響下，易方達藍籌精選基金規(guī)模減少了123.5億元。

易方達優(yōu)質精選的規(guī)模今年一季度也出現一定程度縮水，權益市場調整是其規(guī)模縮水的主要原因。數據顯示，易方達優(yōu)質精選一季度凈值增長率為-17.06%，自基金變更注冊至報告期末基金份額凈值增長率為-19.63%。

值得一提的是，易方達優(yōu)質精選此前曾“閉門謝客”，該基金曾接連被基民贖回。今年一季度，隨著市場大幅調整，張坤放開了易方達優(yōu)質精選申購限制，一季度基民申購基金2.63億份，贖回2.14億份，凈申購0.49億份。

該基金規(guī)模在2020年末曾達到歷史峰值401.1億元，如今降低至168.7億元，期間縮水超230億元。

易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有的基金規(guī)模也出現縮水，而易方達亞洲精選在基民積極申購的情況下，基金規(guī)模逆勢增長2.7億元。今年一季度，易方達亞洲精選凈值增長率為-6.61%，基民凈申購5.64億份。

張坤保持高倉位運作

盡管一季度市場經歷了較大幅度調整，但張坤管理的基金產品仍是高倉位運作。

易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質精選、易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有、易方達亞洲精選等基金截至一季度末的股票持倉占比均在90%以上。其中，易方達藍籌精選今年一季度還增加了美團等互聯(lián)網科技的配置，易方達優(yōu)質精選增配了京東、騰訊等互聯(lián)網科技股以及瀘州老窖、五糧液等白酒股。

具體來看，易方達藍籌精選今年一季度末的前十大重倉股為貴州茅臺、招商銀行、騰訊控股、海康威視、瀘州老窖、五糧液、香港交易所、洋河股份、伊利股份、美團。整體來看，張坤管理的易方達藍籌精選基金持倉變化不大，貴州茅臺、騰訊控股被小幅減持，美團獲增持32.5%股份，五糧液、瀘州老窖等白酒股也獲增倉。

值得注意的是，貴州茅臺時隔一年多重回易方達藍籌精選第一大重倉股，此前，五糧液、香港交易所、瀘州老窖、騰訊控股等先后占據第一重倉股位置。

易方達優(yōu)質精選持倉變化也不大，騰訊控股、京東、五糧液、瀘州老窖等獲增持，而招商銀行、貴州茅臺、伊利股份、海康威視和香港交易所等被減持。

在基金季報中，張坤表示，基金在一季度股票倉位基本穩(wěn)定，并對結構進行了調整，增加了醫(yī)藥、科技等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質公司。

張坤再次反思

“一季度，基金凈值出現了較明顯的下跌，這讓不少持有人感到了焦慮，我也有同樣的感受。”張坤在一季報中坦言。

他認為，焦慮可能不僅來自于已經實現的下跌，更來自對未來繼續(xù)下跌的擔憂。畢竟大腦天生就會感知趨勢，即使其并不存在。如果某個股票連續(xù)上漲了三天，人們就會自動預感第四天上漲，如果第四天這只股票真的上漲了，多巴胺就會釋放，人們就會有滿足感。而且，預期好事和壞事的感覺，往往要比實際經歷它們更為強烈。當想象可能發(fā)生的痛苦事情時，那種感覺絲毫不亞于真正的痛苦。

在基金季報中，張坤還提到，當股票下跌時，我們可能需要一些時間和克制力， 讓自己冷靜下來，然后問自己幾個問題：1. 我的恐懼，是來自于股價下跌，還是來自于基本面發(fā)生了負面變化？2. 最初的投資理由不存在了嗎？3. 股價更低了，作為長期的凈買入者，我不應該更高興才對嗎？

他認為，要判斷某個事物的真?zhèn)危羁煽康姆椒ㄊ亲C明其錯誤性(證偽)。這樣的思維方式可以有效的抑制感覺系統(tǒng)， 因為感覺系統(tǒng)擅長的是處理“是什么”這樣的生動事實，而面對“不是什么”或“為什么”這樣的抽象概念時，我們的理性分析系統(tǒng)就會被強行調用起來。

巴菲特曾提到，對于一個投資人來說，最重要的是性情，在張坤看來，最重要的就是控制情緒和保持理性的能力。

張坤還引用格雷厄姆曾經說過的話——大部分投資者失敗的原因在于，過于在意股市當前的運行情況，對于這樣的投資者而言，股票干脆沒有市場報價可能會更好一些。因為這樣的話，他就不會因為他人的錯誤判斷而遭受精神折磨了。人類的反射系統(tǒng)過分關注變化，以至于它很難注意到保持恒定的事物。而股票價格就像天氣，永遠都在變化且捉摸不定、難以把握，而企業(yè)價值就像氣候，始終在緩慢而有規(guī)律的變化。盡管在短期內，抓住我們眼球、決定環(huán)境的似乎是天氣，但就長期而言，真正決定一個地區(qū)環(huán)境的還是氣候。

張坤認為，盡管短期市場面臨不少的困難，但這也為長期投資者提供了相當有吸引力的價格。他相信，企業(yè)每天不斷累積的自由現金流將反映到其價值的積累中，而不斷增長的企業(yè)價值終將投射到其市值增長中。

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（文章來源：證券時報）