高成本、弱需求，疊加區(qū)域疫情因素帶來的運(yùn)輸不暢，使得前些年盈利水平屢創(chuàng)新高的水泥行業(yè)風(fēng)光不再。

在近期基建布局適度超前，地產(chǎn)救市信號頻現(xiàn)的背景下，水泥行業(yè)對于二季度旺季行情仍存信心。

采訪中多位水泥企業(yè)及分析人士對證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，一季度受疫情等因素壓抑的需求，或?qū)⒃诙径燃嗅尫牛瑫r(shí)基建、地產(chǎn)的利好信號，有望拉動(dòng)全年市場回溫。

疫情下水泥市場旺季不旺

2022年行至四月下旬，水泥行業(yè)未迎來傳統(tǒng)旺季行情。

疫情帶來的物流受限等因素下，3月下旬起河南地區(qū)水泥價(jià)格頻現(xiàn)下行。3月15日冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)剛剛結(jié)束，近日新一輪錯(cuò)峰又再度開啟。

“錯(cuò)峰生產(chǎn)是供給側(cè)改革的主要手段，對市場的供需調(diào)節(jié)作用明顯，本次錯(cuò)峰停窯預(yù)計(jì)減少水泥產(chǎn)量500萬噸左右，將有助于降低庫存，提振市場信心。”作為河南水泥企業(yè)一線銷售負(fù)責(zé)人的王凱(化名)告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，雖然說水泥行業(yè)盈利同比歷史同期有所下降，但是橫向比水泥行業(yè)的經(jīng)營情況還是不錯(cuò)的。

在受疫情影響較大的東北地區(qū)，一水泥公司工作人員也告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，雖然該公司所屬部分水泥企業(yè)已經(jīng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但是因?yàn)槭艿揭咔橛绊懀噤N售量同比下降嚴(yán)重。因?yàn)樗噤N售量受產(chǎn)品價(jià)格因素影響較大，所以現(xiàn)在暫無全年銷量預(yù)計(jì)數(shù)。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-2月全國水泥產(chǎn)量1.99億噸，同比減少17.8%。總產(chǎn)量跌回12年前，僅高于疫情影響嚴(yán)重的2020年，與2010年基本持平。最新數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，全國累計(jì)水泥產(chǎn)量3.87億噸，同比下降達(dá)12.1%。

“排除2020年受疫情影響的因素，今年一季度水泥市場的表現(xiàn)在近年來最差。”中國水泥協(xié)會(huì)副秘書長、數(shù)字水泥網(wǎng)總裁陳柏林表示，以往水泥市場的旺季三月份就來到了，但是今年三月中旬到四月中旬呈現(xiàn)了旺季不旺的態(tài)勢，行業(yè)整體是非常低迷的。雖然市場喊漲的較多，累計(jì)漲幅甚至高達(dá)單噸100元，但實(shí)際落地幅度要打折扣。

目前價(jià)位雖然看上去高，但結(jié)合當(dāng)前煤炭成本來看，仍遠(yuǎn)未及去年，甚至前年的水平，北方地區(qū)當(dāng)前市場價(jià)格已在成本線以下。

“4月8日-10日河南多地一些主要廠家嘗試推動(dòng)上調(diào)水泥價(jià)格30-50元/噸左右，但實(shí)際執(zhí)行情況并不理想。由于停窯，4月16日河南地區(qū)再度推漲，后續(xù)能否落地還需觀察。”卓創(chuàng)分析師王琦表示。

市場低迷業(yè)績現(xiàn)“滑鐵盧”

經(jīng)歷了2019年及2020年的高速增長，2021年以來，水泥企業(yè)業(yè)績開始呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢。

作為水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，海螺水泥3月25日晚間披露年報(bào)顯示，在煤價(jià)上漲的成本壓力下，海螺水泥結(jié)束了此前5年的連續(xù)增長態(tài)勢，營收、凈利雙雙下滑。

祁連山2021年?duì)I業(yè)收入同比下滑1.78%，凈利潤同比下滑34.07%；寧夏建材2021年?duì)I業(yè)收入同比增長13.17%，凈利潤同比下滑16.96%。從祁連山和寧夏建材的年報(bào)中均提及，原燃材料價(jià)格大幅上漲，使得公司營業(yè)成本增加。

2022年一季度，水泥類上市公司的經(jīng)營業(yè)績延續(xù)低迷。4月19日晚間冀東水泥披露一季報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.68億元，同比下降2.51%；凈利潤虧損2.33億元，上年同期虧損5148.55萬元。

另外，祁連山預(yù)計(jì)一季度凈利將下降87%-99%，盈利不足600萬元。塔牌集團(tuán)預(yù)計(jì)一季度凈利潤為4924.46萬元-7034.95萬元，同比降幅80%-86%。而煤炭采購價(jià)格上漲，依然是影響相關(guān)上市公司一季度業(yè)績的重要因素。

在天風(fēng)證券建筑建材聯(lián)合首席王濤看來，因?yàn)樾枨罅亢蛧嵜示患叭ツ辏越衲暌患径却蟾怕蕰?huì)是水泥行業(yè)的業(yè)績低點(diǎn)。隨著國內(nèi)疫情得到控制，特別是煤炭價(jià)格對水泥行業(yè)的影響逐步減弱，加之水泥價(jià)格出現(xiàn)上漲，預(yù)計(jì)水泥行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績將逐季出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，今年下半年的基本面將會(huì)好于上半年。

高成本低需求致水泥牛市啞火

2021年，受能耗雙控、停產(chǎn)限電等因素影響，多地水泥價(jià)格一度暴漲，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。但是，在全年?duì)I業(yè)收入同比增長7.3%的背景下，行業(yè)利潤同比卻下跌了10%。作為傳統(tǒng)的高耗能企業(yè)，煤炭價(jià)格上漲是影響去年水泥類上市公司業(yè)績的重要因素。

王琦稱，去年8月份開始，煤炭價(jià)格大幅異常上漲，系列調(diào)控政策下目前煤價(jià)仍處較高水平。目前河北、河南等地煤炭到廠價(jià)格可達(dá)到1700元-1800元/噸，西北地區(qū)一些比鄰山西等產(chǎn)煤區(qū)的地區(qū)，5500大卡動(dòng)力煤到廠價(jià)格也要1500元/噸左右。

“水泥用煤屬于市場采購，長協(xié)比例很低，價(jià)格相對較高。目前水泥生產(chǎn)過程中僅煤炭成本同比就增長每噸80-100元。”他說。

今年一季度，多地水泥企業(yè)在公布的調(diào)價(jià)函中，均提及上游原燃材料上漲因素。今年2月9日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合召開會(huì)議，安排部署持續(xù)做好穩(wěn)定煤炭市場價(jià)格工作，并對監(jiān)測發(fā)現(xiàn)的部分煤炭價(jià)格虛高企業(yè)進(jìn)行了約談提醒，要求抓緊核查整改。

王濤表示，去年水泥行業(yè)業(yè)績欠佳、需求疲軟，主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)受到調(diào)控，導(dǎo)致需求量大幅下滑，特別是下半年新開工、銷售持續(xù)下滑。另外，加上“能耗雙控”和電力短缺，使得一部分水泥企業(yè)被迫減關(guān)。

從今年的情況看，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)的下滑仍會(huì)對水泥行業(yè)的需求端產(chǎn)生拖累作用。但是在穩(wěn)增長的背景下，隨著市場信心的進(jìn)一步增強(qiáng)，水泥行業(yè)有望受益。

“需要指出的是，由于現(xiàn)階段受到疫情的影響，導(dǎo)致水泥行業(yè)的的需求恢復(fù)較為緩慢，具體的恢復(fù)情況還需要進(jìn)一步觀察。”王濤說，從中長期的角度看，水泥行業(yè)的集中度在未來有望進(jìn)一步提升，行業(yè)中頭部企業(yè)的市場份額將會(huì)成為支撐企業(yè)業(yè)績增長的有力保障。

預(yù)期向好二季度或迎拐點(diǎn)

雖然一季度的市場低迷，但是行業(yè)人士對于二季度旺季表現(xiàn)依然看好。

“今年一季度市場需求量有下降，二季度肯定會(huì)回暖。煤炭電力等高成本推動(dòng)，行業(yè)普遍認(rèn)為水泥將進(jìn)入高價(jià)格時(shí)代。”對于河南地區(qū)未來水泥市場的表現(xiàn)，王凱表示，2021年“720洪災(zāi)”后，河南“查漏補(bǔ)缺”和“補(bǔ)短板”的項(xiàng)目很多，要求推進(jìn)8000個(gè)左右重大項(xiàng)目建設(shè)，將極大提振河南水泥市場需求，而且是個(gè)持續(xù)的過程。

一家水泥類上市公司的相關(guān)工作人員也表示，今年一季度市場情況比較特殊，水泥行業(yè)受到了疫情和煤炭價(jià)格上漲的雙重因素影響，致使水泥企業(yè)一季度業(yè)績承壓。鑒于目前煤炭價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)二季度的經(jīng)營情況會(huì)好于一季度。越來越多的城市放開樓市限售，加上基建投資力度不斷加碼，對于水泥行業(yè)肯定會(huì)構(gòu)成利好。

中國水泥網(wǎng)分析師李坤明接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱，水泥行業(yè)的下游需求主要是房地產(chǎn)和基建，兩者的需求比重可能會(huì)超過水泥行業(yè)整體需求的80%。從現(xiàn)在掌握的情況來看，房地產(chǎn)需求仍然在下降，而基建需求的增長抵消不了房地產(chǎn)需求下行，今年的水泥行業(yè)整體需求向下。

但是水泥價(jià)格會(huì)較去年有所上漲，預(yù)計(jì)今年煤炭價(jià)格不會(huì)再度出現(xiàn)非理性上漲，而是會(huì)進(jìn)入一個(gè)相對理性的區(qū)間。在這樣的基礎(chǔ)上，水泥企業(yè)今年效益應(yīng)該會(huì)與去年持平或是略有增長，總體上還是向好。

王琦則認(rèn)為，基建作為逆周期調(diào)控的手段，今年仍將是主要的經(jīng)濟(jì)支撐點(diǎn)。但是基建建設(shè)周期比較長，即使從今年年初開始立項(xiàng)建設(shè)，到最后用水泥的階段也要到下半年。此外，今年房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)即使有好轉(zhuǎn)，落實(shí)到水泥需求也需要三個(gè)月到半年的時(shí)間。基本上能看到成效，也要到下半年。

“水泥市場真正能看到好轉(zhuǎn)，估計(jì)要到下半年。在疫情等不確定因素下，今年水泥市場盈利水平比起2021年可能有一定下降。”王琦分析，今年市場即使有拐點(diǎn)，行業(yè)盈利也不會(huì)回到2019年和2020年的水平。

記者觀察：水泥企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局應(yīng)對行業(yè)變革

一直以來，水泥行業(yè)都是建材行業(yè)排放量最大的子行業(yè)。在雙碳背景下，一些水泥企業(yè)正在加快在新能源領(lǐng)域布局。

今年3月9日，海螺水泥再度公告，公司于2021年8月收購了海螺新能源，為加快公司新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造新的產(chǎn)業(yè)增長極，同時(shí)踐行綠色發(fā)展戰(zhàn)略，落實(shí)國家碳達(dá)峰、碳中和有關(guān)政策要求，推動(dòng)公司加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，公司就2022年度新能源業(yè)務(wù)發(fā)展制定以下投資計(jì)劃：2022年，公司將投資50億元用于發(fā)展光伏電站、儲(chǔ)能項(xiàng)目等新能源業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)下屬工廠光伏發(fā)電全覆蓋，預(yù)計(jì)到2022年底，光伏發(fā)電裝機(jī)容量可達(dá)1GW，年發(fā)電能力10億度。

此前，海螺水泥曾于去年8月31日公告，公司將收購海螺新能源公司100%股權(quán)，總代價(jià)為4.43億元。海螺新能源公司主要經(jīng)營光伏發(fā)電等業(yè)務(wù)，可以為水泥生產(chǎn)提供電力支持。

除了海螺水泥之外，塔牌集團(tuán)早在去年6月17日就曾公告，為優(yōu)化公司能源使用結(jié)構(gòu)，降低用電成本，公司擬投資約13.39億元在公司及公司下屬子(分)公司和孫公司廠區(qū)及礦區(qū)等符合建設(shè)條件的場地分期建設(shè)分布式光伏發(fā)電儲(chǔ)能一體化項(xiàng)目。

中國水泥網(wǎng)高級分析師魏瑜告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，大型水泥企業(yè)進(jìn)入光伏發(fā)電領(lǐng)域并不是單純?yōu)榱擞菫榱嗽谖磥磉_(dá)到碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)。由于該領(lǐng)域的投資規(guī)模普遍較大，成本壓力并非所有水泥企業(yè)都能夠承擔(dān)，所以相比較而言，規(guī)模較小的水泥企業(yè)其實(shí)壓力會(huì)比較大。

天風(fēng)證券建筑建材聯(lián)合首席王濤在之前做客e公司微訪談時(shí)表示，新能源賽道的市場空間和成長性俱佳，建材企業(yè)耗能也較高，后續(xù)對于清潔能源有較大的需求，未來越來越多的企業(yè)可能會(huì)進(jìn)入光伏自發(fā)自用領(lǐng)域，這也是制造業(yè)的大趨勢，但對于主業(yè)向新能源傾斜或轉(zhuǎn)型，則需要看傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新能源的相關(guān)性及自身資源稟賦。

“未來對于水泥企業(yè)來說，成本最難控制的部分就是消除碳排放的部分。在我國電力結(jié)構(gòu)中，70%以上都是火電，這要折算到用電企業(yè)的碳排放額度中。現(xiàn)在水泥企業(yè)雖還未參與到碳交易過程中，但也是中短期發(fā)展的必然。后期水泥企業(yè)要沖抵碳排放的數(shù)額，就需要要采購綠電，采購成本比一般工業(yè)用電肯定要高。水泥企業(yè)現(xiàn)在直接投建光伏等新能源，未來可以滿足自身電力需要，減低碳排放，這將是個(gè)大的趨勢。”卓創(chuàng)分析師王琦認(rèn)為，目前水泥企業(yè)的新能源布局還在初期，建設(shè)過程也會(huì)是個(gè)逐步的過程。同時(shí)水泥行業(yè)想要降低碳排放也是很難的事情。石灰石在燒制熟料的過程中，包含的二氧化碳會(huì)釋放出來，這是水泥生產(chǎn)過程中碳排放最大的來源。生產(chǎn)一噸水泥，石灰石二氧化碳的排放可能在400多公斤，而水泥生產(chǎn)過程中的噸碳排放達(dá)到800多公斤，所以水泥生產(chǎn)過程中消除碳排放的路還很長。

為應(yīng)對行業(yè)變革，水泥企業(yè)在立足減碳發(fā)展的同時(shí)，也積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

海螺水泥、天山股份等上市企業(yè)年報(bào)中均顯示，為提升企業(yè)盈利能力，加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)延伸力度，成為當(dāng)前水泥企業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn)的重要手段。

海螺水泥在年報(bào)中稱，將以“海螺+”戰(zhàn)略合作模式為依托，發(fā)揮“水泥+”全產(chǎn)業(yè)鏈營銷優(yōu)勢，全力推進(jìn)骨料項(xiàng)目拓展和產(chǎn)能發(fā)揮，加快商品混凝土產(chǎn)業(yè)布局，大力推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造新的產(chǎn)業(yè)增長極。

“行業(yè)趨勢決定未來水泥需求將是逐步下行的過程。在下行期，從國外經(jīng)驗(yàn)來看，行業(yè)將通過逐步整合，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從而達(dá)到控制成本的目的，獲得相對合理的利潤水平。所以未來水泥企業(yè)要生存，就需要多生產(chǎn)開發(fā)一些低碳產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，來降低碳排放。”中國水泥協(xié)會(huì)副秘書長、數(shù)字水泥網(wǎng)總裁陳柏林稱。

卓創(chuàng)分析師王琦也表示，推動(dòng)水泥企業(yè)的兼并重組，對于提升行業(yè)集中度，提高產(chǎn)能有效利用，推進(jìn)節(jié)能減排都是發(fā)展的必然。行業(yè)發(fā)展到高峰之后，企業(yè)數(shù)量肯定是最多的，這個(gè)時(shí)候競爭環(huán)境也是最差的。當(dāng)市場需求開始出現(xiàn)由盛到衰的過程，行業(yè)兼并重組也會(huì)提速。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)·e公司）