不管是公募還是私募，今年都在遭受市場帶來的重重挑戰(zhàn)。來自第三方平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日，股票私募整體倉位指數(shù)為74.25%。股票私募倉位指數(shù)下降了1.16個(gè)百分點(diǎn)，終結(jié)了之前的連續(xù)3周上漲態(tài)勢(shì)，并且創(chuàng)出了年內(nèi)新低。這之中，百億私募減倉力度最大，其私募倉位指數(shù)為78.78%，與前一周相比下降了2.38個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出了年內(nèi)次新低。

股票倉位下滑背后，是百億私募在業(yè)績層面面臨的不可小覷的挑戰(zhàn)。截至3月底，多數(shù)百億私募業(yè)績虧損，僅有10家百億私募取得正收益。另據(jù)某券商渠道機(jī)構(gòu)營業(yè)部公布的最新私募業(yè)績數(shù)據(jù)，4月11日至4月15日當(dāng)周，不少知名主觀私募的產(chǎn)品凈值跌幅遠(yuǎn)甚于量化、CTA等策略的產(chǎn)品，其中，譽(yù)輝資本旗下主觀策略產(chǎn)品單周跌幅達(dá)7.79%；盤京投資旗下部分產(chǎn)品跌幅達(dá)7.51%；集元資產(chǎn)旗下產(chǎn)品跌幅達(dá)5.14%，相關(guān)產(chǎn)品年內(nèi)跌幅則達(dá)到了56.80%；正心谷旗下不少產(chǎn)品跌幅亦達(dá)4.18%，部分產(chǎn)品凈值已跌至0.57元左右。

市場的劇烈調(diào)整下，百億私募的產(chǎn)品策略和備案節(jié)奏也各有不同。數(shù)據(jù)顯示，有81家百億私募今年以來積極備案新基金，剩下的34家如淡水泉、金戈量銳、石鋒資產(chǎn)、幻方量化、鳴石投資等，卻仍然停留在起跑線，今年以來備案新基金的數(shù)量為零。

從幾家今年未進(jìn)行新基金備案的百億私募近期的觀點(diǎn)來看，他們雖然沒有擴(kuò)規(guī)模的“野心”，但對(duì)目前已經(jīng)低位盤整許久的市場是較為積極的。個(gè)別知名私募甚至喊出“這種時(shí)候不是要去空倉，或者很低倉位的時(shí)刻”的口號(hào)，認(rèn)為當(dāng)下市場性價(jià)比提高了，一些基本面、情緒面雙低的標(biāo)的，從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度，當(dāng)前是非常具備風(fēng)險(xiǎn)收益比的標(biāo)的。

股票私募倉位創(chuàng)下年內(nèi)新低

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日，股票私募整體倉位指數(shù)為74.25%。其中，54.34%的股票私募倉位超過8成，24.49%的股票私募倉位介于5-8成之間，低于5成的股票私募占比為21.17%。

較前一周相比，股票私募倉位指數(shù)下降了1.16個(gè)百分點(diǎn)，終結(jié)了之前的連續(xù)3周上漲態(tài)勢(shì)，并且創(chuàng)出了年內(nèi)新低，遠(yuǎn)低于今年來股票私募倉位指數(shù)75.32%的平均水平。

不同規(guī)模股票私募中，百億私募減倉力度無疑是最大的。數(shù)據(jù)顯示，百億股票私募倉位指數(shù)為78.78%，其中61.96%的百億股票私募倉位超過8成，22.09%的百億股票私募倉位介于5-8成之間，另有15.95%的百億股票私募倉位低于5成。

與前一周相比，百億股票私募倉位指數(shù)下降了2.38個(gè)百分點(diǎn)，下降力度最大。目前百億股票私募倉位指數(shù)僅僅略高于3月第二周，創(chuàng)出了年內(nèi)次新低。較百億股票私募今年來79.65的平均倉位指數(shù)相比，下降了0.87個(gè)百分點(diǎn)。

百億股票私募的倉位分布情況

不可小覷的業(yè)績挑戰(zhàn)有知名私募旗下產(chǎn)品年內(nèi)跌近6成

股票倉位下滑背后，是百億私募在業(yè)績層面面臨的不可小覷的挑戰(zhàn)。截至3月底，百億私募機(jī)構(gòu)數(shù)量為115家，百億私募一季度平均收益-9.14%，首尾業(yè)績相差29.81%。過去的一季度，多數(shù)百億私募業(yè)績虧損，僅有10家百億私募取得正收益，其中洛書投資、千象資產(chǎn)、橋水(中國)投資、玖瀛資產(chǎn)、黑翼資產(chǎn)等百億私募排名靠前。

截至一季度末，百億私募近一年的業(yè)績前十名分別是復(fù)勝資產(chǎn)、沖積資產(chǎn)、洛肯國際、玖瀛資產(chǎn)、洛書投資、仁橋資產(chǎn)、凡二私募證券基金、正圓投資、睿揚(yáng)投資、世紀(jì)前沿私募基金。

另據(jù)某券商渠道機(jī)構(gòu)營業(yè)部公布的最新私募業(yè)績數(shù)據(jù)，4月11日至4月15日當(dāng)周，不少知名主觀私募的產(chǎn)品凈值跌幅遠(yuǎn)甚于量化產(chǎn)品，僅有漢和資本羅曉春、淡水泉趙軍、和諧匯一林鵬、兆天投資范迪釗等旗下產(chǎn)品取得了正回報(bào)。

反觀莊濤掌管的盤京投資、任澤松掌管的集元資產(chǎn)、董良泓掌管的譽(yù)輝資本等，旗下產(chǎn)品卻出現(xiàn)了不小的跌幅。其中，譽(yù)輝資本旗下個(gè)別產(chǎn)品單周跌幅達(dá)7.79%，盤京投資旗下部分產(chǎn)品跌幅達(dá)7.51%，集元資產(chǎn)旗下部分產(chǎn)品跌幅亦達(dá)5.14%。

值得一提的是，此前因產(chǎn)品虧損被持有人舉報(bào)的正心谷近期業(yè)績依舊不明朗。4月11日至4月15日當(dāng)周，該公司旗下不少產(chǎn)品跌幅達(dá)4.18%，正心谷價(jià)值中國20號(hào)、正心谷價(jià)值中國15號(hào)、正心谷價(jià)值中國13號(hào)等產(chǎn)品凈值已跌至0.57元左右。

截至4月15日，主觀策略產(chǎn)品中，任澤松執(zhí)掌的集元資產(chǎn)旗下產(chǎn)品年內(nèi)跌幅高達(dá)56.80%，這一回撤幅度在一眾私募產(chǎn)品中甚為引人注目。

同期，漢和資本、淡水泉、和諧匯一資產(chǎn)、泓澄投資、相聚資本、石鋒資產(chǎn)、沖積資產(chǎn)、悟空投資、源樂晟、盤京投資等旗下產(chǎn)品年內(nèi)跌幅均超過了20%。

幻方鳴石等34家百億私募年內(nèi)未備案新產(chǎn)品

市場的劇烈調(diào)整下，百億私募的產(chǎn)品策略和備案節(jié)奏也各有不同。數(shù)據(jù)顯示，有81家百億私募今年以來積極備案新基金，剩下的34家卻仍然停留在起跑線。截至4月11日，這34家百億私募今年以來備案新基金的數(shù)量為零。

具體來看，在81家年內(nèi)有產(chǎn)品備案的百億私募中，有27家管理人的新基金備案數(shù)量超過20只。分別是阿巴馬資產(chǎn)、華軟新動(dòng)力、寧波梅山保稅港區(qū)凌頂投資、星闊投資、博潤銀泰、一村投資、凡二投資、千象資產(chǎn)、銀葉投資、衍復(fù)投資等。

從數(shù)據(jù)可以看出，擅長CTA、套利策略的量化機(jī)構(gòu)、宏觀私募、FOF私募的數(shù)量偏多，主觀多頭備案節(jié)奏暫緩。阿巴馬資產(chǎn)、華軟新動(dòng)力的備案數(shù)量均超過50只。

同期，包含淡水泉、樂瑞資產(chǎn)、千合資本、漢和資本、金戈量銳、石鋒資產(chǎn)、寬遠(yuǎn)資產(chǎn)、睿揚(yáng)投資、睿璞投資、寧波寧聚、幻方量化、鳴石投資等在內(nèi)的34家百億私募今年以來并沒有備案新基金。這些百億私募年初至今的平均收益為-10.67%，遜色于進(jìn)行了基金備案的百億私募的平均業(yè)績表現(xiàn)。

百億私募的應(yīng)對(duì)之道

從幾家今年未進(jìn)行新基金備案的百億私募近期的觀點(diǎn)來看，他們雖然沒有擴(kuò)規(guī)模的“野心”，但對(duì)目前已經(jīng)低位盤整許久的市場是較為積極的。

據(jù)少數(shù)派投資了解，大部分管理人的倉位還是沒有大幅降低。該公司認(rèn)為，越是動(dòng)蕩，越要堅(jiān)定地滿倉。“這種時(shí)候不是要去空倉，或者很低倉位的時(shí)刻，其實(shí)市場的性價(jià)比是提高了，它的風(fēng)險(xiǎn)是不大的。”

少數(shù)派投資認(rèn)為，整體來講，認(rèn)為價(jià)值風(fēng)格還在繼續(xù)回歸，背后的原因是很多價(jià)值行業(yè)的邊際改善，包括地產(chǎn)、銀行、煤炭等等。而且這些價(jià)值行業(yè)的基本面的邊際改善，帶來了價(jià)值風(fēng)格再回歸。

淡水泉認(rèn)為，目前市場情緒處于近年來較為悲觀的位置。如果把市場情緒比作鐘擺的話，他們認(rèn)為這個(gè)鐘擺雖然現(xiàn)在仍然繼續(xù)在向著悲觀方向擺動(dòng)。但與此同時(shí)，其實(shí)也是在不斷積累強(qiáng)大的反向勢(shì)能。環(huán)境越復(fù)雜，內(nèi)外部沖擊越大，政策調(diào)節(jié)力度就會(huì)越強(qiáng)。

“從投資者的角度，現(xiàn)在應(yīng)該考量的是，各種負(fù)面因素已經(jīng)多大程度上反映在當(dāng)前的股價(jià)當(dāng)中，以及在這樣的環(huán)境下是否仍然能夠找到性價(jià)比足夠好的投資機(jī)會(huì)。”淡水泉稱，信心主要還是來自持有的公司未來的增長能顯著超越當(dāng)前低迷的市場預(yù)期。一些基本面、情緒面雙低的標(biāo)的，從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度，當(dāng)前是非常具備風(fēng)險(xiǎn)收益比的標(biāo)的。

“我們這幾年的投資一直很順利，我必須得說，這讓我更自信了。但在配置上缺乏彈性，對(duì)于可能的配置風(fēng)險(xiǎn)有所忽略，這提醒我要在后面需要更加謹(jǐn)慎。”盤京投資掌舵人莊濤坦言，希望投資人能給與產(chǎn)品運(yùn)作的時(shí)間和空間。

“理論上，成長型投資在下半年獲利機(jī)會(huì)將大大高于上半年，我們對(duì)優(yōu)質(zhì)賽道的優(yōu)質(zhì)成長類企業(yè)信心也很足。中國經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)長期的調(diào)整期，這種情況下還能持續(xù)保持高景氣的賽道是極度稀缺的，這樣的投資機(jī)會(huì)可能會(huì)因?yàn)楦鞣N原因推遲，但不會(huì)缺席。”莊濤說。

睿璞投資指出，今年市場波動(dòng)背后的主要矛盾，一是各種因素影響下經(jīng)濟(jì)增長的壓力；二是中期而言全球進(jìn)入加息周期以及逆全球化對(duì)估值形成的回調(diào)壓力。“每一輪的危機(jī)似乎都有一個(gè)邁不過去的坎，但事后看，也為后續(xù)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇或者股市的繁榮積蓄了能量。”

該公司分析稱，那些管理優(yōu)秀的公司，最終還是成功穿越了市場波動(dòng)，而且每一輪危機(jī)都誕生了新的商業(yè)模式，這也意味著新的機(jī)會(huì)。考慮到這兩年行業(yè)政策的黑天鵝事件頻發(fā)，以及逆全球化的潛在風(fēng)險(xiǎn)，睿璞投資會(huì)在行業(yè)上做一定分散，長期布局消費(fèi)、高端制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）