回顧上周A股行情，弱勢(shì)震蕩延續(xù)，存量博弈特征依舊，市場(chǎng)投資偏謹(jǐn)慎。尤其是上周五，全天指數(shù)表現(xiàn)不佳，上午基本處于綠盤下方運(yùn)行，午后盡管一度翻紅，隨后再次回落走低，尾盤甚至迎來一波小幅跳水，弱勢(shì)格局一覽無遺。

正如中原證券所述，場(chǎng)外資金持幣觀望的心態(tài)較重，市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)存量博弈的結(jié)構(gòu)性行情特征。當(dāng)前滬指圍繞3200點(diǎn)縮量震蕩，未來能否打破盤局、再現(xiàn)升勢(shì)，仍需強(qiáng)有力的政策提振，同時(shí)領(lǐng)漲熱點(diǎn)的持續(xù)推進(jìn)依然必不可少，建議投資者多看少動(dòng)，耐心等待變盤時(shí)點(diǎn)的出現(xiàn)。預(yù)計(jì)滬指短線小幅整理的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)短線小幅震蕩的可能較大。我們建議投資者短線暫時(shí)觀望，中線繼續(xù)關(guān)注低估值藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)。

從技術(shù)面來看，東莞證券提到，上周五指數(shù)小幅收跌，走勢(shì)仍有反復(fù)，不過隨著適度寬松的政策陸續(xù)落地，預(yù)計(jì)市場(chǎng)有望震蕩修復(fù)，關(guān)注降準(zhǔn)落地力度和量能變化，操作上建議中線布局為主，關(guān)注金融、食品飲料、電氣設(shè)備、鋼鐵、煤炭等行業(yè)。

就后市而言，國(guó)盛證券認(rèn)為，隨著外圍地緣政治形勢(shì)的影響逐步降低，降準(zhǔn)預(yù)期的落地，短期市場(chǎng)或繼續(xù)維持震蕩整理的節(jié)奏，從今年以來市場(chǎng)表現(xiàn)看，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的影響在逐漸淡化，比如1月MLF降息、3月社融超預(yù)期之后，市場(chǎng)并沒有上漲，判斷短期貨幣政策并不是影響市場(chǎng)的決定性因素。而跟流動(dòng)性相關(guān)度比較大的是成長(zhǎng)股的估值，所以貨幣政策的克制或持續(xù)壓制成長(zhǎng)股的估值。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，目前A股市場(chǎng)缺少的是人氣及信心，等待政策面的進(jìn)一步覆蓋，變盤節(jié)點(diǎn)或在本月下旬，操作上，關(guān)注復(fù)產(chǎn)復(fù)工預(yù)期下的汽車產(chǎn)業(yè)鏈、集成電路、裝備制造等題材的低吸機(jī)會(huì)，“內(nèi)循環(huán)”需求下的投資和消費(fèi)環(huán)節(jié)同樣值得關(guān)注，其中大型國(guó)企具備一定的優(yōu)勢(shì)。

中航證券則指出，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受疫情擾動(dòng)，反彈中需更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)和見效。因此，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍將是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)行的主要邏輯，建議關(guān)注銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費(fèi)等板塊。

另外，綜合考慮外圍局勢(shì)沖突的影響以及大宗商品結(jié)構(gòu)性的供需失衡，我們預(yù)計(jì)上游周期品種短期內(nèi)仍具備吸引力。短期內(nèi)，美債收益率的上行將繼續(xù)對(duì)A 股成長(zhǎng)風(fēng)格形成壓制。但中長(zhǎng)期來看，成長(zhǎng)仍具備配置價(jià)值。成長(zhǎng)風(fēng)格中，制造業(yè)將是未來行情的主力部隊(duì)。建議布局高端制造業(yè)，新能源光伏半導(dǎo)體領(lǐng)域。

宏觀方面，中信證券表示，進(jìn)出口、CPI和金融數(shù)據(jù)公布，雖然3月社融超預(yù)期，但4月以來疫情的持續(xù)擴(kuò)散和管控升級(jí)導(dǎo)致貨運(yùn)物流短期受阻，進(jìn)一步影響供應(yīng)鏈和市場(chǎng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心。針對(duì)供應(yīng)鏈問題，各部委陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)的支持政策，本周開始將可能逐步恢復(fù)，但全面回到正常仍需要過程，預(yù)計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累可能還會(huì)持續(xù)到4月底。

此外，國(guó)常會(huì)提到運(yùn)用降準(zhǔn)工具，上周五如期落地，同時(shí)配合鼓勵(lì)存款利率的下調(diào)，后續(xù)4月或5月的LPR利率有一定可能會(huì)跟隨調(diào)整，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利。海外方面，美國(guó)通脹增速基本見頂，但美聯(lián)儲(chǔ)極致緊縮仍在繼續(xù)，預(yù)計(jì)縮表或?qū)⒃?月宣布；歐央行加息預(yù)期小幅預(yù)冷，未來歐央行加息路徑仍取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，今年全球主要國(guó)家的貨幣政策節(jié)奏明顯分化將成為市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

在操作策略上，中泰證券指出，地緣動(dòng)蕩、外資流向等全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素仍未消除的前提下，當(dāng)前位置不建議盲目追高，而要逢低布局或把握“跌下來的機(jī)會(huì)”。全年來看，持有高分紅藍(lán)籌，逢低買入疫情類(疫苗、特效藥等)以及穩(wěn)增長(zhǎng)類(高分紅央企)仍是逢調(diào)整布局的主線；當(dāng)前位置不建議盲目追高，而要逢低布局或把握“跌下來的機(jī)會(huì)”。

全年來看，持有高分紅藍(lán)籌，逢低買入疫情類，如特效藥、特效疫苗；以及穩(wěn)增長(zhǎng)類，如央企地產(chǎn)、綠電，仍是逢調(diào)整布局的主線；對(duì)于絕對(duì)超額收益投資者而言：1)必選消費(fèi)、糧食等疫情擴(kuò)散+抗通脹或有表現(xiàn)機(jī)會(huì)；2)本次降準(zhǔn)之后，我國(guó)貨幣政策寬松格局有望延續(xù)，國(guó)產(chǎn)替代加速的背景下，可逢調(diào)整布局中小市值成長(zhǎng)股，特別是半導(dǎo)體材料、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、血制品等全面國(guó)產(chǎn)替代細(xì)分等。待市場(chǎng)調(diào)整后，伴隨國(guó)內(nèi)降息降準(zhǔn)的落地，中小市值成長(zhǎng)股或有輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。

東莞證券認(rèn)為，對(duì)股市來說，降準(zhǔn)信號(hào)的釋放，有助于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，大盤有望逐步震蕩修復(fù)，中長(zhǎng)期布局開啟。從行業(yè)板塊來看，降準(zhǔn)將利好資金敏感型、大宗商品類、高分紅高股息藍(lán)籌以及籌資需求強(qiáng)的板塊。

具體來看，資金敏感型行業(yè)包括了銀行、地產(chǎn)、券商板塊，降準(zhǔn)釋放的增量資金將擴(kuò)大這些板塊的業(yè)務(wù)需求。隨著銀行間流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)民間借貸等資金信貸的投資回報(bào)率回落，而始終能夠保持高分紅比例的藍(lán)籌股持有價(jià)值將會(huì)凸顯，例如食品飲料、家電、醫(yī)藥等行業(yè)的龍頭企業(yè)。最后，對(duì)籌資需求比較強(qiáng)的行業(yè)來說，降準(zhǔn)意味著企業(yè)獲取資金能力的增強(qiáng)以及融資成本的降低，因此，降準(zhǔn)利好資金鏈緊張、籌資性現(xiàn)金流大的行業(yè)，例如新能源產(chǎn)業(yè)、電力設(shè)備、TMT行業(yè)等。

粵開證券指出，在政策托底不重磅會(huì)議臨近的影響之下，A股大概率延續(xù)震蕩修復(fù)走勢(shì)，市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性行情為主，建議重點(diǎn)關(guān)注三條主線。第一，關(guān)注政策發(fā)力的穩(wěn)增長(zhǎng)主線。內(nèi)外擾動(dòng)使得經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，穩(wěn)增長(zhǎng)作為政策主線，長(zhǎng)期來看仍將是主線行情，建議關(guān)注直接受益二逆周期調(diào)節(jié)的新老基建以及地產(chǎn)板塊中業(yè)績(jī)突出、估值較低的標(biāo)的。

第二，關(guān)注大消費(fèi)主線。政策方面，國(guó)常會(huì)部署促進(jìn)消費(fèi)的政策舉措，綜合施策釋放消費(fèi)潛力；資金方面，近期消費(fèi)主題公募基金發(fā)行回暖，有望帶來增量資金入場(chǎng)；公司層面，龍頭公司成本端壓力逐步得到緩解后，中長(zhǎng)期有望享受盈利彈性修復(fù)的紅利。

第三，關(guān)注降準(zhǔn)政策利好的大金融板塊。降準(zhǔn)有助于優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，對(duì)銀行板塊來說，降準(zhǔn)后有助于銀行負(fù)債成本的緩釋，對(duì)業(yè)績(jī)形成支撐，關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量高的低估值核心個(gè)股。對(duì)券商板塊來說，寬松的流動(dòng)性環(huán)境有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，低位的券商板塊有望迎來估值修復(fù)行情。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）