本周行情。本周創業板從2569.91 點下跌至2460.36 點，跌幅4.26%。計算機行業-4.76%，行業排名第22，弱于創業板，弱于上證綜指(下跌1.25%)。行業估值中位數法下PE(ttm)為41.7(剔除負值)。

一季報反饋情況支持風格切換回頭部品種。從目前已披露一季度情況來看，頭部公司的業績在當前環境下韌性明顯強于二三線品種，源于下游客戶跨多行業、部分公司云的屬性和頭部公司客戶質量更好，本身具備更強的韌性。考慮到疫情影響貫穿1-2 季度，因此頭部品種的相對優勢可能會在二季度進一步拉大。同時，大部分頭部公司在21 年1 季度是個階段性業績高點，市場已經提前反應過一季度增速不足的預期，目前已經處于對增長容忍度較高的階段。我們認為當下已經進入了頭部高韌性品種的底部平臺期，隨著二季度部分公司的修復，有望出現經營拐點。目前已證明的具體標的：廣聯達、中科創達、浪潮信息、海康威視等。

二三線品種的不同之處是，這些公司大量處于理論PE 低點，市場從去年四季度至今對業績的預期反而更樂觀一些。而從過去已經發過的業績情況、草根調研結果和20 年的韌性復盤來看，垂直賽道公司抗周期性較弱，容易出現階段性低于預期，呈現短期下滑特征。因此，可能需要更慎重。當前，部分個股出現明顯的流動性衰竭。

上海汽車供應鏈開始復蘇測試，對于上游緩解預期提前反應。年初時，智能駕駛賽道是今年需求確定性強度很高的垂直賽道。未來的大需求，技術發展趨勢都沒問題，但由于上海疫情引發的供應鏈問題可能導致下游主機廠停產，一定程度上殺傷了板塊全年的業務增長預期，從而也對估值形成殺傷。部分個股近期調整幅度較大，因此，一旦復工開啟，大概率會出現修復性機會。而跟著智能化進步的公司短期看訂單飽和度較高，長期看市場需求向上的動力足夠，反而在這次調整中容易出現較好的布局時點。

垂直行業中優選預算制景氣度高的板塊，短期沖擊或帶來機會。電力信息化行業，屬于預算制，投資相對固定，階段性項目制驗收延遲是能夠在年內追回來的，一季度占全年10%左右。電信行業，投資項目算穩定。金融行業去年景氣度不錯，今年預算額度充分。以這三大行業為客戶的公司，存在短期布局機遇，可尋找中期機會。

若板塊出現反彈，大金融板塊可能是啟動點。

計算機持續關注公司：(排名有先后)

近期重點關注：廣聯達、中科創達、德賽西威、浪潮信息、博彥科技；智能網聯：德賽西威、中科創達；

行業信創：中科曙光；

電網信息化：朗新科技、國網信通、遠光軟件、國電南瑞、青鳥消防等；人工智能：海康威視、科大訊飛；

云計算：紫光股份、用友網絡、金山辦公、廣聯達等；金融科技：同花順、頂點軟件、恒生電子。

風險提示：流動性收縮帶來階段性風險；低估值公司的長期經營持續性存在不確定性。

（文章來源：華創證券）